建材新材料动态报告：民爆方向，关注西藏、新疆需求景气

民用爆炸物品行业研究报告摘要

行业概况与趋势

• 供给端：民爆行业面临高壁垒与整合趋势。新增产能受限，政策支持行业整合与优化，预计2025年CR10将提升至60%。
• 需求端：受益于煤炭、矿山等领域的资本开支增长，民爆行业景气度提升，生产、爆破服务一体化加速。
• 盈利能力：受益于主要原材料硝酸铵价格回落与供需优化，2023年1-11月行业利润同比增长53.08%。

关键驱动因素

• 政策导向：鼓励行业整合，支持头部企业通过并购实现全国化布局。
• 技术进步：现场混装炸药占比显著提升，提升生产效率与经济效益。
• 市场需求：煤炭、矿山领域资本开支增长拉动民爆行业需求。

投资策略与关注点

• 国内市场：关注西藏、新疆地区的基础设施建设需求，推荐高争民爆（西藏区域龙头）、保利联合（西藏与新疆控股产能）、雪峰科技（新疆区域龙头）、凯龙股份（新疆区域控股产能）。
• 国外市场：“一带一路”国家的矿产资源丰富与基建需求旺盛，推荐易普力、广东宏大、江南化工等民爆公司“出海”。

风险提示

• 供需变化：部分地区供需格局可能发生变化。
• 需求风险：下游行业需求波动可能影响民爆行业。
• 原材料波动：原材料价格变动影响企业盈利能力。
• 安全风险：安全生产风险可能影响企业运营。

结论

民用爆炸物品行业正经历整合与技术创新，政策支持下，头部企业通过并购整合实现全国布局，尤其在西藏、新疆等地区以及“一带一路”沿线国家展现出强劲增长潜力。行业盈利能力提升，但仍面临原材料价格波动、下游需求不确定性与安全风险等挑战。投资者应关注行业整合进度、技术创新与市场动态，同时考虑宏观经济环境与政策调整带来的潜在风险。