航运日报：风险资产估值整体下行，马士基及赫伯罗特将于25年合作运营

【中信期货航运】风险资产估值整体下行，马士基及赫伯罗特将于25年合作运营——航运日报20240117 中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员：陈健照从业资格号：F03093837投资咨询号：Z0020032 朱子悦从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 1、市场走势 ◼今日EC主力合约早盘小幅反弹后震荡回落，资金撤出合约流动性仍不足。各月合约早盘低开后小幅反弹，而后震荡回落，跌幅较大。主力合约收1926.8点跌7.78%，06合约收1679.8点跌10.99%，08合约收1564.4点跌11.92%，10合约收1400点跌12.35%。月差方面，04-10合约月差收至526.8点进一步扩大，08-10月差收至164.4点小幅收窄。交易量方面小幅上涨，主力合约全天成交6.57万手，持仓回落至3.15万手，06合约成交1.48万手，持仓1.25万手。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3103美元/TEU和3140.7点。 ◼近期整体风险资产估值下行，交易短期运价回落；赫伯罗特和马士基将于2025年合作运营。1）短期运价趋于见顶，盘面交易逻辑仍以短期运价松动为主。展望远期，节后发运预计逐步恢复，低值出口货类预计存在货量后移情况，关注欧洲进口向东南亚转移及节后运价反弹空间。2）赫伯罗特和马士基将于2025年合作运营——GeminiCooperation，市场不确定性增加。此前，马士基确定于2025年1月退出2MCooperation。赫伯罗特属THECooperation，在上海-欧洲基本港航线上运营两条航线（HPL：FE2、FE4）并保持在亚洲-欧洲航线暂停FE5航线；后续赫伯罗特将于2025年1月退出THE（目前由阳明海运、赫伯罗德、ONE航运共同组建，后HMM加入）预计将削弱THE竞争力。赫伯罗特和马士基之间的Gemini Cooperation将涵盖约290艘集装箱船，总容量为340万TEU;马士基将部署60%，赫伯罗特将部署40%。预计两家大船司的合作运营将给市场带来更多不确定性，关注明年重组后市场定价策略、运力及航线部署变化。 ◼展望：盘面依然明显贴水，地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。市场认为短期运价上行因素减少趋于见顶，流动性不足；减仓带动下行。现货市场运价1月趋于见顶，2月回落后重新进入上行通道。地缘端情绪扰动叠加限仓，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升。近期盘面波动巨大，建议轻仓观望。 ◼风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 2、现货走势 ◼SCFIS：1月15日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3140.7点，环比上涨49.7%，涨幅超预期；反映1月上旬运价涨幅，目前仍在上涨过程中。 ◼SCFI：1月12日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3103美元/TEU，环比上涨6.6%，反映1月中上旬订舱运价情况。 ◼NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 ◼XSI：1月12日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展Xeneta Shipping Index）欧线运价达3767美元/FEU，环比涨幅收窄。 ◼FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨8%至4757美元/FEU。 ◼运力供给方面：1月15日，远东-欧洲航线周度运力规模达44.7万TEU；周转方面，1月14日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.5%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比1.5%。上海港外待泊船队规模为39.4万TEU仍在回落；截至1月14日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.6万TEU，鹿特丹港外待泊规模为11.4万TEU环比大幅回落8.3万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月14日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量590.1万TEU，同比上涨21.8%，环比持平。 3、集运新闻 ◼马士基、赫伯罗特将于2025年合作运营 ◼赫伯罗特股份公司（Hapag-Lloyd）和A.P.穆勒-马士基（Maersk）旗下的马士基公司（Maersk A/S）签署了一项名为Gemini Cooperation的新长期运营合作协议，该协议将于2025年2月开始。目标是提供一个灵活、互联的海洋网络，并具有行业领先的可靠性。 ◼“与马士基合作将帮助我们进一步提高向客户提供的质量。此外，我们将受益于我们运营效率的提高和共同努力，以进一步加速我们行业的脱碳，“赫伯罗特首席执行官Rolf HabbenJansen说。 ◼赫伯罗特和马士基之间的新合作将包括一个由约290艘船组成的船队，总容量为340万个集装箱（TEU）;马士基将部署60%，赫伯罗特将部署40%。 ◼“我们很高兴与赫伯罗特进行合作，赫伯罗特是我们战略旅程中理想的海洋合作伙伴。作为协议的一部分，两家公司设定了雄心勃勃的目标，即一旦网络完全投入使用，将提供超过90%的进度可靠性。除了提高服务质量外，客户还将受益于许多主要港到港走廊的运输时间的缩短，以及通往世界上一些连接最好的海运枢纽的通道。 ◼作为加入此次合作的结果，赫伯罗特将于2025年1月底离开联盟。此前，2023年1月，马士基和MSC宣布2M联盟将于2025年1月结束。在2024年，马士基和赫伯罗特将仔细规划从现有联盟到新的运营合作的过渡。同时，将继续按照现有协议为客户提供服务。 ◼有关Gemini Cooperation的更多细节，包括新的船期表，将在稍后公布。 ◼GeminiCooperation将从2025年2月开始的长期运营合作。两家公司将提供专门的运营团队来管理合作。赫伯罗特和马士基都可以灵活地调整其网络外的运营，以根据客户需求扩展运力。作为协议的一部分，两家公司设定了雄心勃勃的目标，即一旦网络完全投入使用，将提供超过90%的时间表可靠性。这一目标得到了强有力的治理模式和合同义务的支持。 资料来源：公开资料整理、中信期货研究所◼合作将涵盖7个行业：亚洲/美国西海岸、亚洲/美国东海岸、亚洲/中东、亚洲/地中海、亚洲/北欧、中东–印度/欧洲和跨大西洋。“双子座合作”将包括26条干线服务。干线海运服务将辅之以以自有和/或控制转运枢纽为中心的全球专用班车网络，其中欧洲有14个班车服务，中东有4个班车服务，亚洲有13个班车服务，墨西哥湾有1个班车服务。这些穿梭巴士服务将在穿梭巴士服务的枢纽和港口之间提供快速连接和灵活的容量，反之亦然 4、现货运价与合约量价 5、期货合约数据 6、欧地航线集装箱船舶绕行现状 7、复航情况及曼德海峡集装箱船通行量 8、红海事件发酵时间线 8、红海事件发酵时间线 9、运价季节性走势 10、高频运价指标 11、运力管理 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。