商用车2024年度策略：结构向上，乘风而起

商用车年度策略总结

重卡部分

核心结论：

• 周期趋势：预计2024至2025年国内重卡销量将持续增长，主要动力包括天然气重卡渗透率的增加、国四排放标准车辆的淘汰以及工程用车的复苏。
• 供给驱动：天然气供给增加及价格稳定、美国LNG出口能力提升、国内天然气产销率走低均有利于天然气重卡市场。
• 政策支持：国内外政策推动天然气发展，全国多个地区出台发展目标，促进天然气产业及加气站建设。
• 投资建议：推荐关注受益于天然气重卡增长、国四淘汰以及工程复苏的个股，如潍柴动力、中国重汽和中集车辆。

客车部分

核心结论：

• 市场复苏：客车市场在2023年展现出强劲复苏迹象，主要得益于出口需求的提振和国内旅游市场的回暖。
• 出口增长：预计未来几年客车出口将保持高增长，中国客车在全球市场中的竞争力增强。
• 业绩兑现：客车龙头宇通客车和金龙汽车在销量增长的同时，实现了业绩的强劲兑现。
• 投资策略：推荐宇通客车和金龙汽车，重点关注其在出口市场和新能源客车领域的优势。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好重卡和客车板块，特别是聚焦于天然气重卡受益、业绩高确定性的品种进行布局。
• 风险提示：国内经济复苏可能低于预期，海外出口面临地缘政治不确定性。

总结要点：

1. 重卡市场：2024至2025年预计持续增长，主要驱动力包括天然气重卡渗透、国四排放标准车辆淘汰和工程用车复苏。
2. 供给端：天然气供给增加、价格稳定、美国LNG出口能力提升以及国内天然气产销率走低共同推动市场增长。
3. 政策环境：国内外政策支持天然气发展，全国多个地区设定发展目标，促进天然气产业及加气站建设。
4. 客车市场：客车市场全面复苏，出口和国内座位客车销量超预期，预计未来几年客车销量将保持增长态势。
5. 投资组合：推荐关注潍柴动力、中国重汽、中集车辆、宇通客车和金龙汽车等公司，重点关注其在天然气重卡、国四淘汰和工程复苏背景下的业绩增长潜力。
6. 风险考量：需关注国内经济复苏进度和海外出口面临的地缘政治风险。