黑色金属日报：悲观情绪迎修复，黑色超跌反弹

黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年7月18日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 悲观情绪迎修复，黑色超跌反弹 摘 要 螺纹钢：钢厂减产后螺纹供应持续收缩，供需格局迎来修复，直接体现就是淡季库存大幅下降，但近期钢价运行逻辑多为宏观因素主导，海外风险未解，而国内地产利空再袭，内外风险冲击下市场悲观情绪蔓延，驱动钢价大幅下行，在宏观氛围未好转之前，供需双弱格局下钢价延续低位偏弱震荡运行。 铁矿石：海外风险再度发酵，而国内钢厂持续减产，终端需求走弱，叠加压减政策抑制，矿石需求隐忧未解，而矿石供应维持相对高位，矿石基本面延续走弱，预计矿价承压偏弱运行。 焦炭：海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，近期美联储加息预期略有缓和，商品价格大多迎来反弹，不过焦炭自身基本面偏差，预计本轮反弹高度有限，关注粗钢减产政策以及地产回暖时机。 焦煤：随着美联储加息100个基点概率走低，海外衰退预期略有缓和，以原油为首的各大商品期价迎来反弹，不过焦煤目前利空驱动较多，预计本轮反弹高度有限，关注粗钢减产政策以及地产回暖时机。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差3,7802.053,7953,6112,825,094 -473,7891,880,061 -90,0193,7853.053,7923,582856,738 -101,997831,136 -81,234679.02.18685.0638.5726,790 -139,705632,301 -28,8172,711.03.342,734.52,542.548,394 -65633,560 -1,8862,095.53.562,115.01,958.079,090 -2,94550,481 -801期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海日照港青岛港蒙古产澳洲产山西产3,7803,7403,9643,6003,4002,8102,6802,3002,8402,900-180-200-108-210-180-200-1000-1000澳洲巴西10.72030.9200.3700.480唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）103.07680-96.60-55--1.89-3.65SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦61.5% PB粉（青岛港） 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、1-6月铁路固定资产投资完成2853亿，同比降4.6% 近日，国家铁路局发布数据，2022年1-6月铁路固定资产投资累计完成2853亿元，同比下降4.6%。 （2）、海关总署：6月中国出口船舶544艘，同比增长36.3% 海关总署最新数据显示，我国6月出口船舶544艘，同比增长36.3%；1-6月累计出口2467艘，同比下降4.4%。 其中，液货船6月出口19艘，同比增加72.7%；1-6月累计出口62 艘，同比下降10.1%；集装箱船6月出口15艘，同比增长200%；1-6月累计出口41艘，同比下降14.6%；散货船6月出口29艘，同比下降12.1%；1-6月累计出口135艘，同比增长7.1%。 6月进口船舶417艘，同比增长37.2 %；1-6月累计进口1440艘，同比增长8.3%。 （3）、海关总署：上半年中国进口煤及褐煤11500万吨，同比降17.5% 海关总署最新数据显示，2022年6月，中国出口煤及褐煤52万吨，同比增长243.1%；1-6月累计出口208万吨，同比增长65.7%。6月，中国出口焦炭及半焦炭93万吨，同比增长33.6%；1-6月累计出口413万吨，同比增长20.7%。6月，中国进口煤及褐煤1898万吨，同比下降33.0%；1-6月累计进口11500万吨，同比下降17.5%。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：供需双弱格局未变，建材钢厂延续减产，螺纹周产量环比降9万吨，连续五周下降，同比降幅超30%，供应处于极低水平，给予钢价支撑，同样带来库存淡季良好去化。不过，淡季螺纹需求疲弱，周度表需环比下降6.73万吨，而投机需求降至冰点，终端采购也大幅回落，两者依然处于同期低位，疲弱需求承压钢价。目前来看，钢厂减产后螺纹供应持续收缩，供需格局迎来修复，直接体现就是淡季库存大幅下降，但近期钢价运行逻辑多为宏观因素主导，海外风险未解，而国内地产利空再袭，内外风险冲击下市场悲观情绪蔓延，驱动钢价大幅下行，在宏观氛围未好转之前，供需双弱格局下钢价延续低位偏弱震荡运行。 铁矿石：矿石供需格局延续走弱，直接体现就是矿石港存持续增加，当前钢厂亏损加剧，主动减产增加，导致矿石终端消耗持续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比减量，而内外因素扰动下钢价弱势未改，钢厂压力难以缓解，叠加粗钢压减政策预期，矿石需求隐忧仍在，疲弱需求继续承压矿价。与此同时，港口到货大幅回升，供应迎来显著回升，相对利好则是矿商冲量结束后矿石发运高位回落，按船期推算未来两周到货将减量，短期矿石供应会收缩，但持续性不强，而内矿供应如期恢复，供应端利好效应有限。总之，海外风险再度发酵，而国内钢厂持续减产，终端需求走弱，叠加压减政策抑制，矿石需求隐忧未解，而矿石供应维持相对高位，矿石基本面延续走弱，预计矿价承压偏弱运行。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 焦炭：三轮降价落地，焦炭价格低位运行，不过宏观悲观情绪有所缓和，主力合约价格低位反弹。供需方面，据Mysteel统计，截至7月15日，焦化厂焦炭日产合计108.7万吨，环比减1.8万吨，本周焦企依然亏损，限产规模或进一步提升；需求端，247家钢厂铁水日产226.26万吨，环比减4.58万吨，钢厂大面积亏损，盈利钢厂占比仅剩13.85%，可见下游生产积极性较差，焦炭需求继续回落。总之，海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，近期美联储加息预期略有缓和，商品价格大多迎来反弹，不过焦炭自身基本面偏差，预计本轮反弹高度有限，关注粗钢减产政策以及地产回暖时机。 焦煤：焦煤进口端利空因素频现，一方面蒙煤甘其毛都口岸通车数已接近600车，疫情并未造成显著影响；另一方面澳新政府上台使得澳煤禁令解除成为可能，叠加澳洲峰景焦煤进口性价比良好，焦煤主力合约维持低位运行。供需角度来看，焦煤基本面边际走弱，根据钢联统计，截至7月15日，110家洗煤厂精煤日产60.41万吨，环比减0.85万吨，受下游缩减采购的影响，洗煤厂开工率继续降低；下游，本周样本内焦化厂焦炭日产合计108.7万吨，环比减1.8万吨，焦煤需求继续走弱。总之，随着美联储加息100个基点概率走低，海外衰退预期略有缓和，以原油为首的各大商品期价迎来反弹，不过焦煤目前利空驱动较多，预计本轮反弹高度有限，关注粗钢减产政策以及地产回暖时机。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛