电力设备及新能源行业行业动态报告：风光大基地拉动特高压需求旺盛，2023年迎直流开工大年

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_main] 公司深度报告模板 风光大基地拉动特高压需求旺盛，2023年迎直流开工大年 电网设备 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 风光大基地总规模455GW，外送比例高。2022年发改委和能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，提出“十四五”期间规划建成投产风光大基地总装机约200GW，其中外送150GW、本地自用50GW，外送比例达到75%。预计“十五五”期间规划建设风光基地总装机约255GW，其中外送约165GW、本地自用约90GW，外送比例约65%。 ⚫ “十四五”和“十五五”期间，特高压直流建设需求保持旺盛态势。一般而言一条直流线路最多可配送约10-12GW新能源装机。“十四五”风光大基地需要新增外送通道容量约92GW，对应8-10条直流线路，目前已规划4条，缺口4-6条。假设“十五五”风光大基地外送装机中约有50%容量需要新增外送通道，对应7-9条直流线路。 ⚫ “十四五”期间电网总投资约4000亿。根据公开信息，“十四五”期间国家电网规划建设特高压“14直24交”总投资3800亿元，南方电网负责藏东南送粤港澳大湾区工程约200亿，合计约4000亿。直流线路投资额一般约200-250亿/条，15条跨省直流投资额约3000亿；交流线路投资额一般约50亿/条，交流投资总额约1000亿。 ⚫ 2023年-2024年直流项目密集核准招标。一般情况而言，从核准到投运特高压线路建设周期约18-24个月，直流配套的交流因工程量较小建设时常更短。如需在“十四五”期间建成投运，相关特高压直流项目最迟要在2024年上半年获得核准。2023年-2024年特高压直流项目迎来密集核准招标期，预计包括9条直流线路，目前已有2条获得核准正在建设中。 ⚫ 2023年正值第四轮特高压建设高峰。根据国网最新规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值。 ⚫ 2023年国网投资再创新高。根据国网规划，预计2023年投资总额将超过5200亿元，同比增长4%，其中特高压线路有望超过1000亿元。2023年3月6日，国网特高压公司发布今年集中采购批次计划安排，分别在1月、4月、7月和10月完成4批次集中采购招标。特高压投资可分为基础建设、铁塔和线路以及站内设备，其中基建、铁塔和线路技术门槛较低，竞争格局分散，站内设备技术门槛高，呈现寡头垄断格局。 ⚫ 站内核心设备厂商充分受益。由于每年招标份额相对固定，特高压站内设备的龙头企业优势明显。特高压交流的核心设备包括GIS和交流变压器等，直流包括换流阀和换流变压器等，主要供应商包括国电南瑞（600406.SH）、特变电工（600089.SH）、中国西电（601179.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。 ⚫ 风险提示：风光大基地建设不及预期；特高压投资不及预期。 分析师 周然 ：（8610）8092 7636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 特别鸣谢 黄林 电网设备指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新周然团队】行业点评_电新行业_板块估值底部区域，看好二季度投资机会_230327 2、【银河电新周然团队】行业深度报告_2022年三季报业绩总结：锂电光伏优秀，风电反转在即，电网蕴藏机会_221105 3、【银河电新周然团队】行业深度报告_2022年中报业绩总结：盈利能力稳步提升，看好锂电风光储赛道_220908 [table_research] 行业动态报告 ●电力设备及新能源行业 2023年04月09日 行业动态报告/电力设备新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、风光大基地带动特高压建设加速 大力支持风光大基地发展。“十四五”规划纲要提出，重点发展九大清洁能源基地及四大海上风电基地。2022年8月，国家能源局代表在“碳中和经济”论坛上指出，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光基地建设是“十四五”新能源发展的重中之重。由于风光装机大部分建设在远离负荷中心的三北资源区，可再生能源消纳压力大，需要提升远距离输电容量。 图1：“十四五”大型清洁能源基地布局示意图 资料来源：新华社，中国银河证券研究院 风光大基地总规模455GW。2022年2月发改委和能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，提出到2030年规划建设风光基地总装机455GW。目前第一批97.05GW风光大基地已全面开工，部分已建成投产。第二批项目清单已印发，部分项目已开工，规模约200GW，直接投入超过1.6万亿元。第三批项目清单已形成。 行业动态报告/电力设备新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图2：“十四五”和“十五五”期间风光大基地外送规划 资料来源：国家能源局、国家发改委《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，中国银河证券研究院 大基地外送比例高。根据《方案》总结，“十四五”期间规划建成投产风光大基地总装机约200GW，其中外送150GW、本地自用50GW，外送比例达到75%。预计“十五五”期间规划建设风光基地总装机约255GW，其中外送约165GW、本地自用约90GW，外送比例约65%。 一般而言一条直流线路最多可配送约10-12GW新能源装机。“十四五”风光大基地150GW新能源装机中，需要新增外送通道容量约92GW（占比46%），对应8-10条直流线路，目前已规划4条，缺口4-6条。假设“十五五”风光大基地165GW装机中约有50%的容量需要新增外送通道，即对应7-9条直流线路。所以在“十四五”和“十五五”期间，仅仅是风光大基地带动的特高压直流建设需求就将保持旺盛态势。 行业动态报告/电力设备新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 表1：“十四五”期间对应新建新能源跨省外送通道10条 沙漠基地名称 项目名称 配套电源方案（GW） 消纳市场 输电通道 新能源 支撑电源 煤电扩建 煤电改造 库布齐 鄂尔多斯新能源项目 4 6.6 华北 存量蒙西至天津南外送通道 鄂尔多斯中北部新能源项目 10 4 华北 新建蒙西至京津冀外送通道 鄂尔多斯南部新能源项目 10 4 中东部 新建蒙西外送通道 鄂尔多斯中北部新能源项目 5 本地 新建省内通道 鄂尔多斯中北部新能源项目 5 本地 新建省内通道 鄂尔多斯南部新能源项目 5 本地 新建省内通道 合 计 39 8 6.6 乌兰布和 阿拉善新能源项目 10 4 华北 新建蒙西外送通道 阿拉善新能源项目 5 本地 新建省内通道 阿拉善新能源项目 6 2 本地 新建省内通道 合计 21 4 2 腾格里 腾格里沙漠基地东南部项目 11 3.32 华中 新建宁夏至湖南外送通道 腾格里沙漠基地东南部项目 11 4 中东部 新建贺兰山至中东部外送通道 腾格里沙漠基地河西项目 11 4 华东 新建河西至浙江外送通道 腾格里沙漠基地东南部项目 6 2 本地 新建省内通道 腾格里沙漠基地河西项目 6 2 本地 新建省内通道 合 计 45 10 5.32 巴丹吉林 酒泉西部新能源项目 11 4 中东部 新建酒泉至中东部外送通道 阿拉善新能源项目 6 本地 新建省内通道 河西嘉酒新能源项目 6 本地 新建省内通道 合计 23 4 2 采煤沉陷区 陕北采煤沉陷区新能源项目 6 4 华中 存量陕北至湖北外送通道 宁夏采煤沉陷区新能源项目 6 3.96 华东 存量宁夏至浙江外通道 蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区新能源项目 4 8 华北 存量上海庙至山东外通通道 陕北采煤沉陷区新能源项目 3 6.24 华北 存量府谷、锦界电厂点对网外送通道 陕北采煤沉陷区新能源项目 5 2 华东 新建陕北至安徽外送通道 陕北采煤沉陷区新能源项目 5 2 华中 新建陕西至河南外送通道 晋北采煤沉陷区新能源项目 8 2 华北 新建大同-怀素-天津北-天津南外送通道 合计 37 2 26.2 其他地区 35 合计 200 28 42.12 资料来源：国家能源局、国家发改委《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，中国银河证券研究院 行业动态报告/电力设备新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 二、特高压直流密集核准招标，站内核心设备受益 （一） “十四五”期间电网总投资约4000亿 近年来我国特高压工程建设加速，特高压工程累计线路长度从2016年的16937千米快速提升至2022年44613千米。截至2022年底，我国已累计投运“20直16交”特高压，其中国网16直16交、南网4直。 图3：2016-2022年我国特高压累计线路长度 资料来源：北极星输配电网，中国银河证券研究院 图4：2006-2025E我国特高压投资规模 资料来源：国家电网，中国银河证券研究院 根据公开信息，“十四五”期间国家电网规划建设特高压“14直24交”总投资3800亿元，南方电网负责藏东南送粤港澳大湾区工程约200亿，合计约4000亿。直流线路投资额一般在约200-250亿/条，部分长路线约300亿，15条跨省直流投资额约3000亿。交流线路投资额主要取决于站点数，一个站基本约20亿左右，站点越多投资额也会越大，正常情况下交流线路投资额在100亿之间。考虑到线路用地成本有差异以及部分线路较短，预计交流线路投资额约50亿/条，交流投资总额约1000亿。 （二） 2023年-2024年直流项目密集核准招标 图5：特高压投资建设节奏 资料来源：国家电网，中国银河证券研究院 特高压工程包括可研、核准、招标、开工、投运等阶段。一般情况而言，从核准到投运特高压线路建设周期约18-24个月，直流配套的交流因工程量较小建设时常更短。如需在“十四 行业动态报告/电力设备新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 6 五”期间建成投运，相关特高压直流项目最迟要在2024年上半年获得核准。2023年-2024年特高压直流项目迎来密集核准招标期，预计包括9条直流线路，目前已有2条获得核准正在建设中。 表2：“十四五”期间规划的特高压输电线路情况梳理 类型 项目 简称 电压等级 建设 情况 核准 时间 开工 时间 投运 时间 投资额 (亿元) 线路长度(公里) 输送能力(GW) 直流 青海-河