2023年业绩预告点评：低基数下业绩恢复较快增长

普瑞眼科当前维持“增持”评级。鉴于对眼科消费诊疗恢复进程及新建医院扭亏周期的考量，其2023至2025年的每股收益(EPS)预测从原先的2.29/2.48/3.29元调整至1.80/1.86/2.48元。基于与同行的比较，考虑到公司全国连锁化的运营模式及地区收入分布的均衡性，赋予其2024年市销率(P/S)4.2倍的估值，目标价设定为98.61元。

公司2023年度业绩略低于预期，全年预计实现营业收入26.8-27.1亿元，同比增长55.30%-57.04%，归母净利润2.60-2.85亿元，同比增长1163.98%-1285.51%，扣非归母净利润1.80-2.05亿元，同比增长870.87%-1005.72%。第四季度业绩进一步下滑，单季营收5.14-5.44亿元，同比增长75.45-85.70%，归母净亏损0.32-0.57亿元，而上年同期亏损0.73亿元；扣非归母净亏损0.25-0.50亿元，上年同期亏损0.72亿元。

尽管业绩表现低于预期，但公司借助消费复苏和患者对眼健康需求的增长，实现了较快增长。2023年，通过优化成本并提升效率，整体利润率得以改善。值得注意的是，上海奉贤普瑞和湖北普瑞两家新医院在年内相继开业，为公司提供了新的内生增长动力。目前，公司在全国各地拥有27家已开业医院，其中8家医院开业时间不足3年，成为增长的引擎。此外，乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳和广州等地的在建医院计划在2024年陆续开业，预计将推动公司持续保持快速增长。

然而，公司面临的风险包括消费医疗复苏可能低于预期以及医院扩张进度低于预期的可能性。在与A股上市的同行业可比公司——如爱尔眼科、华厦眼科和何氏眼科——的对比中，考虑到普瑞眼科的全国连锁化布局和均衡的地区收入分布，给予其2024年P/S估值4.2倍，以此来评估其合理市值，计算得到的目标股价为98.61元/股。