油气及制品日报：美国EIA原油库存骤降，汽油库存增加

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2024-01-25 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约80.3美元/桶，日涨跌幅+1.0%。国际油价震荡收涨。宏观金融方面，中国央行宣布从2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5%。美国经济韧性十足支撑经济软着陆预期。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；制造业产出指数录得48.7，为2个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高；综合PMI初值录得52.3，为7个月新高。市场继续Push back降息预期，3月降息概率由一月前的88%下降至41%。基本面方面，美国寒潮导致部分原油产量下降，EIA周度原油库存骤降。地缘方面，以色列总理称将继续推进在加沙地带的军事行动，胡塞武装袭击美国军舰，称命中一艘。 (二) 原油要闻：【美国EIA原油库存大降，汽油库存增加】 (三) 供应方面：1）欧佩克减产开始实施。从高频数据来看，欧佩克及全球原油海运出口逐渐回落。 2）美国因寒潮来袭导致原油产量短期下降。 (四) 需求方面：1）中国12月原油进口和加工量回升。1月高频数据显示开工小幅回升。采购回暖推 升中国原油现货贴水普遍上行。2）美国炼厂开工量同比大幅增加，但汽柴油需求暂时维持偏弱。 (五) 重点关注：库存方面：1）近期美国原油商业库存下降，战略库存小幅增加。总油品库存仍处二十年低位。 2）四季度中国降低原油采购和炼厂开工。目前原油港口库存和成品油商业库存处于三年低位。 (六) 金融方面：1）美股再创历史新高。降息预期提振经济前景，周度经济指标缓慢回升。2）欧洲消费者信心和经济前景指数连续四个月回升。 (七) 地缘方面：1）伊朗接连向伊拉克、叙利亚、巴基斯坦境内的恐怖组织发动袭击。2）美国再次将胡塞武装列为恐怖组织，红海地区船只袭击及打击行动继续。 (八) 情绪方面：1）从各地原油现货贴水和原油期货月差上行来看，现货市场采购情绪正逐渐回暖。 2）从原油期货持仓低位回升来看，期货投机情绪小幅改善。 (九) 价格展望：1）1月以来，原油期货日内价格高点维持横盘震荡，日内价格低点正以极其缓慢的 速度逐渐上移。2）由于交易情绪乍暖还寒，如不考虑地缘突发事件影响，一季度初可能维持价格 重心缓慢抬升局面。3）目前正处于以时间换空间的过程中。当后期基本面改善程度足够显性化， 原油价格上方仍有空间。 (十) 风险提示：1）上行风险：地缘冲突扩大；2）下行风险：金融系统危机。 美国EIA原油库存骤降，汽油库存增加 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 6 油品市场要闻 【美国EIA原油库存大降，汽油库存增加】美国能源情报署(EIA)周三表示，上周美国原油库存骤降，汽油库存增加，冬季天气影响了原油生产、进口、炼油和燃料需求。原油库存骤降920万桶，至4.207亿。随着天气原因导致炼厂关闭，车辆无法上路，美国原油进大幅减少120万桶/日，导致原油库存骤降。EIA估计，冬季风暴还导致美国原油产量下降100万桶/日，至1230万桶/日，这是2021年9月以来的最大降幅。1月生产数据将在3月底的月报中公布。上周炼厂炼油量下降140万桶/日，至1530万桶/日，产能利用率下降7.1%至85.5%，创2022年12月冬季风暴期间以来的最大降幅。EIA称，汽油库存增加490万桶，达到2.53亿桶，为 2021年2月以来的最高水。包括柴油和取暖油在内馏分油库减少140万桶，至1.333亿桶。衡量需求的石油产品供应四周均值上周降至1,950万桶/日，为一年来的最低水平，汽油供应下降39万桶/日，至790万桶/日。美国原油期货交割中心俄克拉荷马州库欣的原油库减少了200万桶。 原油库存 汽油库存 馏分油库存 丙烷/丙烯库存 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 6 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ① 全国92#汽油市场价8633元/吨，较前一工作日涨8元/吨（+0.09%）；0#柴油市场价7343元/吨，较前一工作日跌3元/吨（-0.04%）。 ② 周三国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月23日，原油综合变化率+2.13%。产销方面，1月24日，山东汽油产销率100%，柴油产销率76%。上周基本面：供应方面，周内主营炼厂开工率持稳、民营开工率小增，主营炼厂汽增柴平，民营炼厂汽柴均增；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面，炼厂汽柴油库存增加，汽柴总商业库存增加。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 ③ 短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前柴油社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2. 高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ① FU2403合约收盘价2966元/吨，较前一工作日结算价跌0.07%。 ② 12月新加坡燃料油销量505.06万吨，环比+18.4%。高硫船用燃料销量总计181.06万吨，环比+17.4%。截止1月18日当周，新加坡燃料油库存较上一周下降51.2万桶至2250.3万桶;新加坡周度进口量154.44万吨，出口量29.47万吨，分别较上周+50.76万吨和-8.42万吨。马来西亚和俄罗斯是主要的进口来源地，香港和菲律宾是主要的出口目的地。 ③ 短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度进口较多。 3. 低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ① LU2404合约收盘价4229元/吨，较前一工作日结算价涨0.17%。 ② 12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计283.7万吨，环比+21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨，环比-2.3%。12月国内低硫燃料油产量88.1万吨，环比+3.89%。基本面方面，周内南美及印尼低硫资源到港较少，红海绕道后船燃需求增加，低硫燃油现货情绪短期持续改善。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 6 ③ 短期低硫燃料油裂解价差预计震荡。当前主要支撑在于红海船舶改道后的增量需求。但是供应方面，科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预期预计持续，需求方面，船用需求在2月即将进入淡季。 4. 沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ① BU2403合约收盘价3739元/吨，较前一工作日结算价涨0.24%。BU2403合约对SC2403合约的裂解价差较前一工作日涨21.5至-20.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 山东沥青3500元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024年1月24日，国内沥青81家样本企业产能利用率为28.9%，环比增加1.1%。库存方面：截止2024年1月22日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）131.8万吨，环比增加110.8万吨或8.9%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.3万吨，环比增加0.4万吨或0.5%。需求方面：截止1月23日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.6万吨，环比下降5.3万吨或12.6%。 ③ 沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5. 液化石油气（上周MB丙烷裂解上涨，PG-FEI内外价差反弹后回落） ① PG2403收盘42888元/吨，较前一工作日结算价涨0.19%。 ② 进口气方面，近期国际液化气市场走势震荡，整体成交氛围仍一般。国际原油上涨提振业者心态，虽然大多中东供应商不积极销售现货，但部分有中东合同货的贸易商考虑在现货市场转售，市场供应并不紧张。需求方面，随着液化气价格下行，石脑油与液化气价差拉宽，液化气代替石脑油经济效益提升，乙烯裂解需求存增加预期，且中国PDH装置利润稍有恢复，进口商买兴预期增加。国产气方面，山东民用气涨50至4620元/吨，江苏民用气维持4720元/吨，广东民用气跌30至5020元/吨。 ③ 短期展望：：1) 短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。2) 短期VLGC运费震荡回落，等待远东需求拐点后见底。3) 短期FEI/CP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软，但低价可能吸引买方回归。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 5 / 6 数据表格 表 1：油品期货价格走势 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4869103.2428217.11日涨跌0.1%-0.4%1.8%-0.1%月走势Brent 031900/1/0RBOB 02ULSD 02ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值80.375.1224266日涨跌1.0%1.0%0.3%-0.3%月走势BrentWTIRBOBULSD1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值0.40.1-2.92.5日涨跌-0.10.0-0.6-0.3月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶现值-4.9-46.619.036.5日涨跌0.31.50.1-1.0月走势SC2402SC2403SC2402SC2403价格价格持仓持仓元/桶元/桶万手万手昨日收盘5645700.702.89日涨跌-0.4%-0.2%-23.6%-7.5%月走势SC2402-SC2403SC2402-BR2403SC2402-Oman2403DME Oman2403月间价差内外价差期现价差到岸价元/桶美元/桶元/桶元/桶昨日收盘-6.00-2.91-3.97567.57日涨跌-0.8-1.6-1.6-0.5月走势国际油品期货价格国际油品期货月差国际油品期货价差中国原油期货价量中国原油期货价差 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 6 / 6 免责声明