油气及制品日报：上周美国API原油和汽油库存下降，馏分油增加
2024-05-30 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 上周美国API原油和汽油库存下降，馏分油增加 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特8月合约83.4美元/桶，日涨跌幅-0.6%。国际油价结束三日连涨，最终收跌。亚欧交易时段，国际油价延续震荡偏强格局。晚间，十年美债收益率、美元指数同步走强，以及连续反弹后可能存在止盈需求，油价持续震荡下行。API数据公布后油价小幅反弹。周内关注EIA数据及美国通胀数据。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 (二)油品市场要闻：【富查伊拉成品油总库存周比增加】【伊朗发布第二份直升机事故调查报告:排除人为破坏可能性】【上周美国API原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升】【美国公布5月经济褐皮书】 (三)五一油价超跌有哪些利空因素？去年十二月以来的油价上行通道，在中国五一假期短暂跌破。短期来看，有三个不同维度的压力因素：1）美股在年初以来持续拉升后，四月出现短期回调。2）四月美国制造业表现疲弱，美国柴油需求大幅下降。3）近两年逢中国长假外盘就跌的节假日效应。 (四)原油交易情绪暂偏弱：1）现货市场成交平淡，中东原油现货升贴水周内震荡下滑，OPEC+减产支撑Dubai原油对Brent折价降至去年12月以来低位。2）油品基金持仓变动分化。WTI原油基金净多持仓连续两周增加，Brent原油基金净多持仓下降。汽柴油基金净多持仓增加，柴油增仓大于汽油。3）伊朗总统坠机事件暂未对原油价格造成影响，但需要持续关注未来中东局势进展。 (五)原油基本面进展如何：供应支撑仍存，成品油需求改善。1）5月美国和欧盟经济回暖，结构有所分化。美国非制造业表现强劲，欧洲制造业继续改善。2）美国成品油需求周比改善。5月美国制造业PMI初值重回扩张区间，柴油需求较4月低点回升，汽油需求大幅提升。但同比来看，成品油需求仍然弱于去年。3）海外汽油库存周比下降，美国柴油库存周比增加，中转原油库存下降。 (六)原油价格后市展望：1）短期来看，原油价格回落至5月份震荡区间下沿，下方支撑暂时有效。欧佩克年中会议推迟至6月2日线上举行，如果宣布下半年延长减产，原油或可修复至前期上行通道。2）中期来看，对原油价格年度区间上移的预期暂未发生变化。库存角度出发，目前的原油价格已经进入低估区间，中期策略存在补仓时间窗口。长期策略可继续耐心等待时间换空间的进一步兑现。 (七)重点关注：1)五月重点关注美国柴油需求能否止跌和美国制造业恢复情况。2）六月：6月2日关注欧佩克会议是否在下半年延长减产。6月28日伊朗总统选举结果及其后续影响。3）三季度重点关注，由于中国低库存和季节旺季来临后的可能补库节奏。 (八)风险提示：上行风险：地缘冲突。下行风险：深度衰退。 油品市场要闻 【富查伊拉成品油总库存周比增加】阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至5月27日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2036.3万桶，比一周增加85.8万桶。其中轻质馏分油库存增加42.1万桶至698万桶，中质馏分油库存减少43.8万桶至326.7万桶，重质残渣燃料油库存增加87.5万桶至1011.6万桶。 【伊朗发布第二份直升机事故调查报告:排除人为破坏可能性】当地时间5月29日，负责伊朗已故总统莱希及其随行人员乘坐的直升机事故的调查委员会发布第二份报告。其中提到，根据对事故直升机残骸和零部件的取样和测试，以及分析残骸散落的方式等，显示事故直升机在飞行过程以及发生撞击前，发生人为破坏的可能性被排除。通信系统中断或频率受到干扰的可能性被排除。此外，另外两架直升机的通讯也一直保持到降落前。根据专家的报告，事故直升机上没有检测到发生电子战的痕迹。 【上周美国API原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升】API数据显示，截至5月24日当周，原油库存减少了649万桶。汽油库存减少了45.2万桶，馏分油库存增加了204.5万桶。路透调查的经济学家预计上周美国原油库存下降200万桶，汽油库存减少50万桶，柴油库存减少20万桶。 【美国公布5月经济褐皮书】4月初至5月中旬，全国经济活动继续扩张;然而，不同行业和地区的情况有所不同。在不确定性上升和下行风险加大的报告中，整体前景变得更加悲观。报告期内物价温和上涨。住房需求温和增长，单户住宅建设增加，尽管有报道称利率上升影响了销售活动。就业总体上略有增长。8个区报告就业增长微乎其微，其余4个区报告就业没有变化。零售销售表明可自由支配支出下降，价格敏感性提高限制了消费者活动。大多数地区的劳动力供应情况有所改善，但在某些行业或领域仍存在一些短缺。多个地区表示，员工流动率有所下降，其中一个地区指出，雇主的议价能力有所提高。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（低库存及检修高峰下，中期汽油裂解预期改善） ①全国92#汽油市场价8831元/吨，较前一工作日涨50元/吨（+0.57%）；0#柴油市场价7507元/吨，较前一工作日涨78元/吨（+1.07%）。 ②周三国内汽柴油价格上涨。产销方面，山东汽油产销率92%，柴油产销118%。截至5月27日原油综合变化率-0.86%，周期内第8个工作日，下一轮成品油调价窗口将于5月29日24时开启。6月汽柴煤出口计划总量在372万吨，环比5月计划下降5.1%；同比上涨12.83%。汽油出口计划量84万吨，环比5月计划上涨13.51%，同比跌29.41%；柴油出口计划量90万吨，环比5月计划下跌10.89%，同比涨41.29%；煤油出口计划量198万吨，环比5月计划下跌8.76%，同比涨34.69%， ③1）低库存及检修高峰下二季度汽油裂解预期改善。重点关注节假日效应。2）检修高峰及实际需求旺季下，中期内柴油裂解利润可能先强后弱。4月下旬检修高峰叠加4-5月柴油需求高峰，可能为柴油裂解提供部分支撑。但是当前贸易商社会库存仍较高，警惕二季度后期供应恢复和柴油需求转淡后的裂解走弱风险。 2.高硫燃料油（二季度新加坡高硫裂解可能偏强，关注驱动出现） ①FU2409合约收盘价3577元/吨，较前一工作日结算价涨1.91%。 ②基本面进展：供应方面，Vortexa数据显示2024年5月海外高硫燃料油发运下降，到港环比增加。需求方面，4月新加坡高硫销量持稳，在船燃中的占比继续攀升；中东和南亚发电需求尚可，4月沙特燃料油净流入。库存方面，新加坡库存去库。 ③二季度新加坡高硫裂解可能偏强。供应端4月俄罗斯、伊拉克、伊朗、墨西哥等地高硫发运下降，需求端发电对高硫裂解有支撑。但从估值角度看，裂解或处于相对高估值区间。 3.低硫燃料油（短期供需再平衡，裂解可能震荡） ①LU2408合约收盘价4236元/吨，较前一工作日结算价涨2.07%。 ②基本面：海外需求方面，4月新加坡低硫加注量大幅大跌，高频数据显示 周内终端加油需求较弱。海外供应方面，船运数据显示5月海外发往亚洲低硫量环比下降，且新加坡和马来西亚到港量也较低。中国方面，中国保税用低硫船燃产量127.00万吨，环比-4.00万吨(-3.1%)。2024年4月，中国保税市场供油量大幅增长，总供油量约184万吨，环比+约44万吨（+31%）。 ③短期新加坡低硫裂解震荡。供应端5月新加坡和马来西亚到港环比下降，终端加注近期有改善迹象，关注裂解边际改善机会。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势，与油价呈现负相关关系） ①BU2406合约收盘价3682元/吨，较前一工作日结算价涨0.30%。BU2409合约对SC2409合约的裂解价差较前一工作日跌3.8至-386.9元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②1）基本面进展：供应方面，国内沥青炼厂开工率下降，部分炼厂转产渣油。需求方面，炼厂周度出货量较上周小增。库存方面，贸易商、炼厂库存增加，均高于2023年同期。原料方面，稀释沥青库存微增，到岸升贴水下滑。 ③基本面对裂解支撑有限，关注国际油价走势，沥青裂解短期与油价呈现负相关关系。 5.液化石油气（海外低发运、PDH需求和运费支撑LPG价格上涨） ①PG2409收盘4792元/吨，较前一工作日结算价跌0.60%。 ②基本面进展：①海外丙烷裂解上涨。海外低发运、PDH需求较好和运费上扬支撑裂解上涨。季节性规律方面，6月至次年2月合约裂解远期曲线维持稳定正向结构，本周曲线继续上移。基本面方面，美国方面，周度数据显示美国EIA丙烷库存增加，产量维持高位，表观需求季节性下降；月度预测数据显示，5月美国发运量环比下降。中东方面，月度数据显示5月发运较4月下降。亚太方面，5月亚洲到港环比增加；中国PDH装置开工率继续增加，港口库存低位。运费方面，巴拿马运河前期检修导致等待船数较多，VLGC运费上涨。②山东民用气高位震荡，进口气-国产气价格维持正挂。检修导致外放商品量下降，但燃烧需求淡季导致炼厂库存累积，三级库去库。后续关注检修回归进度。③PG期货内外价差震荡上行。PG期货内外价差估值受进口利润制约。从3月底以来，山东-进口气价差上涨，内外价差估值小幅上移。周内仓单继续维持低位，PG内外价差修复估值。 ③短期展望：1）短期裂解价差关注原油价格、巴拿马运河通行情况、PDH装置开工率，国内关注基差和仓单进展。2）中短期根据仓单节奏，逢高做空PG09内外价差。当前民用气和进口气价差较大，检修预期回归下，民用气 向下回归进口气概率大，将压缩内外价差估值。 数据表格 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826
