海外周报：关注教培龙头季报，在线公考趋势确定

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 关注教培龙头季报，在线公考趋势确定 2024年01月21日 ➢ 本周观点&投资建议：1）继续重点推荐教培，寒假招生&政策皆边际改善中，特别关注新东方和好未来的季报；2）咖啡赛道淡季阶段，对瑞幸的预期分歧增大，建议积极关注回调后的机会；3）公考赛道的确定性高，重点推荐线上公考。 ➢ 消费，1）连锁消费：本周港股餐饮整体走势承压，关注行业基本面复苏情况；咖啡行业处于淡季的压力测试期，叠加情绪端扰动，瑞幸有所回调，但无需过度担忧。近期奈雪宣布关停副品牌&蜜雪暂停瓶装饮料代理业务，茶饮公司业务聚焦化，关注新一轮茶饮公司IPO机会。2）教育：①K12教培：2023年10-12月全国校外培训安全守护专项行动取得阶段性成效，地方来看，广州多区最新发布校外培训机构白名单，含学科类、非学科类培训机构850家，政策环境友好。建议持续关注存量机构业务恢复与新生。下周新东方、好未来发布财报，关注业绩超预期可能。推荐新东方-S，积极关注好未来、学大教育、思考乐教育、卓越教育集团、高途集团。②公考：本周广东/河南/湖北/贵州/海南/新疆兵团6省发布省考公告，截止1月21日，已有16个省市公告，合计招录11.74万人，同比增长约4%。行业β持续，推荐在线公考标的粉笔。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：Temu正式上线南非站点，这是Temu进入的第49个国家；跨境电商仓储项目在华东首个官方仓落地浙江义乌，建议关注拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）网约车：网约车监管信息交互系统12月份共收到订单信息8.94亿单，环比上升8.3%，建议关注滴滴。 ➢ 新股初识：1）递交招股书：①港股：1家公司，小菜园；②美股：5家公司，杭州旭航网络公开披露，无锡利邦厨具、闽东红集团、江西亿铂电子、江苏虎虎机电更新。2）获备案通知书：①港股：5家公司，汽车街、梦金园、趣致集团、宜宾商业银行、江苏龙蟠科技；②美股：无。3）成功上市：①港股：无；②美股：1家公司，香港承创互连科技（CCTG）1月18日纳斯达克上市。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/美元） PE（倍） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 评级 9901.HK 新东方-S 57.00 0.11 0.22 0.32 37 33 23 推荐 TAL.N 好未来 11.12 -0.21 -0.10 0.09 / / 135 — 2469.HK 粉笔 4.42 -0.91 0.07 0.20 / 57 20 推荐 LKNCY.O 瑞幸咖啡 23.55 0.03 / / 80 / / — 9987.HK 百胜中国 274.20 7.40 14.61 16.67 53.32 17.08 14.97 — 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年1月19日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Wind或Bloomberg一致预期；汇率1USD=7.82HKD，1HKD=0.91CNY；瑞幸咖啡暂无一致预期。） [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业2024年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周回顾 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 港股&中概股新股初识....................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪 ........................................................................................................................................................... 5 2.1 消费领域 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.2 互联网科技 ......................................................................................................................................................................................... 10 3 投资建议 ............................................................................................................................................................... 14 3.1 行业投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 14 3.2 重点公司 ............................................................................................................................................................................................. 14 4 风险提示 ............................................................................................................................................................... 16 插图目录 .................................................................................................................................................................. 17 表格目录 .................................................................................................................................................................. 17 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周回顾 1.1 市场表现 1.1.1 港股及港股通 本周（2024.1.15-1.19，下文同）恒生指数/恒生科技指数分别涨跌幅为-5.76%/-9.82%。港股通标的中，涨幅Top5分别为京基金金融国际（+42.86%）、易点云（+23.10%）、珠光控股（+14.69%）、粉笔（+14.21%）、普达特科技（+12.99%）；跌幅Top5分别为宏信建发（-50.22%）、百果园集团（-37.12%）、中国民航信息网络（-34.38%）、荣昌生物（-29.66%）、乐普生物-B（-26.58%）。 资金面来看，本周北向资金净卖出234.95亿元，南向资金净买入133.90亿元。 图1：本周恒生指数及恒生科技累计涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金净卖出（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%恒生科技指数恒生指数恒生科技累计-9.82%恒生指数累计-5.76%42.86%23.10%14.69%14.21%12.99%-26.58%-29.66%-34.38%-37.12%-50.22%-100%-50%0%50%累计涨跌幅Top5-150-100-50050100150本周（1.15-1.19）北