油气及制品日报：EIA预计美国8月页岩油产量下降

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2023-07-18 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特9月合约78.5美元/桶，日涨跌幅-1.7%。 (二) 原油要闻：【EIA预计美国8月页岩油产量下降】【7月CPC管道原油出口量较原计划下降】【俄罗斯三季度将减少约210万吨原油出口】【沙特5月原油出口量跌至近19个月低点】【中国第三季度将采购更多巴西原油】 (三) 沙特与俄罗斯兑现减产：上周沙特和俄罗斯双双宣布八月将延长减产，七月上旬两国的原油 供应均出现实质下降。① 七月上旬沙特原油出口下降约40万桶/日；八月沙特宣布将延长额外减产。 ② 六月以来俄罗斯原油海运出口持续回落；八月俄罗斯宣布继续扩大减产。 (四) 金融情绪略微改善：①美国方面，六月CPI同比增幅降至3%。通胀超预期下降有助于美联储放缓加息，缓解高利率对经济和需求压力。②中国方面，六月原油进口量维持高位。二季度疫后修复放缓导致对中国经济担忧，从油品端来看目前需求仍维持较强表现。③ 期货方面，六月原油和成品油期货总基金净多持仓降至接近2011年以来最低水平。七月原油期货基金多单增仓空单减仓，投机情绪略微改善。 (五) 国际油价长期逻辑分析：① 金融压力向下。2023 年海外经济压力仍大。美国方面，美国经济韧性较强，短期转向降息概率较低。如长期维持高利率，金融条件收紧诱发金融风险担忧。中国方面，二季度增长动能放缓。下半年经济增长则需要更多政策发力。目前仍处于周期尾部低位震荡期，下方空间有限。但在共振复苏周期来临前，也缺乏趋势向上动力。② 地缘支撑向上。在全球经济放缓和油品需求增速回落预期下，欧佩克多次减产挺价。美国实际产量增长停滞，钻机数量已经持续下降半年。从历史数据来看，产量滞后于钻机数量9-12月见顶。EIA最新预计8月美国页岩油产量今年内首次下降。美国战略储备库存回购也是底部支撑因素。③ 供需动态均衡。全球经济增速放 缓预期对油品需求和价格形成下行压力，欧佩克等产油国通过减产对冲需求疲弱为油价提供托底支撑。产油国根据需求预期，主动调节供应匹配，从而实现全球原油供需的动态均衡。 (六) 原油价格后期展望：① 基本面支撑进一步加强。原油供应预期下调，油品需求预期上调，或导致提前进入去库周期。② 但原油投机情绪仍弱。原油和成品油期货总基金净多持仓降至接近2011年以来的最低水平。在美联储加息预期管理下，使投机头寸做多情绪谨慎。③ 短期油价受投机情绪压制，长期来看终将回归基本面。虽然基本面正在边际改善，但幅度暂时有限；当后期积累到一定程度后，或可提振原油价格估值上移。 (七) 风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 EIA预计美国8月页岩油产量下降 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 8 油品市场要闻 【EIA预计美国8月页岩油产量下降】EIA数据显示，8月份美国页岩油产量预计将下降1.8万桶/日至近940万桶/日，这将是自2022年12月以来的首次月度下降。该国最大产油区二叠纪盆地的产量下个月将降至576万桶/日，为4月份以来的最低水平。巴肯石油产量预计增加4500桶/日至122.2百万桶/日。美国Eagle Ford石油产量预计下降 1.2万桶/日至112.4万桶/日 【7月CPC管道原油出口量较原计划下降】由于Tengiz油田计划进行维护，8月CPC管道原油出口量将从7月份计划的545万吨下降至470万，降幅约14%。哈萨克斯坦今年早些时候宣布计划于八月对田吉兹油田进行维护。Tengiz运营商是Tengizchevroil (TCO),项目由雪佛龙 (50%)、埃克森美孚(25%)、Kazmunaigas (20%) 和卢克石油公司的 Lukarco (5%) 所有。 【俄罗斯三季度将减少约210万吨原油出口】俄罗斯能源部周一表示，俄罗斯将按照8月份自愿减产50万桶/日的计划，在第三季度减少石油出口210万吨。此次减产相当于1540万桶，将对俄罗斯西部港口普里莫尔斯克、乌斯季卢加和新罗西斯克的船运出口和管道出口产生影响。OPEC+自去年11月以来一直在削减供应以支撑价格。俄罗斯承诺8月份将石油出口供应减少50万桶/日以支撑市场，而沙特阿拉伯则延长了100万桶/日的减产计划。 【沙特5月原油出口量跌至近19个月低点】JODI数据显示，沙特阿拉伯5月份原油出口跌至19个月低点。全球最大石油出口国 5 月份原油出口量降至 693 万桶/日，为 2021年10 月以来的最低水平，较 4 月份的 732 万桶/日下降约 5.3%。沙特5月原油产量较4月减少50.2万桶/日至996万桶/日，库存减少116万桶至1.4824亿桶。国内炼油厂的原油加工量减少了 10 万桶/日，达到 259 万桶/日，而原油直接燃烧量增加了 89000 桶/日，达到 478000 桶/日。石油产品出口量减少 17.4 万桶/日，至 137 万桶/日。 【中国第三季度将采购更多巴西原油】据业内消息人士称，以中国石化为首的中国炼厂将在Q3增加巴西原油进口，以替代部分沙特原油。中国已经预订了近100万桶/日8月和9月交货的巴西原油。明显高于今年前五个月的约72.9万桶/日的平均水。T同时，中国炼油商减少了沙特原油的采购。沙特上调了7月和8月的官价。沙特此举收紧了全球含硫原油供应，并推高了中东迪拜原油溢价，使得中国炼厂转向寻找更经济的替代油种。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 8 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（汽柴批发价格持续上涨） ① 全国92#汽油市场价8713元/吨，较前一工作日跌48元/吨（0.55%）；0#柴油市场价7372元/吨，较前一工作日跌6元/吨（0.08%）。 ② 7月14日夜盘及7月17日日盘期间，多头获利出局，国际油价下跌调整，原油端利空打压国内成品油市场，并且上周国内汽柴油价格已反弹至相对高位，下游追涨动能有限，以销库观望为主。 ③ 上周数据显示汽油终端需求仍在环比改善。中短期如果价格调整到位，汽油裂解价差仍将得到支撑。柴油裂解估值较低，但贸易商库存压力仍存，裂解估值提升需要看到需求边际改善，库存去化。短期可以关注月底禁渔期结束前后需求进展是否将产生实质性边际改善。 2. 高硫燃料油（上周新加坡燃料油库存大幅去库） ① FU2309合约收盘价3163元/吨，较前一工作日结算价跌2.07%。 ② 6月新加坡高硫燃料油销量123.9万吨，环比-20.7万吨。截止7月12日当周，新加坡燃料油库存降低221.7万桶至1835.4万桶，为近一个月最低水平。新加坡燃料油周度进出口均增加，净进口大增57.37万吨至104.7万吨。普氏新加坡高硫380燃料油升贴水跌0.24美元/吨至12.75美元/吨。 ③ 轻重原油价差低位、沙特和俄罗斯进一步减产后中重质原油供应预期收紧和当前新加坡高硫船燃需求较好，给予高硫裂解价差支撑。但是高硫估值较高会引起需求负反馈。高硫裂解价差上行，会导致炼厂进料经济性减弱，炼厂需求边际减弱。高低硫价差上行，导致高硫燃油船燃增量空间受限。短期内，高硫裂解在上述利多和利空因素轮动支撑下维持震荡。 3. 低硫燃料油（海外低硫燃油现货市场持续低迷） ① LU2310合约收盘价3941元/吨，较前一工作日结算价跌3.88%。 ② 6月新加坡低硫燃料油销量239.3万吨，环比-33.9万吨。6月国内炼厂保税低硫燃油产量115.45万吨，环比+4.16万吨。舟山保税油加注量61.8万吨，环比上涨8.2%。普氏新加坡低硫燃料油升贴水-0.34美元/吨。新加坡低硫加油价格557美元/吨，舟山低硫加油价格565美元/吨。 ③ 上周新加坡低硫燃油终端加油升水稳定，净进口大增而库存下降，船用需求可能较好，但是供应压力导致低硫现货持续偏弱，海外al-zour炼厂第三套 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 8 装置开启，现货持续招标。短期低硫裂解可能继续承压，但是由于估值已经较低，方向选择需要新的驱动出现。国内方面，6月炼厂产量环比增加，新加坡至中国进口套利窗口开启，供应有望改善，可能导致舟山加油溢价回落。 4. 沥青（沥青近端裂解价差可能仍有支撑） ① BU2310合约收盘价3743元/吨，较前一工作日结算价跌0.61%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日涨33.7元/吨至-63.2元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 中石化上调华东及川渝地区沥青出厂价，沥青市场稳中推涨。华东沥青现货价格涨50元/吨至3920元/吨。最新数据显示，54家炼厂库存环比减少2.2万吨至98.9万吨，76家样本社会库存环比-4.6万吨至149.1万吨。国内54家样本企业厂家周度出货量共49.2万吨，环比增加4.9万吨。国内80家样本沥青企业产能利用率较上周下降0.1%至34.9%。本周炼厂开工维持，出货好转，库存去化。贸易商库存去化。推断沥青刚需环比改善。 ③ 短期内，裂解主要受到SC原油走势影响，但是南方梅雨季节结束，终端需求有环比改善预期。预计近端裂解价差可能仍有支撑。风险在于SC原油超预期强势。 5. 液化石油气（PG期货较外盘维持偏弱格局） ① PG2309合约收盘价3808元/吨，较前一工作日结算价跌2.98%。 ② 进口气方面，外盘LPG价格跟随国际油价下跌，7月17日下午3点，CP丙烷9月/FEI9月丙烷纸货分别467.25和545,25美元/吨，较前日分别涨3.61%和2.24%。国内方面，尽管国际油价和外盘PG价格下跌，但是华南地区台风天气导致供应偏紧，国产民用气价格相对坚挺，较前一工作日涨5元/吨至3788元/吨。 ③ 中短期内，PG期货仓单集中注销期临近，仓单持续累积，且消费淡季背景下国产气供需宽松，综合影响下，PG期货价格较外盘液化气价格偏弱，重点关注期货持仓变化。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 5 / 8 数据表格 表 1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值452399.8432107.13日涨跌0.4%-0.1%-0.9%0.0%月走势Brent 09WTI 08RBOB 08ULSD 08ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值78.569.3264256日涨跌-1.7%1.7%0.1%0.0%月走势BrentWTIRBOBULSD1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值0.10.16.00.6日