台积电4Q23业绩点评：2024年有望稳健增长，看好半导体行业拐点

台积电在2023年第四季度的业绩表现稳健，尽管面临整体市场的挑战，但依然实现了营收196.2亿美元，略超预期指引，并保持了53.0%的毛利率，处于指引的上限。全年来看，公司总收入693.0亿美元，毛利率为54.4%，相较于前一年有所下降。净利率为38.2%。

在产品结构上，先进制程（7nm及以下）的收入占比进一步提升至67%，其中3nm制程占比15%，5nm和7nm制程分别占35%和17%。从应用角度看，第四季度HPC和手机收入占比均为43%，其中手机环比增长27%，HPC增长17%。汽车、IoT和DCE的收入则分别环比增长13%、减少29%和35%。全年来看，HPC、手机、IoT、汽车、DCE的收入占比分别为43%、38%、8%、6%、2%。

对于2024年的资本开支，台积电预计将在280~320亿美元之间，其中70%~80%用于先进工艺，10%~20%用于专业技术，剩余用于先进封测和掩模版制造。业绩指引显示，第一季度的营收预计将落在180~188亿美元之间，毛利率预计在52%~54%之间，营业利润率预计在40%~42%之间。

展望未来，信达证券认为2024年半导体市场将稳健增长，尤其是AI需求持续强劲。预计2024年半导体库存将恢复至正常水平，全年市场（除内存外）同比增长10%以上，芯片制造行业同比增长约20%。台积电预计，随着智能手机和HPC客户的强劲需求，其3nm制程收入将增长超过两倍。

其他亮点包括：

• N2节点的研发进展顺利，计划于2025年开始量产。
• 预计2024年存货将回归至稳健水平，产能利用率将上升。
• 计划在2月举办日本晶圆厂的开幕仪式，并于第四季度在德国开始建设新的晶圆厂。美国亚利桑那工厂有望在2025年上半年实现量产。

风险因素包括下游需求低于预期、研发进展不及预期以及市场开拓不足。