【行业研究】中国房地产行业 - 国家统计局 6 月数据 ： 如预期疲软 ， 第三季度艰难

中国房地产行业 国家统计局6月数据：如预期疲弱，第三季度艰难 跑赢大盘(维护) 国家统计局6月数据与预期一样疲软，房地产投资同比增长- 10％，主要原因是新开工下降幅度扩大，竣工增长收窄。房地产销售在6月大幅下降（同比下降18％，而5月同比下降7％），基数非常高。尽管城市水平持续放松，我们预计第三季度销售情绪和股价都会很艰难，鉴于1）根据可接受的GDP数据以及1H较差的房地产数据，对房地产行业实施强有力刺激的希望较小，2）缩小一手房和二手房之间的价差将抑制更多需求，3）更多的开发商在第三季度面临违约/延期的风险，这将损害购房者/股票投资者的信心。但是，考虑到基数低得多以及我们领先指标的建议，我们预计未来几个月的销售业绩不会很糟糕。从长远来看，随着整个经济的普遍复苏，行业将缓慢复苏，我们继续喜欢开发商：CRL /越秀/滨江。下午：滨江服务/保利服务/ COPH / CR MixC /。物业代理。:叫。 中国房地产业张苗(852) 3761 8910 Nika Ma(852) 3900 0805 国家统计局1H23的房地产数据-低迷的REI，新的开工和竣工进一步减弱。 -6月23日房地产投资同比降幅从5月的- 11%小幅收窄至- 10%而2013年上半年的跌幅仍扩大至- 7.9%，而5M23年- 7.2%。低迷的数据是由新开工和竣工驱动的。6月新开工同比下降30%（5月同比下降27%），竣工增长从5月/ 4月的24% / 42%进一步收窄至16%。 6月23日，房地产销售额/价值同比大幅下降至- 19% / - 18%尽管MoM增长了33％/ 49％，但5月23日同比增长7％/ - 3％，这是由于去年6月的基数非常高，这使得同比下降对市场来说并不奇怪。展望7月，高频数据显示，新屋销售下降到 - 27% / - 33% MoM / YoY（6月- 5% / - 32%），拖累YTD同比增长至- 1%。第二套房屋销售在7月中期也下降至- 32% / - 23% MoM / YoY，并将YTD同比增长从1季度的63%收窄至43%。尽管持续的城市/省水平（浙江/山东等），我们预计第三季度销售情绪将保持低位as1)可接受的GDP数据与更糟糕的房地产数据相结合，表明对房地产行业全面刺激的希望更小。2)近期更多开发商如远洋/万达等面临违约/延期风险,购房者信心将受到伤害。3)尤其是在一线城市，第一和第二套房屋之间的价差缩小将抑制更多的需求。我们看到只有7个城市在6月预订了第二套房屋价格的MoM增长，上海是跌幅最大的城市（图5）。然而，同比下降的表现可能好于6月由于6月后几个月基数较低，我们的领先指标也表明6月后的同比表现更好。 已完成但未售出的库存增长有所上升：整体未售出住宅库存为3.1亿平方米，同比增长18%，而5月23日同比增长16%，主要原因是竣工增长高于销售增长，导致库存积累。 资料来源：公司、审评委、CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：NBS，Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。