白糖：食糖有序到港，或有内外联动预期
华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：食糖有序到港，或有内外联动预期 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 Ø1、12月食糖进口基本符合市场预期Ø2、广西全线开工，云南开工8成Ø3、印度、泰国减产，且提高甘蔗收购价格 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 核心观点：目前食糖生产已经全面进入累库高峰期，供应压力或压制糖价，但制糖成本对糖价托底作用明显，糖厂有意维持较高基差，预期期货向现货收敛概率较大。此外，随着进口食糖的有序到港，1月预期仍有75万吨食糖到港，而且由于1月进口窗口短暂打开，后期的食糖进口仍可抱有乐观期待，内外联动以及内外价差修复或成为之后交易重点。 联系人：柴清华从业资格证号：F03118234联系电话：0551-62832897 下周关注：新榨季压榨进度，下游节前备货风险提示：生产数据不及预期，印度泰国生产 ∟.市场资讯 Ø【国内市场】 Ø食糖进口：海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 Ø云南压榨：截至目前不完全统计，23/24榨季云南开榨糖厂数量已达41家，开榨糖厂近八成，同比增加1家。开榨糖厂日榨产能14.38万吨，同比增加1.34万吨。据悉，1月中旬将有2-3家糖厂开榨，下旬有1-2家糖厂开榨。 Ø【国际市场】 Ø印度：据印度糖厂联合会(NFCSF)最新公布的数据显示，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖厂开榨，同比下降8家；甘蔗入榨量为1.56亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅7.69%；产糖量为1487万吨，同比下降113万吨，降幅7.6%。其中，马邦共有197家糖厂开榨；甘蔗入榨量为5483.9万吨；产糖510万吨。北方邦共有120家糖厂开榨；甘蔗入榨量为4656.6万吨；产糖461万吨。卡邦甘蔗入榨量为3229.2万吨；产糖310万吨。 Ø泰国:据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至1月17日，累计甘蔗入榨量为3217.62万吨;含糖分为11.49%；产糖率为9.37%；累计产糖量为301.47万吨。Ø欧亚经济联盟：据欧亚糖业协会近日公布的数据显示，2023/24榨季截至1月15日，欧亚经济联盟国家共生产甜 菜糖689万吨，同比增加60万吨。1月上半月，欧亚经济联盟国家共产糖33万吨，同比增加6.5万吨。其中，俄罗斯产糖620万吨；白俄罗斯产糖57.35万吨；哈萨克斯坦产糖4.53万吨；吉尔吉斯斯坦产糖7.57吨。 【华安解读】 目前南方甘蔗正处于压榨高峰期，广西糖厂已经全部开工，云南糖厂开工上升至近8成。进口方面，12月食糖进口50万吨，基本符合市场预期，23/24榨季食糖进口进度进度比去年稍快，短期来看，短期食糖供给较为充足。国际方面印度和泰国的减产正在逐步兑现，且泰国和印度都提高甘蔗收购价，对国际糖价有一定提振。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 12月销糖数据给予郑糖价格较大的支撑，12月进口食糖50万吨，基本符合此前的进口预期，短期食糖供给较为宽松。在1月初进口窗口短暂打开的情况下，后期食糖进口量可以有较为乐观的估计。 ∟.期现市场 数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 期货：郑糖窄幅震荡，成本支撑糖价； 基差：目前主力合约基差维持在200附近，根据以往经验，在生产高峰期的1月-4月，基差一般不会出现较大变动，可以预期的是，在在出现供需缺口的23/24榨季，基差或维持在200附近。 ∟.加工糖利润 【华安解读】 加工糖：由于外盘价格的拉升，以及汇率的回落，加工糖利润继续恶化，按照最新原糖价格测算，配额内价格上升至6100元/吨，巴西配额外价格也上升至7800元/吨。但是观测到1月初进口窗口打开，关注后续食糖到港情况。 ∟.加工糖利润 【华安解读】数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 糖浆及预拌粉：在配额外进口窗口未打开之前，零关税的进口糖浆将延续之前的高进口量，但若窗口打开，贸易商会更加倾向通过进口原糖直接获得内外价差收益，届时糖浆进口将回到往期水平，内外糖价也将回到强相关区间。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:波动率仍处于低位区间，预期白糖波动率仍将低位运行，但预期在内外盘联动指引下，波动率或有小幅上升。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西12下半月双周糖产量为23.6万吨，双周制糖比37.9%，生产尾声，巴西生产数据基本明牌。巴西港口贸易流正在慢慢恢复，一季度仍需重点关注巴西食糖出库情况。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:随着印度和泰国的减产逐步兑现，且都发布提高甘蔗收购价格，市场对食糖供给的忧虑再起，ICE原糖大幅反弹。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
