电力设备及新能源行业周报：甘肃-浙江特高压直流工程进入可研评审，电芯或进入0.3元/Wh时代
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2024年01月21日 电力设备及新能源[Table_InvestRank]推荐（维持） 甘肃-浙江特高压直流工程进入可研评审，电芯或进入0.3元/Wh时代 分析师 核心观点： 周然(：（8610）80927636*：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 估 值 分 析 ：估 值 已 处 于 历 史 低 位 ，预 期 收 益 率 明 显 增 高 。万 得 数 据 显 示 ，2024年1月19日，电 力 设 备 与 新 能 源 行 业（CI）市 盈 率（TTM）为18.38，为10年历 史 估 值 分 位 点 的0.2%， 处 于 历 史 底 部 区 域 ， 已 非 常 接 近 历 史 最 低 点18.89。分 子 行 业 看 ，2024年1月19日，电 网/储 能/太 阳 能/新 能 源 车/风 电行 业的市 盈率分 别 为17.21倍/18.69倍/11.58倍/19.75倍/27.85倍 ， 为10年 历 史 估 值 分 位点 的2.35%/0.43%/1.58%/0%/46.42%。 研究助理段尚昌(：（8610）80927653*：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 黄林(：（8610）80927627*：huanglin_yj@chinastock.com.cn 行 业 数 据 ：1）锂 价 再 度 探 底 ，产 业 链 价 格 全 面 下 跌 。Wind数 据 显 示,截至1月19日，碳 酸 锂9.66万 元/吨（+0.35%）；三 元622前 驱 体7.85万 元/吨（0.0%），磷 酸 铁 锂 前 驱 体1.07万 元/吨（-2.74%）；三 元622正 极13.30万 元/吨（0.0%）；六 氟 磷 酸 锂6.65万 元/吨（0.00%）。2）光 伏 ：产 业 链 价 格 进 入 景 气 下 行 周 期。Solarzoom数 据 显 示，截至1月17日， 特 级 致 密 硅 料66元/千 克 （+1.5%） ；单 晶182硅 片2.00元/片（0%）；单 晶210硅 片3.00元/片（0%）；单 晶PERC182电 池 片0.39元/W（+2.6%） ； 单 晶PERC210电 池 片0.39元/W（0%） ； 单 晶PERC组 件 单 面0.89元/W（0%） ； 镀 膜 玻 璃3.2mm26.00元/平 方 米 （0%） ；EVA胶 膜7.30元/平 方 米（0%）。硅 料 毛 利 润 为0.03元/W，同 比 下 滑94.1%，全 行 业 整 体 毛 利 润 达-0.01元/W， 同 比 下 滑101.8%。 重 要 新 闻 ：1） 国 家 电 网 公 司 组 织 开 展 甘 肃-浙 江 特 高 压 直 流 工 程 可 研 评 审 ；2） 国 网 上 海 超 高 压 公 司 推 进 输 电 运 维 数 字 化 智 能 化 转 型 ；3） 国 网 披 露2024年 电 能 表 行 业 招 标 规 划 ；4） 中 安 海 博 签 约 四 川 雷 波 县400MW整 县 分 散 式 风电 项 目 ；5）2023年 全 球 海 上 风 电 投 资 创 新 高 ；5）近 期 储 能 开 标 价 ：系 统 最 低报 价0.615元/Wh，EPC最 低 报 价0.975元/Wh正 式 跌 破1元/Wh；6）《 山 东电 力 市 场 规 则(试 行)》(征 求 意 见 稿)印 发；7）中 核8GW组 件 集 采 开 标 ， 组 件价 格 最 低0.81元/W；8):巨 头 价 格 大 战电 芯 或 将 步 入0.3元/wh时 代。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 重 要 公 告 ：1）国 网 信 通 、思 源 电 气 、金 盘 科 技 、吉 电 股 份 、祥 鑫 科 技 、盛 弘股 份 发 布2023年 年 度 业 绩 预 告 ；2）智 光 电 气 发 布 项 目 中 标 的 自 愿 性 公 告 ；3）科 陆 电 子 发 布 资 产 重 组 公 告 ；4）亿 纬 锂 能 ：关 于 子 公 司 与Aksa签 订 谅 解 备 忘录 的 公 告；5）南 都 电 源 ： 关 于 签 署 储 能 项 目 采 购 合 同 的 公 告。 2、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_2312063、【银河电新周然团队】电新行业_锂电行业2023年中期投资策略：景气度全面向好，政策发力开启新一轮增长周期_230710 最 新 观 点 与投 资 建 议 ： 电 网：2023年 特 高 压 直 流 开 工 规 模4条 ， 为 历 史 年 度 最 高 值 。 目 前 甘 肃-浙 江 （ 柔 直 ） 进 入 可 研 评 审 阶 段 （24年1月 ） 、 陕 西-安 徽 进 入 环 评 受 理阶 段 （23年12月 ） 、 蒙 西-京 津 冀 （ 柔 直 ） 进 入 环 评 公 示 阶 段 （23年12月 ） 、 陕 西-河 南 进 入 可 研 及 勘 察 设 计 （23年5月 ） ， 有 望24年 核 准 开工 。特 高 压 作 为 主 网 基 础 ，是2024年 国 网 投 资 重 心 ，预 计2024年/2025年直 流 特 高 压 核 准 开 工4条/4条 。 重 点 关 注 国 电 南 瑞 （600406.SH） 、 许 继电 气 （000400.SZ） 、 特 变 电 工 （600089.SH） ， 中 国 西 电 （601179.SH） 、平 高 电 气 （600312.SH）、 四 方 股 份 （601126.SH）等 。特 高 压 技 术 方 向 朝着 柔 性 直 流 方 向 发 展 更 为 明 确 ，预 计2024-2025期 间 柔 直 总 投 资 或 达1,005 亿 元 ，设 备 总 投 资/核 心 零 部 件 换 流 阀 投 资 或 为603亿/146亿 。建 议 关 注 国电 南 瑞 （600406.SH） 、 许 继 电 气 （000400.SZ） 。 储 能：11月 逆 变 器 出 口 数 据 环 比 首 次 修 复 释 放 一 定 积 极 信 号 ， 南 美/亚 洲等 地 区 修 复 明 显 ，有 望 率 先 贡 献 驱 动 力 ；欧 洲 方 面 受 红 海 事 件 影 响 ，去 库进 程 有 望 提 前 一 个 月 左 右 ，24Q1或 将 迎 来 反 转 向 上 机 会 。我 们 认 为 当 前 全球 局 势 复 杂 变 化 将 加 速 能 源 转 型 ，积 极 看 待 海 外 光 储 市 场 需 求 ，建 议 关 注盈 利 较 强 、 品 牌 渠 道 占 优 的 逆 变 器 企 业 。 国 内2023年 新 型 储 能 装 机 超45GWh成 绩 亮 眼 ，24年 储 能 依 旧 是 增 速 最 高 赛 道 ，高 竞 争 与 高 增 长 共 存 ，国 内 招 标 趋 严 ，看 好 具 备 规 模 、品 牌 优势 的 头 部 企 业 以 及 建 议 提 前 关 注 长时 储 能 领 域 ，如 固 德 威（688390.SH）、德 业 股 份（605117SH）、派 能 科 技（688063.SH） 、 阳 光 电 源 （300274.SZ） 等 。 光 伏：23年 装 机 超 预 期 ， 高 基 数 下24年 增 速 大 概 率 将 下 台 阶 。 当 前 价 格均 处 于 历 史 低 位 ， 全 产 业 链 毛 利 超 跌 至 负 值 ， 供 给 端 出 清 信 号 已 经 频 现 ，积 极 看 好24H1光 伏 迎 来 周 期 上 行 的 机 会 。 推 荐 成 本 优 势 大 、N型 料 出 货顺 利 的 硅 料 企 业 ，坚 持 看 好HJT长 期 发 展 机 会 ，建 议 关 注 与 新 技 术 绑 定 较强 的 辅 材 企 业 ， 如 通 威 股 份 （600438.SH） 、 东 方 日 升 （300118.SZ） 、 协鑫 科 技 （3800.HK） 等 。 锂 电： 最 新 碳 酸 锂 价 格 已 跌 至9.6万/吨 ， 临 近 春 节 ， 价 格 企 稳 趋 势 渐 强。1月 整 体 供 需 偏 弱 ， 排 产 下 滑 ， 关 注 春 节 后3/4月 市 场 恢 复 情 况 。 今 日 市场 涨 势 与年 前28日 相 似 ，我 们 谨 慎 看 待 后 市 变 化 。我 们 预 计2024年 国 内新 能 源 销 量1186万 辆 ， 行 业 增 速 进 一 步 下 台 阶 至25%； 海 外 市 场 渗 透 率提 升 空 间 更 大 。未 来 竞 争 加 剧 下 ，建 议 关 注 前 期 调 整 较 深 、出 海 布 局 领 先的 材 料 企 业 ， 如 当 升 科 技 （300073.SZ） 、 容 百 科 技 （688005.SH） 、 天 赐材 料 （002709.SZ） 、 贝 特 瑞 等 （835185.BJ） 。 风 电：分 散 式 风 电 发 展 可 期 。根 据CWEA测 算 ，全 国 就 可 实 现 千GW的 分散 式 风 电 装 机 。 根 据CWEA数 据 ， 截 止2022年 末 ， 我 国 分 散 式 风 电 累 计装 机13.4GW， 同 比 增 长34.9%。23年 国 家 能 源 局 正 式 豁 免 分 散 式 风 电 项目 电 力 业 务 许 可 ，审 批 流 程 有 效 简 化 ，未 来 随 着“ 千 乡 万 村 驭 风 计 划 ”推进 ，分 散 式 风 电 加 快 发 展 。海 风 加 速 深 远 化，持 续 催 化 ，复 苏 拐 点 逐 渐 清晰 ， 重 点 关 注 东 方 电 缆 （603606.SH） 、 天 顺 风 能 （002531.SZ） 、 明 阳 智能 （601615.SH） 等 。 风 险 提 示 ：行 业 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ； 新 技 术 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 源 品或 零 部 件 短 缺 导 致 原 材 料 价 格 暴 涨 、企 业 经 营 困 难 的 风 险 ；海 外 政 局 动 荡 、贸易 环 境 恶 化 的 风 险。 目录 一、行情回顾................................................................................................................................................................................4二、估值分析................................................................................................................................................................................4三、行业数据跟踪........................................................................................................................................................................5四、重点新闻跟踪.....................................................................................................................................
