四季度宏观经济数据分析：经济延续弱修复

评级及分析师信息 ►2023年GDP同比增长5.2% 2023年全年国内生产总值同比增长5.2%，与前三季度累计同比持平。 总体上，四季度经济呈现弱修复的态势；需求不足是制约当前经济修复的最主要原因之一。 ►供给：工业生产稳步增长，服务业持续修复 工 业生产稳步增长。12月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.8%， 环 比 增 长0.52%。从 两 年 复 合 增 速 来 看 ，12月 增 长4.01%(前值4.38%)。 服 务 业 持 续 修 复 。12月 份 ， 全国 服 务 业 生 产指 数 同比增长8.5%。从两年复合增速来看，服务业生产指数增长3.75%(前值3.55%)。全年服务业增加值比上年增长5.8%，其中，接触型聚集型服务业修复较为明显。 ►需求：固定资产投资总体平稳，市场销售较快恢复 固 定资产投资总体平稳：1-12月份，全国固定资产投资同比增长3.0%，环比增长0.09%。（1）1-12月，全国房地产开发投资同比下降9.6%，降幅有所扩大；（2）基础设施投资同比增长8.24%（前值8.64%）；（3）制造业投资增长6.5%（前值6.3%）。 消 费品零售较快恢复。12月，社会消费品零售同比增长7.4%，环比增长0.42%。从两年复合增速来看，12月增长2.7%（前值1.8%）。去年11月的低基数影响消退，12月社零同比增速有所回落，但从环比增速以及两年复合增速来看，12月消费市场较11月有所恢复。 ►2024年经济延续恢复，预计增速4.8%左右 展望未来，在宏观政策的支持下，2024年中国经济增速有望向趋势稳态水平回归，预计GDP单季环比中枢在1.2%左右，全年同比4.8%左 右；一季 度至 四季 度同比 分别为4.2%、5.0%、4.8和5.0%。（具体参见我们年度报告《外压趋缓，内能蓄势》） 风险提示 经济出现超预期波动。 正文目录 1. 2023年GDP同比增长5.2%.....................................................................................................................................................................32.工业生产稳步增长.....................................................................................................................................................................................43.服务业持续修复.........................................................................................................................................................................................54.固定资产投资基本稳定............................................................................................................................................................................55.市场销售较快恢复.....................................................................................................................................................................................76.就业有所改善..............................................................................................................................................................................................87.预计2024年GDP增速4.8%....................................................................................................................................................................98.风险提示.......................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1 2023年GDP同比增长5.2%..............................................................................................................................................................4图2第二产业GDP同比增速有所回升...................................................................................................................................................4图3 12月份工业增加值同比增长6.8%.................................................................................................................................................5图4四季度工业产能利用率为76.9%....................................................................................................................................................5图5 12月全国服务业生产指数同比增长8.5%...................................................................................................................................5图6 1—11月份规上服务业营业收入同比增长8.5%........................................................................................................................5图7 2023年，固定资产投资同比增长3.0%........................................................................................................................................6图8 2023年，民间固定资产投资同比下降0.4%...............................................................................................................................6图9 2023年，商品房销售面积同比下降8.5%...................................................................................................................................7图10 2023年，商品房施工面积同比下降7.7%...................................................................................................................................7图11 12月社会消费品零售总额同比增长7.4%...................................................................................................................................8图12 12月基本生活消费走势分化(%)....................................................................................................................................................8图13 12月汽车消费增速有所回落...........................................................................................................................................................8图14 12月制品消费同比增速保持上升..................................................................................................................................................8图15 12月全国城镇调查失业率为5.1%.................................................................................................................................................9图16 12月本地户籍人口失业率有所回升（%）..................................................................................................................................9 1.2023年GDP同比增长5.2% 2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年