油气及制品日报：美国寒潮导致北达科他州原油产量下降

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2024-01-18 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约78.1美元/桶，日涨跌幅-0.2%。国际油价延续震荡格局，Brent2403合约向下触及支撑位后再度震荡反弹。金融方面，美国12月份零售数据超预期，市场情绪整体偏risk off，美国国债收益率上涨，美股下跌。地缘方面，欧洲交易时段伊朗否认援助也门胡塞武装，美国交易时段胡塞称继续袭击商船，并且击中一艘美国货船，地缘情绪先松后紧。基本面方面，寒潮导致美国北达科他州原油产量下降，API油品库存累库。 (二) 原油要闻：【北达科他州石油产量因极端寒冷而下降一半以上】【伊朗外长否认援助也门胡塞武装】【美国12月份零售数据超预期】【也门称将继续袭击前往以色列的船只】【美国API油品库存累库】 (三) 原油基本面逐渐进入右侧：2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端，美国炼厂开工升至高位，中国炼厂开工低位回升。库存端，美国原油和成品油库存双双下降，中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端，美国轰炸也门胡塞武装，伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端，年内降息预期较高，美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。 (四) 短期走势分析：目前从供需数据上看已逐渐趋于改善，但交易情绪仍然维持偏弱。 产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓，金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退，但由于利多发酵仍处初期，可能需要更多的时间以量变积累质变，以时间换取空间。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国 炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。 (五) 重点关注：2024年需要重点关注原油价格、货币政策、油品需求之间循环反馈关系。油价上涨 可能导致美国通胀再度上行，美联储需在抗通胀和保增长之间做出选择。明年美国 即将面临总统大选，来自政治层面压力也会影响到美联储的政策路径。如果在目前高利率基础上，美联储继续加息抑制通胀，则可能对经济负面影响加剧，使深度衰退成为现实，进而抑制油品需求和原油价格。如果美联储提高通胀容忍度，停止加息并逐渐转为降息，则经济修复油品需求复苏，原油价格上方空间打开。 (六) 原油价格展望：原油价格展望：(1)短线策略，可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略，前期多单可以续持，目前仍处年度区间底部，向上弹性相对更高。(2)价格基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定下，原油供应增速低于需求，油品库存阶段下降，原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险：地缘冲突扩大、局部供应中断。下行风险：海外深度衰退。 美国寒潮导致北达科他州原油产量下降 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 7 油品市场要闻 【北达科他州石油产量因极端寒冷而下降一半以上】北达科他州管道管理局周三表示，由于极端寒冷和运营挑战，北达科他州的石油产量预计下降了一半以上。据北达科他州管道管理局称，该州石油产量减少 65 万桶至 70 万桶/日。根据能源信息管理局的最新数据，10月份该州的总产量约为127万桶/日。北达科他州是美国第三大产油州，仅次于德克萨斯州和新墨西哥州。该州管道管理局局长贾斯汀·克林斯塔德表示，生产恢复工作正在进行中。大部分损失的产能将在未来 4-7 天内恢复正常，一小部分可能需要更长时间。据国家气象局称，北达科他州巴肯页岩地区主要产油县的气温周三低至零华氏度（零下 18 摄氏度）。 【伊朗外长否认援助也门胡塞武装】据伊朗官方通讯社17日消息，伊朗外长阿卜杜拉希扬在世界经济论坛期间接受外媒采访时，否认伊朗对也门胡塞武装的援助。他表示，也门胡塞武装和地区其他国家人民捍卫巴勒斯坦人民权利，他们是根据各自利益和判断来采取行动，他们不听命于伊朗。同时，阿卜杜拉希扬强调，红海的安全对于伊朗非常重要，警告美国“停止加沙的军事行动”。 据伊拉克外交部声明，伊拉克周二召回了驻德黑兰大使，讨论伊朗最近对埃尔比勒市的袭击。巴基斯坦外交部表示，巴基斯坦强烈谴责伊朗对其领空的无端侵犯，已向伊朗外交部有关高级官员提出强烈抗议。伊朗临时代办已被召唤至外交部。伊拉克国家新闻机构：伊拉克外交部表示，阿拉伯联盟将就伊朗对埃尔比勒的袭击召开紧急会议。 【美国12月份零售数据超预期】美国12月份零售增长再度加速，表明消费者支出仍具韧性，或将继续支撑美国经济。1月17日周三，美国人口普查局公布12月零售销售数据。数据显示，美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。除汽车外零售销售环比增加0.4%，预期0.2%，前值0.2%；除汽车和天然气外零售销售环比增加0.6%，预期0.3%，前值0.6%；核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.8%，预期0.2%，前值 0.7%，为去年7月来最大增幅。根据芝商所 (CME Group) 的 FedWatch 工具，金融市场将美联储 3 月份降息的可能性从周二晚间的约 65% 降至约 53%。 【也门称将继续袭击前往以色列的船只】美国将也门胡塞武装列为恐怖组织，不会影响他们阻止以色列船只或前往以色列的船只穿越红海、阿拉伯海和曼德海峡的行动。胡塞武装发言人穆罕默德·阿卜杜勒萨拉姆周三告诉路透社。美国官员表示，拜登政府周三将与伊朗结盟的胡塞民兵列入恐怖组织名单，这是华盛顿阻止胡塞武装对国际航运发动袭击的最新尝试，以抗议以色列轰炸加沙。美国军方在一份声明中表示，周三，一架从也门胡塞武装控制地区发射的无人机在亚丁湾击中了一艘美国船只。美国中央司令部在 X（以前称为 Twitter）上表示，此次袭击没有造成人员伤亡，但有一些损坏。据美国中央司令部称，这艘名为 M/V Genco Picardy 的船是“一艘悬挂马绍尔群岛国旗、由美国拥有和运营的散装货船”。 【美国API油品库存累库】API的数据显示，截至1月12日当周，原油库存增加48.3万桶。精炼油库存增加521万桶。汽油库存增加486.6万桶。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 7 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ① 全国92#汽油市场价8634元/吨，较前一工作日跌13元/吨（-0.15%）；0#柴油市场价7361元/吨，较前一工作日跌21元/吨（-0.28%）。 ② 周二国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月16日，原油综合变化率-1.07%。成品油调价窗口预计于1月17日24时开启，预计下调幅度为50元/吨。产销方面，1月17日，山东汽油产销率88%，柴油产销率77%。供应方面，上周炼厂开工率增加，主营炼厂汽增柴减，民营炼厂汽减柴增；需求方面，民营炼厂柴油销产率过百，汽油不过百。库存方面，主营炼厂汽柴油库存增加，民营炼厂汽增、柴减。总商业库存汽增柴减。汽油样本社会库存下降、柴油微增。 ③ 短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2. 高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ① FU2403合约收盘价2969元/吨，较前一工作日结算价涨1.12%。 ② 12月新加坡燃料油销量505.06万吨，环比+18.4%。高硫船用燃料销量总计181.06万吨，环比+17.4%。截止1月11日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加70.2万桶至2301.5万桶;新加坡周度进口量103.7万吨，出口量37.89万吨，分别较上周+39.09万吨和+20.86万吨。印尼和俄罗斯是主要的进口来源地，中国仍是主要的出口目的地。新加坡HSFO 380升贴水较持平至3.25美元/吨。 ③ 短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度库存连续累库，俄罗斯燃料油周度到港量大幅增加。 3. 低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ① LU2404合约收盘价4081元/吨，较前一工作日结算价涨0.20%。 ② 12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计283.7万吨，环比+21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨，环比-2.3%。12月国内低硫燃 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 7 料油产量88.1万吨，环比+3.89%。基本面方面，印尼是主要的进口来源地之一，月初科威特Al-zour炼厂发布新一批13万吨低硫燃料油现货招标，供应预期增加成为主要压力。新加坡低硫燃料油升贴水涨1.25至4.25美元/吨。 ③ 短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱。科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预计持续，而船用需求在2月即将进入淡季。 4. 沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ① BU2403合约收盘价3711元/吨，较前一工作日结算价涨0.60%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日涨30.8至64.5元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 山东沥青3500元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024年1月10日，国内沥青81家样本企业产能利用率为31.0%，环比增加1.6%。库存方面：截止2024年1月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。需求方面：截止1月10日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.1万吨，环比增加0.7万吨或1.8%。 ③ 沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5. 液化石油气（上周FEI丙烷裂解大跌，PG-FEI内外价差回落） ① PG2402收盘4354元/吨，较前一工作日结算价涨0.16%。 ② 进口气方面，国际液化气市场走势仍偏弱，国际原油涨跌互现，消息面支撑有限。科威特部分厂家计划1-3月进行检修，中东供应预期减少，部分中东供应商并不积极销售2月装船现货，但巴拿马运河拥堵情况缓解，业者对美国货供应担忧缓解