12月数据跟踪：“低估”的需求

统计局公布2023年12月及全年钢铁行业相关数据，结合前期海关进出口数据汇总如下： 2023年12月粗钢产量6744万吨，同比降14.9%，日均产量217.5万吨，同比降13.4%；1-12月粗钢产量101908万吨，同比持平； 12月我国生铁产量6087万吨，同比降11.8%；1-12月我国生铁产量87101万吨，同比增0.7%； 12月我国钢材产量10850万吨，同比增1.5%；1-12月我国钢材产量136268万吨，同比增5.2%； 12月我国出口钢材773万吨，同比增43.1%；1-12月我国出口钢材9026万吨，同比增34.1%； 12月我国进口钢材67万吨，同比降5.0%，1-12月我国进口钢材765万吨，同比降27.6%； 12月我国进口铁矿石10086万吨，同比增11.0%；1-12月我国进口铁矿石117906万吨，同比增加6.6%。 铁矿进口高增，粗钢产量或被低估。根据统计局数据，铁矿全年进口量同比增加6.6%，根据钢联及wind数据，国内45港口铁矿库存同比下降9.0%，1-11月国内433家矿山精粉产量同比增加3.9%，综合来看，年内铁矿实际供应或增加约6.3%左右，显著高于统计局公布的生铁产量增幅（+0.7%），结合1-10月重点钢企废钢消耗量增加情况来看，粗钢产量增幅（0%）或存在低估可能，铁矿、废钢等原料消耗数据与钢材产量增幅（+5.2%）更加贴近。 内需结构调整破旧立新。12月地产数据继续走弱，销售、新开工、投资单月同比为-23.0%、-11.6%、-24.0%，竣工面积表现较好，同比增加13.4%，基建投资同比增幅较上月改善，工业增加值单月同比+6.8%，较去年同期增加5.5pct。相关下游数据显示中国宏观经济依然处于复苏的轨道，只不过中国已经进入工业化的成熟期，投资难再有高增长和高波动，对经济的拉动作用明显减弱。2020年-2022年间中国地产迎来长期牛熊的转换，加速了中国经济以消费主导的转型。反映到钢铁领域近年来制造业用钢大幅增长对冲了建筑业需求下滑的影响，黑色需求端更多呈现结构性特征。 净出口持续高增。12月钢材净出口同比增50.2%，从绝对量来看仍处于偏高水平，目前国内相对于海外钢材的价格优势仍存，出口景气度中期有望延续。 投资建议：继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 重点标的 股票代码 图表1：国内粗钢日产量及环比变化（万吨） 图表2：国内坯材出口数量及同比变化（万吨） 图表3：中国铁矿进口量及同比增速（万吨） 图表4：中国粗钢日耗量及同比变化（万吨） 图表5：房屋新开工面积及同比增速（万平方米，%） 图表6：房地产开发投资完成额及同比增速（亿元，%） 图表7：基建投资同比增速（%） 图表8：制造业投资同比增速（%） 图表9：主流钢贸商建材周度成交量（万吨） 图表10：五大品种合计周度产量（万吨） 图表11：澳洲铁矿发货量（万吨） 图表12：巴西铁矿发货量（万吨）