电信行业 ： 中国电信发布大模型 ； “数据因子 × ” 计划启动

股权研究 行业报告：电信SectorGinYu余劲同 行业报告：通信行业(852)25092113 中国电信发布大模型“数据因子×”计划启动 部门报告 中国电信已经发布了其TeleChat-7B模型的开源版本，即Xingchen语义模型。该模型是在15万亿标记的高质量中文和英文语言数据上进行训练的。它是业内第一个提出解决方案来减轻多转错觉的人。运营商将有几个优势：他们拥有大量的数据，可以使用广泛的一般知识数据为训练大规模AI模型提供坚实的基础；此外，他们还可以访问大规模的计算资源，可以创建一个公共智能计算中心，可以同时训练多个大型模型。 实现分布式计算基础设施的高效互联。 额定值:跑赢大盘 维护 评级：跑赢大市(维持) 电信收入累计同比增长率 累计电信收入同比增长率新兴业务收入累计同比增长率 “信号升级”专项行动已经开始，关注与之相关的资本支出增加的机会。工信部等十部门联合发布关于开展“信号升级”专项行动的通知 35% 30% 32.6% 32.4% 24.5% 25% 22.3% 25.7%20.2%19.2% 20% 20.5% 19.0%18.9%19.8%20.1% 15% 10%8.0%8.0%7.9% 5% 7.7%7.2%6.8% 6.2%6.2%6.2%6.8%6.8%6.9% 0% 1月1月1月Jan-1月一月Jan-Jan-1月Jan-一月1月 -11-12-2-4 Mar -五 JunJulSep -8 -十-11 提出大幅提升移动网络（4G和5G）信号，并提供高质量的网络服务。到2025年底 ，超过12万个关键地点将实现移动网络的深度覆盖，达到30,000 公里铁路，50万公里公路，200条地铁线路 月月月月月 月月月 证券研究报告 实现移动网络的持续覆盖。5G网络覆盖的深度和广度将不断提高，5G流量占比将显著提升。 多部门联合发布《数据因子X三年行动计划（2024-2026年）》，关注垂直行业实施机会。近日,中国国家数据局等部门联合发布《数据因子X三年行动计划(2024-2026年) 》,旨在培育新产业、新模式、新动能,充分发挥数据因子的价值,为推进中国式现代化提供 20222023 资料来源：工业和信息化部。 电信运营商大数据收入累计同比增速 70% 60% 有力支撑。行动计划选择12个行业和领域，促进多种数据来源的集成和应用，实现数据要素的价值。数据因子领域正式进入快速实施阶段，我们推荐。 50% 40% 30% 20% 10% 58.0% 39.3% 44.6%45.447.3% 45.3% 42.2% 44.8% % 37.1% 41.4%43.3% 0% 专注于垂直行业公司的机会。1月1月 1月Jan-1月 一月Jan-Jan-1月 Jan-一月1月 -11 月 -12-2 月月 Mar-4 月 -五Jun 月 Jul-8 月 Sep -十-11 月月 电信部门 投资建议：1)数据因素:电信运营商板块是数字经济基础设施和运营的核心,我们推荐中国联通(00762HK),受益方为中国移动(00941HK)和中国电信(00728HK)。2）预期低估值行业的改善机会，包括中兴通讯（00763HK），中国大厦（00788HK）和中国通信（00552HK）。3）消费电子领域：我们推荐AACTech（02018HK）和比亚迪电子（00285HK）。 风险警告:AI和云计算发展慢于预期；流量服务和工业互联网应用发展慢于预期。 20222023 资料来源：工业和信息化部。 股 票研 究 行 业报 告 证 券研究报 告 通信行业 免责声明见最后一页第1页，共5页 2024年1月16日 1.每周投资要点 中国电信已经发布了其TeleChat-7B模型的开源版本，即Xingchen语义模型。该模型是在15万亿标记的高质量中文和英文语言数据上进行训练的。在业内率先提出了缓解多转错觉的解决方案；通过利用四大关键技术，即增强对关键信息的关注、强化知识图谱、多转知识强化和知识追溯。AI大模型的错觉率降低了40%。运营商会有几个优势,比如获取海量数据,包括全国热线咨询对话数据、大量工单处理数据、产品和事件数据等。这种广泛的一般知识数据池为大型模型的训练算法提供了坚实的基础。运营商还拥有大规模的计算资源。例如，中国移动已经建立了一个由中心、省、边和端点组成的四层计算系统。这可以用来创建一个公共智能计算中心，可以同时训练多个大型模型，实现分布式计算基础设施的高效互联。 图1：运营商的计算能耗资本支出图2：运营商的IDC机柜数量 人民币十亿 20222023 千 20212022 50 45 40 3533.5 30 25 20 15 10 5 0 45.2 19.5 14 12.4 15.9 600 500 400 300 200 100 0 407 467470 513 312 363 中国移动中国电信中国联通 资料来源：中国移动、中国电信、中国联通、国泰君安国际。 中国移动中国电信中国联通 资料来源：中国移动、中国电信、中国联通、国泰君安国际。 电信部门通信行业 “信号升级”专项行动已经开始，关注与之相关的资本支出增加的机会。工信部等十部门联合发布关于开展“信号升级”专项行动的通知。通知提出,显著提升移动网络(4G、5G)信号,提升移动用户端到端业务感知,强化资源保障,不断增强监测评估能力,向社会公众提供信号质量好、用户体验优、能力强的优质网络服务。到2025年底，超过12万个重点地点实现移动网络深度覆盖，3万公里铁路、50万公里道路、200条地铁线路实现移动网络持续覆盖。5G网络覆盖的深度和广度将继续提升，5G流量占比将显著提升。移动网络的平均下行接入速率不应低于220Mbps，平均上行接入速率不应低于45Mbps，同时包括信号延迟和延迟在内的主要服务指标将得到改善，移动网络的标准速率将不低于95%。 图3：中国的基站数量图4：中国移动的云服务器数量 百万千 5G基地站基站14 12 10.0 10 8 6 4 21.5 0 10.410.710.9 1.92.22.3 11.211.311.411.5 2.62.93.23.3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 480 710 部门报告 22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323M1120212022 资料来源：工信部，国泰君安国际。来源：中国移动，国泰君安国际。 2024年1月16日 多部门联合发布《数据因子X三年行动计划（2024-2026年）》，关注垂直行业实施机会。近日,中国国家数据局等部门联合发布《数据因子X三年行动计划(2024-2026年)》,旨在培育新产业、新模式、新动能,充分发挥数据因子的价值,为推进中国式现代化提供有力支撑。行动计划选择工业制造、现代农业、商贸流通、交通运输、金融服务、科技创新、文化旅游、医疗健康、应急管理、气象服务、城市治理以及绿色低碳，促进多种来源数据的融合与应用，实现数据要素的价值。数据因子领域正式进入快速实施阶段，我们建议关注垂直行业公司的机会。 投资建议：1)数据因素:电信运营商板块是数字经济基础设施和运营的核心,我们推荐中国联通(00762HK),受益方为中国移动(00941HK)和中国电信 (00728HK)。2）预期低估值行业的改善机会，包括中兴通讯（00763HK），中国大厦（00788HK）和中国通信（00552HK）。3）消费电子领域 ：我们推荐AACTech（02018HK）和比亚迪电子（00285HK）。 风险:人工智能和云计算的发展可能不及预期；交通服务和工业互联网业务的发展可能不及预期。 2.每周市场视图 我们覆盖的电信板块股票上周整体表现优于大盘。 上周，恒指电信板块上涨下降0.9% 。 由0.1%,while简单的平均值返回of我们的股票盖在 电信部门通信行业 表1：部门业绩 Company 股票代码 股价（港元 ） 绝对收益相对收益率 1周 1个月3个月1周1个月3个月 恒生指数恒生指数 16,216.33 (0.1) (3.4) (9.0) 恒生中国Ent指数HSCEI指数 5,446.52 (0.6) (4.5) (10.9) 恒生科技指数HSTECH指数 3,404.00 (2.3) (10.0) (12.3) 中国移动00941香港 65.75 0.5 5.8 1.8 0.6 9.2 10.7 中国电信00728HK 3.86 1.6 8.1 0.8 1.6 11.6 9.7 中国联通00762HK 5.00 4.8 4.2 (10.7) 4.9 7.6 (1.7) 中兴00763香港 15.32 (0.9) (12.3) (32.7) (0.9) (8.8) (23.7) 中国大厦00788HK 0.80 1.3 (4.8) 5.3 1.3 (1.3) 14.2 中国服务00552HK 3.26 2.8 (2.1) (0.0) 2.9 1.3 9.0 比亚迪电子00285HK 32.20 (5.7) (4.7) (19.4) (5.7) (1.3) (10.4) AACTech02018香港 21.35 2.4 (10.3) 52.3 2.4 (6.9) 61.2 简单平均值 0.9 (2.0) (0.3) 0.9 1.4 8.6 加权平均数 0.8 4.2 (0.7) 0.9 7.6 8.2 资料来源：彭博社，国泰君安国际。注：数据截至2024年1月15日。 3.附录：主要公司盈利预测及估值 部门报告 表2：主要公司盈利预测及估值表 股票Price每股收益（人民币）PE Company投资评级 代码 (港元) 22A 23F 24F 22A 23F 24F 中国移动 00941香港 65.75 5.877 6.375 6.881 9.9 9.4 8.7 购买 中国电信 00728香港 3.86 0.327 0.372 0.414 10.4 9.4 8.5 购买 中国联通 00762香港 5.00 0.547 0.631 0.720 8.1 7.2 6.3 购买 部门报告 电信部门通信行业 中兴通讯 00763香港 15.32 1.710 2.058 2.390 7.9 6.8 5.8 购买 中国塔 00788HK 0.80 0.050 0.056 0.064 14.1 12.9 11.3 购买 中国服务 00552HK 3.26 0.485 0.528 0.574 5.9 5.6 5.2 累积 比亚迪电子 00285HK 32.20 0.824 1.310 1.698 34.5 22.4 17.3 购买 AAC技术 02018HK 21.35 0.685 0.453 1.104 27.5 42.9 17.6 购买 2024年1月16日 资料来源：彭博社，国泰君安国际。注：数据截至 2024年1月15日。 公司评级定义基准：香港恒生指数时间跨度：6至18个月评级定义 购买买入相对业绩>15%； 或公司或行业的基本面前景良好。 累积收集相对业绩为5%至15%； 或公司或行业的基本面前景良好。 中性中性相对业绩为-5%至5%； 或者公司或行业的基本面前景是中性的。 减少减持相对业绩为-5%至-15%； 或公司或行业的基本面前景不利。 出售卖出相对业绩<-15%; 或公司或行业的基本面前景不利。 2024年1月16日 电信部门通信行业 行业评级定义基准：香港恒生指数时间跨度：6至18个月评级定义 跑赢大盘跑赢大市相对业绩>5%； 或者该行业的基本前景是有利的。 中性中性相对业绩为-5%至5%； 或者该行业的基本前景是中性的。 表现不佳跑输大市相对业绩<-5%; 或者该行业的基本前景是不利的。 利益的披露 (1)分析师及其关联人士并不担任本研究报告中提及的发行人的高级职员。