传媒行业周观察：苹果VisionPro预售开启，抖音举办精品微短剧“辰星计划”发布会

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 传媒 2024年01月21日 传媒行业周观察（20240115-20240119） 推荐 （维持） 苹果Vision Pro预售开启，抖音举办精品微 短剧“辰星计划”发布会 【市场观点】  上周传媒（申万）指数整体下跌1.67%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑输沪深300指数1.23%，位列所有板块第9位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。  港股方面，本周恒生科技指数下跌9.82%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团。 【投资建议-传媒】  消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。《网络游戏管理办法（草稿征求意见稿）》发布，短期扰动情绪，但我们对行业中长期不悲观。我们认为本次出发点不是否定行业发展，而是完善相关监管细节；同时国产版号再次下发，且数量更多，与21年情况有所不同。我们认为短期情绪波动带来的可能是长期入场机会，更应关注24年行业可能的格局变化；关注有出海、细分赛道潜力的公司+存在困境反转机会的个股，首要推荐强出海的神州泰岳（2022年海外游戏收入占比超85%），预计是游戏板块反弹的先行标的。建议关注三七互娱、恺英网络、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界。港股建议关注腾讯、网易。  此外建议积极关注短剧产业链各环节：1） 内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等。  科技视角看，AI 技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：1）AI 和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。视频板块：海外Pika 1.0、Runway、Stable Video Diffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注 IP 价值重估。AI图像编辑在具备社交属性的C端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。此外建议关注XR产业是否存在进展，建议关注宝通科技。 【投资建议-互联网】  互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。  外卖：预计23年Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。  电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。  本地生活/到店：维持到店行业23年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。  风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 143 0.02 总市值(亿元) 13,681.15 1.66 流通市值(亿元) 12,111.01 1.90 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -16.9% -19.4% 6.2% 相对表现 -15.0% -4.3% 27.5% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240108-20240112）：春节档进入密集定档期，《王者荣耀》抖音直播全面开放》 2024-01-14 《传媒行业周观察（20240101-20240105）：苹果Vision Pro即将正式发售，关注春节档影片进展》 2024-01-07 《传媒行业周观察（20231225-20231229）：12月国产游戏版号下发，24年元旦档票房表现亮眼》 2024-01-01 -23%3%29%55%23/0123/0423/0623/0823/1124/012023-01-30~2024-01-19传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周市场表现回顾：下跌1.67% ............................................................................. 4 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.67% .............................................................. 4 （二）游戏市场 ................................................................................................................. 5 （三）电影市场 ................................................................................................................. 5 1、2024年大盘复苏实时进度条 .................................................................................. 5 2、一周票房市场总览 ................................................................................................... 6 3、上周上映影片表现 ................................................................................................... 6 4、待上映影片统计 ....................................................................................................... 7 二、行业重要新闻与重点公司公告 ................................................................................. 7 1、行业重要新闻 ........................................................................................................... 7 2、公司公告 ................................................................................................................... 8 三、重点公司估值 ............................................................................................................. 8 四、风险提示 ..................................................................................................................... 9 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） .............................................. 4 图表 2 传媒（申万）板块涨跌幅前十名 ............................................................................. 4 图表 3 恒生科技板块涨跌幅前十名 ..................................................................................... 5 图表 4 上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 ........................................................ 5 图表 5 2024年电影大盘相较2019年恢复率 ...................................................................... 6 图表 6 2019年来电影行业周票房及同比变化 .................................................................... 6 图表 7 上周艺恩 AppTOP5 影片票房排名 ......................................................................... 7 图表 8 即将上映重点影片梳理 ............................................................................................. 7 图表 9 A股重点传媒公司估值情况 ..................................................................................... 8 图表 10 港股重点互联网公司估值情况 ............................................................................... 8 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、上周市场表现回顾：下跌1.67% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.67% 上周传媒（申万）指数整体下跌1.67%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑输沪深300指数1.23%，位列所有板块第9位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）