滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2024年1月18日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數15,276 -3.7%-10.4%中資企業指數5,132 -3.9%-11.0%紅籌指數3,088 -3.8%-7.8%滬深300指數3,229 -2.2%-5.9%上海A股2,971 -2.1%-3.1%上海B股224 -2.0%-3.1%深圳A股1,776 -2.5%-7.6%深圳B股1,027 -1.9%-4.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指37,266 -0.3%-1.1%標普5004,739 -0.6%-0.6%美國納斯達克指數14,855 -0.6%-1.0%日經平均指數35,516 0.1%6.1%英國富時指數7,446 -1.5%-3.7%法國證商公會指數7,318 -1.1%-3.0%德國法蘭克福指數16,431 -0.8%-1.9%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,006 -1.1%-2.6%鋼價(美元/盎司)2,046 -3.0%-8.0%銀價(美元/盎司)22 -1.6%-5.0%原油(美元/桶)72 -19.3%1.6%銅價(美元/盎司)8,268 -1.3%-3.4%鋁價(美元/盎司)2,178 -1.2%-8.6%鉑價(美元/盎司)887 -1.4%-10.4%鋅價(美元/盎司)2,466 -3.6%-7.2%小麥(美分/蒲式耳)582 -2.3%-7.2%玉米(美分/蒲式耳)442 -1.1%-6.2%糖(美分/磅)N/AN/A2.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,205 -1.5%-7.1%PVC(美元/噸)N/AN/A1.6%CRB 指數263 -0.5%3.0%BDI########VALUE!-36.8%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9148.20.97.2港元0.10.118.911.10.9歐羅1.18.5161.21.17.8日元0.05.30.60.60.0瑞郎1.29.01.1171.48.3人民幣0.11.10.120.60.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數14 15.9%今日焦點:►澳門博彩：2023年第4季度表現符合預期，預計2024年增長常態化。澳門2023年第4季度博彩收入恢復至2019年同期的75%。根據博彩監察協調局（DICJ）的資料，得益於強勁的國慶假期，第4季度博彩收入達541億澳門元，環比增長10.9%，約為2019年同期的75%。中場方面：中場博彩收入（包括老虎機）達414億澳門元，按季上升11.8%。這是中場博彩收入首次超過疫情前的水準，約為2019年第四季度的104%。中場博彩占比持續上升，占第四季博彩總收入的76.5%，而Q1/Q2/Q3分別為75.3%/73.2%/75.9%，遠高於2019年第4季度的55%。VIP方面：2023年第4季度VIP博彩收入按季上升7.9%至127億澳門元，約為2019年第4季度的39.3%。遊客數量穩步回升，但留宿遊客比例下降。2023年1月至11月，入境澳門的遊客總數達到2,500萬人次，約為2019年的70%，其中內地遊客約占67.6%（2019年為71%）。值得注意的是留宿遊客比例逐漸下降，11月 過 夜 遊 客 占 遊 客 總 量 的47.5%，而Q1/Q2/Q3/10月 分 別 為53%/51%/50%/47.4%。我們的觀點：經過一年的穩步復蘇，澳門博彩業預計將在2024年實現常態化增長。盈利能力方面，正如此前報告提及的，非博彩投資的增加或會影響博企的盈利恢復。對於澳門博彩業，我們看好金沙中國（1928.HK）和美高梅中國（2282.HK），預計兩家博企能獲得更多中場份額和提升其盈利能力。然考慮到市場情緒，我們建議投資者等待更好的時機。（劉恩妍） 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛圖1：澳門中場和VIP市場博彩收入（百萬澳門元） 資料來源：澳門博彩監察協調局、新華滙富研究 01000020000300004000050000600007000080000Mass GGRVIP GGR 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年1月18日圖2：入境旅客和博彩業毛收入 資料來源：澳門博彩監察協調局、新華滙富研究 圖3：澳門2023年前11個月留宿旅客數量（百萬） 資料來源：澳門政府旅遊局、新華滙富研究 0510152025300.00.51.01.52.02.53.03.54.017-117-417-717-1018-118-418-718-1019-119-419-719-1020-120-420-720-1021-121-421-721-1022-122-422-722-1023-123-423-723-102017201820192020202120222023MOP(bn)Millions Total number of inbound passengers(LHS)Monthly gross revenue of gaming industry (RHS)40%42%44%46%48%50%52%54%56%58%60%011223342023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-11Tourists numberOvernight touristsThe proportion of overnight tourists圖4：六家博企市場份額 資料來源：公司數據，新華滙富研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23Sands ChinaGalaxy entertamentMGMWynnMelcoSJM 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年1月18日圖 5：同業P/E對比(一致預期) FY23E FY24E FY25E Sands China 22.6 12.9 10.4 MGM China 15.6 11.5 10.4 Galaxy entertainment 22.1 14.5 12.1 Wynn Macau 32.4 12.6 9.0 SJM NA 28.6 7.4 資料來源：公司數據，Bloomberg，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年1月18日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI15,276.90(3.7)8.17.86.75.0%(5.1)(8.1)(13.8)國企指數HSCEI5,132.82(3.9)7.26.95.84.7%(5.3)(8.9)(15.5)滬深300指數SHSZ3003,229.08(2.2)12.111.58.73.3%(1.5)(3.0)(10.6)福耀玻璃3606HK107,647 38.10(2.1)長倉41.508.917.516.014.23.8%(2.9)3.1(0.7)1-Sep-20北控城市資源3718HK2,049 0.57(1.7)長倉1.80215.86.65.44.26.5%3.632.65.630-Mar-21濱江服務3316HK4,146 15.00(3.0)長倉23.5056.79.57.35.710.1%(6.7)(2.0)(12.9)N/A比亞迪電子285HK69,286 30.75(5.1)中性17.60(42.8)23.316.412.41.2%(10.9)(6.0)(21.8)N/A中國利郎1234HK4,826 4.03(3.8)長倉5.3232.09.68.47.58.4%(4.3)(3.1)5.5N/A中國軟件國際354HK15,217 5.17(3.7)長倉12.80147.625.216.112.21.0%1.8(15.5)(13.3)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,329 3.39(8.9)長倉8.70156.66.75.04.36.5%(15.9)(2.9)(16.3)26-Feb-20兌吧集團1753HK269 0.25(3.8)長倉5.552120.06.3N/A**N/A**N/A**2.5(7.4)(20.6)N/A中滙集團382HK2,763 2.421.7長倉4.5086.04.03.43.18.8%1.30.43.93-May-22訓修實業1962HK288 0.440.0長倉1.75297.74.1N/A**N/A**N/A**(1.1)(17.0)(22.8)26-Jan-21華虹半導體1347HK39,012 17.16(8.5)中性26.3053.37.214.326.80.0%(2.7)(8.3)(11.8)29-Jul-21金蝶國際268HK35,589 9.80(7.2)中性17.6279.8N/A**N/A**N/A**0.0%(2.2)(4.1)(3.0)20-Aug-20美東汽車1268HK5,372 3.99(2.7)長倉19.76395.221.820.97.66.0%(14.9)(4.3)9.03-Apr-23明源雲909HK4,331 2.23(7.9)中