PTA：承压积弱，PTA偏弱整理为主；MEG：加工利润修复下，MEG高位震荡

正信期货聚酯周报20240115 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：需求端压力抑制上涨，偏弱氛围尚难全面改善，预计下周国际油价或存小涨空间。PX方面，广东石化、恒逸文莱装置重启，PX近期重启较多，下游有检修，供需累库预期下，预计PX-石脑油或继续压缩。 供应端：PTA：下周，逸盛海南1#重启，福化存减产预期，已减停装置或延续检修，预计PTA产量较本周微幅上调。PTA开工较高，聚酯需求逐渐走弱，PTA加工费仍有下滑预期。乙二醇：下周预计新疆天盈将正常出料，进口货到港14.43万吨，较上周下降，总供应量预计变化不大。 需求端：虽有新装置投产，但部分聚酯工厂有装置计划检修，聚酯供应将小幅下滑。年底临近，随着织造厂商手内订单加紧交付之后，织造厂商订单天数窄幅震荡，周内少量客户外贸订单下达，但对年后行情多数厂商持谨慎乐观。下周来看，织造厂商订单天数或震荡下调，行业开工也将震荡下行。 策略：PTA：需求逐步萎缩，PTA供应较充足，关注原油风向及工费压缩后的计划外减停，预计PTA价格或逐步示弱，加工费存做缩预期。乙二醇：主港库存下降至100万吨下方，但利好兑现，且供应端部分装置提负，对后期供需结构不利，预计短期内偏弱整理为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑不足，PX价格重心下移 地缘政治影响逐渐消退，需求前景担忧仍存，国际油价震荡，成本支撑一般，石脑油市场表现平淡，叠加PX供需累库，价格承压。 截至1月12日，PX收于1017.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2存量装置重启，PX负荷大幅提升 PX周均产能利用率至84.56%，环比+4.18%。周内PX装置运行来看广东石化、恒逸文莱装置重启。 1月，未有PX装置检修，整体开工率或有所提高，预计PX产量上升。 1产业链上游分析 1.3石脑油回落，PX-石脑油价差修复 本周PX稳定，化工需求低迷以及利润下降导致石脑油价格继续受挫，PX-石脑油价差扩大。 1月，成本和下游双重利好支撑下，预计PX价格上涨，加工费有进一步修复的预期。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需偏弱，PTA承压下行 周内原油大跌后整理，PX供应回升，成本及产业基本面支持不足，跌后带动刚需买盘。 截止1月12日，PTA现货价格收至5732元/吨，现货均基差收至2405-40。 2PTA基本面分析 2.2下周暂重启预期下负荷继续提升 PTA周均产能利用率至83.49%，环比+0.59%，周内已减停装置延续检修。下周，逸盛海南1#重启，福化存减产预期，已减停装置或延续检修，预计PTA产量较本周微幅上调。 1月，逸盛海南1#重启，桐昆装置预期检修，福海创装置或降负，预计1月PTA产能利用率或有所提升。 2PTA基本面分析 2.3供需走弱预期下，PTA加工费小幅走弱 PTA开工较高，聚酯需求逐渐走弱，PTA加工费或小幅走弱。截止1月12日，PX收1017.33美元/吨，PTA加工费至275.10元/吨。 2PTA基本面分析 2.4供增需减，季节性累库预期较强 1月，逸盛海南1#重启，桐昆装置预期检修，福海创装置或降负，预计1月PTA装置产能利用率或小幅提升，中旬后需求环境恶化明显，聚酯支撑弱化，关注计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1利好持续有限，乙二醇高位回落 本周国内装置、海外装置降负预期形成利好支撑，年内高点再度被刷新，但乙二醇产能明显过剩下，在估值明显修复后，引发供应担忧，逢高获利回吐，开始向下回撤整理。 1月12日张家港乙二醇收盘价格在4459元/吨，华南市场收盘送到价格在4530元/吨。 3MEG基本面分析 3.2检修与重启并存，乙二醇产能利用率小幅波动 本周国内乙二醇总产能利用率56.79%，环比升0.81%，其中一体化装置产能利用率58.43%，环比升0.16%；煤制乙二醇产能利用率53.86%，环比升2.37%。 1月，新疆中昆以及榆能化学12月份已经投产，1月国内检修装置减少，因此预计1月国内乙二醇产量或将小幅增加。 3MEG基本面分析 3.3到港缩量叠加港口封航，乙二醇港口高库存小幅下降 截至1月15日，华东主港地区MEG港口库存总量92.6万吨，较1月11日减少5.5万吨。下游刚性需求支撑下，近期发货情况良好，进口偏少近期抵港偏少，华东主港库存持续去化。 4产业链下游需求端分析 4.1原料让利，乙二醇各工艺加工利润均明显上涨 本周乙二醇各工艺利润水平出现全线上涨，本周乙二醇出现强势，原料端总体表现疲弱，利润继续修复。一体化利润涨29.03美元/吨至-136.94美元/吨，煤制利润涨131.35元/吨至-1076.90元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1检修与重启并存，聚酯开机负荷小幅波动 聚酯周均产能利用率87.97%，较上周+0.41%。虽万凯重启，但华星检修，周内聚酯产量小幅下滑。 下周，虽有新装置投产，但部分聚酯工厂有装置计划检修，国内聚酯供应小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节临近，聚酯产量或将明显下滑 1月，新装置投产后负荷逐步提升，但临近春节，部分装置计划检修，聚酯产量或将明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期尚未开启，聚酯产品负荷高位 截止1月11日，涤纶长丝平均开机负荷为85.17%，较上周+0.25%。周内新装置并未出丝，华星检修，供应小幅收缩；涤纶短纤平均开机负荷在79.38%，环比提升0.94%；聚酯切片开机负荷为86.37%，较上周下滑0.31%。 4产业链下游需求端分析 2.4春节假期临近，预计1月聚酯产品整体累库 终端支撑有弱化，下游补货刚需，长丝、短纤、切片库存均有上升。 4产业链下游需求端分析 4.1新单偏弱，近期织造开工窄幅下行 截至1月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.51%，较上周开工下降0.65%。终端织造订单天数平均水平为12.51天，较上周增加0.32天。年底临近，随着织造厂商手内订单加紧交付之后，织造厂商订单天数窄幅震荡，周内少量客户外贸订单下达，但对年后行情多数厂商持谨慎乐观。下周来看，织造厂商订单天数或震荡下调，行业开工也将震荡下行。 4产业链下游需求端分析 2.4促销预期下，现金流或将同步压缩 5聚酯产业链基本面总结 成本端：地缘政治影响逐渐消退，需求前景担忧仍存，国际油价震荡，成本支撑一般，石脑油市场表现平淡，叠加PX供需累库，价格承压。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至83.49%，环比+0.59%，周内已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率56.79%，环比升0.81%，其中一体化装置产能利用率58.43%，环比升0.16%；煤制乙二醇产能利用率53.86%，环比升2.37%。 需求端：聚酯周均产能利用率87.97%，较上周+0.41%。虽万凯重启，但华星检修，周内聚酯产量小幅下滑。截至1月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.51%，较上周开工下降0.65%。终端织造订单天数平均水平为12.51天，较上周增加0.32天。 库存：PTA：预计1月PTA装置产能利用率或小幅提升，中旬后需求环境恶化明显，聚酯支撑弱化，关注计划外的装置减停。乙二醇：截至1月15日，华东主港地区MEG港口库存总量92.6万吨，下游刚性需求支撑下，近期发货情况良好，进口偏少近期抵港偏少，华东主港库存持续去化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello