中国房地产行业国家统计局 12 月数据一致 ， 仍处于触底过程中

中国房地产行业 NBS 12月数据在线，仍在触底过程中 跑赢大盘(维护) 国家统计局（国家统计局）房地产数据在2023年12月一致，全年房地产销售价值/房地产投资降幅收窄至 -同比增长6.5% / - 9.6%（- 12.5 / - 16.5%，不包括基数调整影响），2022年为- 26.7 / -10%，仍在触底过程中。展望2024年，我们认为新国内市场的复苏仍需要时间。我们认为，考虑到政策效应的减弱，开发商的债务问题可能会将购买需求挤压到二级市场，2023年的低土地收购可能导致销售和投资同比下降- 4 / - 9％，这可能导致较低的优质可销售资源水平，以及较高的经济适用房供应，这可能导致对商品房的需求减少。因此，我们建议投资者关注2024E年可能同比增长11％的现有市场，正如我们在2024年展望报告（第173页）中提到的那样。对于股票，我们更喜欢房地产经纪人BEKE；PJM名称为绿城管理公司。，PM命名为华润MixC、COPH、保利服务、奥尼沃和越秀服务；以及开发商华润置地和滨江集团。 中国房地产业张苗(852) 3761 8910 Nika Ma(852) 3900 0805 国家统计局2023年12月的房地产数据保持一致，仍处于触底过程中 -房地产投资从12月的同比下降幅度扩大至12.5％ - 11月同比增长10.6%，主要受土地销售疲软和新开工不佳的推动，12月同比下降了10.3％（11月同比下降了4.9％）。全年REI同比下降了9.6％，从2022年的- 10.0％同比略有收窄，因为全年新开工下降从2023年的- 20.4％2022年- 39.4%。（如果剔除基数调整的影响，FY REI下降16.5%）。 -房地产销售量/价值跌幅扩大至2023年12月- 12.7 / - 17.1%（与11月同比增长10.3 / - 8.6%），代表月环比增长42 / 39%。这已经结束了2023年是触底过程的又一年，销量和价值同比下降8.5 / 6.5%（- 17.7 / - 12.5%，如果不包括。基准调整影响)与2022年- 24.3 / - 26.7%。展望2024年，我们预计房地产销售量将再下降4％，此前考虑到政策效果略有下降，开发商的高流动性问题可能会挤压二级市场需求，由于2023年土地交易较低以及政府提供的经济适用房供应较高，质量可销售资源水平较低。高频数据一瞥：截至2024年1月16日，新房销售下降了16%，1月份MTD同比增长- 39 / - 28%第二套房屋销售增长了1％，并在1月份预订了MTD的同比/月变化16 / - 3％ -GFA完成量增长扩大12月同比增长15.5%完成的GFA在12月实现了2.4倍的MoM增长，并将同比变化从11月的12.2％扩大到15.5％2023年全年竣工量增长了17%，而不是- 15%，2022年，主要是住房交付资金的持续支持，根据中国人民银行的数据，商业银行再提供2000亿元人民币的计划仍在进行中，到期日延长至2024年5月。我们认为，这将继续支持上半年的竣工增长。 -已完成但未售出的库存接近历史高点。2023年整体未售出库存同比飙升19%至6.73亿平方米，为2017年以来最高。我们认为这是因为竣工增长超过了累积库存的销售增长。 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：NBS，Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。