2023年业绩预告点评：业绩符合预期，弹性充分释放

业绩与财务表现

• 年度业绩概览：公司于2023年实现扭亏为盈，预计全年归母净利润在61.06至73.18亿元之间，扣非归母净利润在57.89至69.42亿元区间。
• 季度业绩亮点：第四季度，公司实现了从亏损到盈利的转变，归母净利润预估为1.44至13.56亿元，扣非归母净利润预估为1.27至12.80亿元。

发电量增长

• 总体发电量：2023年累计发电量达到1632.38亿千瓦时，其中火电发电量为1629.74亿千瓦时，较上一年度增长7.3%。
• 季节性需求：10月至11月，浙江省用电量分别增长7.1%和10.7%，推动10-11月火电发电量同比增长13.5%；12月，火电发电量进一步增长23.9%，保持高增趋势。

燃料成本优化

• 成本分析：第三季度和第四季度，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值分别为866元/吨和958元/吨，较上年同期分别下降31.5%和33.0%，这反映出公司成本端的持续改善。

战略布局与业务发展

• 双碳基金：公司宣布出资10亿元参与设立“双碳”科技基金，总认缴规模为52.78亿元，以支持其在“双碳”领域的布局。
• 中来股份项目：中来股份的16GW高效单晶电池智能工厂项目一期已投产，二期项目的主要设备已安装，部分生产线正在进行调试；同时，20万吨工业硅及10万吨高纯多晶硅项目已获得山西省企业投资项目备案证，表明业务增长势头稳定。

投资建议

• 盈利预测：预计2023、2024、2025年的每股收益（EPS）分别为0.49、0.53、0.56元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为10.3、9.4、8.9倍。
• 估值与评级：基于公司历史估值水平，给予2024年12.0倍PE，目标价6.36元/股，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 经济影响：宏观经济压力可能降低用电需求。
• 成本上升：燃料价格波动可能增加运营成本。
• 电价竞争：电力市场竞争可能导致上网电价下降。
• 供应调整：电力供应结构调整可能影响机组出力。