国元证券晨会纪要

2024年1月22日星期一 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【交易观点】 ➢ 台积电（TSM.N）：先进制程营收拉动潜力强大，关注N3、N2制程发展 事件：台积电2023年四季度销售额为6255.3亿元新台币，同比持平；净利润2387亿新台币，下滑19.3%；稀释后每股收益为9.21元新台币；四季度毛利率为53%，营业利润率为41.6%，净利率为38.2%。3纳米的出货量占总晶圆收入的15%，5纳米占35%，7纳米占17%。财年资本支出为304.5亿美元，市场预期为318.6亿美元。 我们的观点：先进制程营收拉动潜力强大，关注N3、N2制程发展。公司四季度营收按美元计价环比增长13.6%，毛利率环比下降1.3个百分点至53%，主要系3纳米产品产能利用率低造成利润稀释所致。技术及产品结构方面，公司积极布局7纳米以下先进制程，本季度3纳米制程技术贡献了第四季晶圆收入的15%，而5纳米和7纳米分别佔35%和17%。7纳米及以下的先进技术占晶圆收入的67%。营收预期方面，公司管理层表示，受2023年去库存的影响，2024年半导体行业整体营收同比将上涨10%，代工行业营收同比上涨20%。3纳米营收将增长2倍以上，营收占比将达到2024年全年的晶圆营收的15%；同时，公司预计2024下半年将调整部分5纳米产品设备支持3纳米产品线。资本支出方面，公司管理层表示，2024年资本支出在280-320亿美元之间，主要用于7纳米以下先进制程产线和特种技术的研发。综合来看，我们分析台积电基本面稳固，紧盯科技研发前沿和核心客户需求，2024年营收增长点明确，行业龙头地位凸显，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 ➢ 阳光城集团：公司已到期未支付的债务本金合计金额754.84亿元 阳光城集团公告，截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额754.84亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计194.75亿元。截至公告披露日，公司及控股子公司另有合计金额约201.29亿元的事项正与金融机构或其他合作方进行谈判，公司将积极协商，同时聘请专业团队进行沟通，力争一揽子解决相关事项，与金融机构及合作方达成一致。 2 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部下跌。截至1月19日，恒生指数下跌0.54%，报收15308.69点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.73%、-1.44%和-2.05%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.74%和-1.45%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中金融业和必需性消费表现相对较好，涨跌幅分别为0.27%和-0.19%；资讯科技业和医疗保健业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.82%和-3.46%。内地股市方面，截至1月19日，上证指数收盘价为2832.28点，下跌0.47%；深证综指收盘价为1686.58点，下跌0.93%。陆港股通方面，截至1月19日，当日沪股通北上资金净流量为-1.5亿元，深股通北上资金净流量为-50.59亿元，共计陆股通资金净流入-52.09亿元；当日沪市港股通南下资金净流入10.15亿元，深市港股通南下净流入为-0.78亿元，共计港股通资金净流入9.37亿元。 美国三大股指集体收涨：截至1月19日，道琼斯工业指数报收37863.8点，较前一个交易日上涨1.05%；标普500指数报收4839.81点，较前一个交易日上涨1.23%；纳斯达克指数报收15310.97点，较前一个交易日上涨1.7%。此外，费城半导体指数报收4375.65点，较前一个交易日上涨4.02%。欧洲股市方面：截至1月19日，英国富时100指数报收7461.93点，较前一个交易日上涨0.04%；法国CAC40指数报收7371.64点，较前一个交易日下跌0.4%；德国DAX指数报收16555.13点，较前一个交易日下跌0.07%。 期货市场方面：截至1月19日，恒生期货收盘价为19763.17点，较前一个交易日下跌0.45%。伦敦金现收盘价为2029.38美元/盎司，较前一个交易日上涨0.32%。布伦特原油收盘价为78.63美元/桶，较前一个交易日下跌0.59%。此外，人民币兑美元汇率报7.19元/美元，较前一个交易日下跌0.01%。 3 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价 交易日期Wind行业12142.HK和铂医药-B213.071.732024-01-19制药、生物科技与生命科学23718.HK北控城市资源25.260.602024-01-19商业和专业服务32359.HK药明康德24.2079.352024-01-19制药、生物科技与生命科学49869.HK海伦司23.603.452024-01-19消费者服务II53709.HK赢家时尚23.3614.782024-01-19耐用消费品与服装62385.HK读书郎23.346.802024-01-19消费者服务II79633.HK农夫山泉23.2539.752024-01-19食品、饮料与烟草80551.HK裕元集团23.058.122024-01-19耐用消费品与服装99999.HK网易-S22.97138.902024-01-19软件与服务101866.HK中国心连心化肥22.853.252024-01-19材料II 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15310.971.70美元指数103.23-0.17道琼斯工业指数37863.801.05费城半导体指数4375.654.02伦敦金融时报100指数7461.930.04法兰克福DAX指数16555.13-0.07 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数2832.28-0.47深证综合指数1686.58-0.93恒生指数15308.69-0.54恒生综合大型股指数1397.97-0.73恒生综合中型股指数3095.46-1.44恒生综合小型股指数1081.49-2.05 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上-1.50深股通北上-50.59沪市港股通南下11.15深市港股通南下-0.84 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数19763.17-0.45伦敦金现2029.380.32布伦特石油(连续)78.63-0.59美元兑人民币(CFETS)7.19-0.01 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -0.500.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中