2023年东南亚地区电子商务报告

达到新的高度：开拓盈利增长之 免责声明 参考 本报告中的信息是在“原样”的基础上提供的。本文件由Google、淡马锡、贝恩和其他第三方制作，自撰写之日起，可能会有变更。它是在有限的时间内仅出于信息目的而准备的，以提供对市场的看法。它不是为了投资目的。所有财务分析均由贝恩分析使用非Google专有信息和公开信息得出或估计。Google尚未提供任何其他财务分析数据，也不认可报告中的任何财务分析。从哪里获得信息。 e-CoomySEA是Google和淡马锡于2016年推出的一项多年研究计划。贝恩公司于2019年加入该计划，成为主要研究合作伙伴。该研究利用淡马锡的见解，贝恩分析，谷歌趋势，主要研究，专家访谈和行业资源来阐明东南亚（SEA）的数字经济。除非另有说明，否则本报告中包含的信息来源为“Google，淡马锡和贝恩，e-CoomySEA2023”。 第三方来源和专有研究，这在脚注中有明确的引用。本报告中包含的预计市场和财务信息、分析和结论不应被解释为对未来业绩或结果的明确预测或保证。谷歌、淡马锡、贝恩、其各自的关联公司或任何其他涉及的第三方对报告中信息的准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证，对因使用本报告而产生的任何损失概不负责。 第8版e-ConomySEA由谷歌，淡马锡，贝恩：东南亚的数字经济研究计划 e-ConomySEA研究方法 e-ConomySEA封面6个国家在东南亚... ...和数字经济中的5个领先部门 电子商务 在线旅游 在线媒体 运输和食品 金融服务 航班酒店度假租赁 支付贷款保险投资 广告游戏视频点播音乐点播 Marketplaces直接面向消费者的杂货 与世界其他地区相比，SEA抵御了全球宏观经济的逆风，具有更大的弹性。国内生产总值（GDP）增长保持在4％以上，而通货膨胀率已降至3％。消费者信心在2023年上半年跌至较低水平后，在2023年下半年开始反弹。 SEA的私人资金已降至六年来的最低水平，这与全球在整个资金生命周期中资本成本和问题成本上升的转变相一致。退出仍然是人们最关注的问题，因为SEA基金向投资者返还的资本少于其他地区的基金。为了摆脱融资寒冬，SEA需要证明其数字公司有明确的盈利途径，投资者有可靠的退出途径。 数字企业已将重点转移到货币化，以实现盈利目标。2023年，SEA数字经济将带来1000亿美元的收入，自2021年以来的复合年增长率为27%，是商品总值(GMV)增长率的1.7倍。电子商务、旅游、运输和媒体贡献了700亿美元的收入。值得注意的是，对货币化的关注并没有以牺牲消费者参与度和GMV增长为代价。GMV预计在2023年仍将以11%的速度增长至218亿美元。旅游和运输有望在2024年超过大流行前的高度，而电子商务正在显示出韧性。 消费者正在迅速采用数字金融服务（DFS）。现金不再是王道，因为数字支付现在占该地区交易的50%以上。高利率是存款和财富管理的顺风，但对贷款构成挑战。不良贷款仍在控制之中。可持续商业模式正在纯粹的金融科技中出现，而传统金融公司正在加速数字化进程以留住用户。 随着企业追求加速盈利的道路，吸引高价值用户对于实现可持续单位经济至关重要。前30%的SEA消费者占数字经济支出的70%以上，而且随处可见。这在游戏，旅行和运输中得到了强调。从长远来看，公司将需要接纳更广泛的客户，才能以可持续的方式继续增长，并释放该地区的全部货币化潜力。 过去几年，数字包容性在该地区取得了进展。自2015年以来，一些农村地区的连通性增加了三倍之多。然而，随着参与者专注于货币化，地铁城市以外的消费者正面临着不断扩大的数字经济鸿沟。需要生态系统投资来弥合差距，这反过来将支持长期的数字经济增长。 SEA仍然存在巨大的空间：有利的人口结构，不断增长的财富和日益城市化的人口为未来的数字经济增长奠定了基础。在追求持续盈利的过程中，竞争也有望变得更加理性。鉴于数字经济的参与范围扩大，新兴部门的出现，有形基础设施投资以及区域一级的政策和法规，SEA的数字经济可以充分发挥其潜力。 在全球逆风中成长 与世界其他地区相比，SEA抵御了全球宏观经济的逆风，具有更大的弹性。 SEA坚决反对全球宏观经济逆风 SEA的经济增长令人鼓舞，尤其是在旅行方面 +36%区域外国直接投资流入增加 +32%区域出口增加 +40%旅行需求的增加 80%出境客运量的恢复 SEA的GDP增长预计将与世界上增长最快的经济体保持同步 与其他地区相比，通货膨胀仍然得到控制 2023年第三季度，该地区大部分地区的消费者对经济的信心已开始恢复。 消费者信心晴雨表 我们使用搜索兴趣数据来衡量消费者对经济的信心。因素包括： ●经济不确定性搜索（例如：inficaidion，衰退）●商品价格搜索(如天然气价格)●工作机会搜索(例如新职位空缺)●工作关注搜索（例如失业）●金融和投资搜索(e.g. 较高的分数表明消费者更有信心，对经济有更积极的看法。较低的分数表明消费者更担心，对经济有更负面的看法。 SEA的私人资金已降至六年来的最低水平，这与全球在整个资金生命周期中资本成本和问题成本上升的转变相一致。 退出仍然是人们最关注的问题，因为SEA基金的资本回报率低于其他地区的基金。 资金在2021年创下历史新 高后有所下降 私人资金恢复到2017年的水平 近年来的融资速度非常惊人：2016年，我们预计$40B-$50B的投资将使GMV在2025年达到$200B。到2022年，该地区筹集了两倍的资金-101亿美元-提前三年达到了200亿美元的GMV里程碑。 转向自给自足 与过去的高点相比，融资速度已经放缓至六年来的低点-这也是由于资本成本的提高。随着投资者重新调整他们的预期，数字玩家正在寻求通过更有效的支出来扩大他们的跑道，以有利于更健康的长期增长。 交易环境保持竞争力 由于在这种环境下，高质量的投资是罕见的，竞争高质量的交易仍然强劲。 各个阶段的资金下降幅度最大；后期交易流量放缓幅度最大 从2021年到2022年的峰值下降在整个东南亚都很普遍 越来越多的交易活动进入新兴行业，这表明投资者正在多元化。 投资者在投资生命周期的所有阶段都面临困难，退出和分配是首要考虑因素 基金在向投资者返还资本方面面临挑 SEA在投资者回报方面落后于其他地区 与专注于其他地区的基金相比，专注于SEA的基金对实收资本的分配明显较低，这表明投资者难以实现回报。 受稀缺IPO限制的分配 分配集中在一些大牌上市，主要是在美国交易所。但这受到加息的影响，加息随后降低了IPO需求和在地区交易所上市的数量。 二级市场已经看到估值影响 虽然二级销售的估值折扣扩大，但优质公司二级销售的估值相对更具弹性。 干粉仍在上升，尽管投资者成为在机会有限的情况下越来越谨慎 为了退出这个融资寒冬，东南亚的数字企业需要证明，具有可靠退出途径的高质量交易是随时可用的 现实的入门估值 经过验证的货币化模型 数字公司应该证明合理的估值倍数是建立在商业和行业基本面上的，并且反映了当前的宏观环境 可实现的货币化途径和可持续的单位经济已成为SEA数字业务的关键条件 可靠的出口路径 清除路径盈利能力 保证数字业务有明确可行的退出途径，可以采取更有利的资本市场环境和支持性法规的形式 每个企业都需要为盈利能力和长期财务可持续性制定一条清晰、现实的道路 为了实现盈利目标，数字企业已经将重点转向货币化，并开始看到成功。 同时，GMV继续上升。 数字经济在广泛采用的基础上蓬勃发展；货币化正在加速，取得了明显进展 收入：全速盈利 消费者:高激活，增加参与 用户:整个SEA的互联网普及 利润:企业越来越接近盈利能力 GMV: 尽管有逆风，但仍具有弹性 无论是通过其核心业务模型还是邻接业务，数字业务都已成功将SEA数字经济货币化。随着企业扩大收入，收入增长应继续超过GMV增长。 随着互联网覆盖范围的扩大，互联网用户的数量也相应地增长。吸引这些用户，并将他们变成数字产品的活跃消费者服务是数字经济扩张的关键。 随着互联网覆盖范围的扩大，SEA的消费者已经很容易采用数字产品和服务，但除了地铁城市和高价值用户之外，仍有增长空间和扩大数字经济的参与深度。 在所有数字经济领域，企业都在采取措施提高效率，探索新的生产力驱动因素（如人工智能），以实现可持续和有利可图的长期增长。 在过去的几年里，大流行刺激了令人难以置信的采用，特别是在像电子商务。尽管面临全球不利因素，但增长仍然强劲，尽管注意力正在转向货币化和盈利能力。 随着焦点从不惜一切代价的增长转移到有利可图的增长，新的优先事项正在发挥作用 核心指标 业务目标 收入和EBITDA以及以收购为重点的指标（例如每月活跃用户） 用户获取与货币化互动的可持续平衡 竞争焦点 成本优化 更理性的竞争，而不是“不惜一切代价赢得用户”的心态 通过优化支出而不是纯粹的收入增长来改善单位经济 该地区已经达到了一个关键的里程碑：所有数字经济部门的收入达到了100亿美元-在过去的8年中达到了8倍 SEA始终如一地实现GMV增长和收入增长-这是一项了不起的壮举 两位数的GMV和收入增 GMV和收入都在增长在过去两年中，以令人印象深刻的两位数速度增长，这表明货币化和整体市场增长并不矛盾。 收入增长超过 GMV增长 随着过去两年该地区货币化的加速，收入将以GMV的1.7倍的速度增长。 这种对货币化的关注一直是在追求金融的驱使下可持续性和更好的单位经济跨部门。 随着新进入者的进入，增长和盈利能力之间存在权衡 货币化随着进一步的净空而增加 随着玩家增加收入率并扩展到相邻的收入流（例如物流，广告等），收入增长快于GMV。预计这一趋势将持续到中期。 尽管关注货币化，但GMV仍在继续增长 即使玩家减少折扣和促销以提高净收入率，GMV仍在继续增长。市场领导者已表示愿意开始重新投资利润以捍卫其市场份额。预计这将在中期推动GMV的高增长。 新进入者推动GMV增长 新进入者发展迅速，以令人难以置信的速度获得市场份额。他们有 还通过将非正式和无组织的电子商务形式转向有组织的电子商务平台，推动了一些整体市场增长。 杂货电子商务具有潜在的上升空间 鉴于巨大的净空空间以及克服后勤和经济挑战的努力，杂货类别显示出增长潜力。 佣金率已达到中国的高水位 市场领导者已经带头~3.0%到近年来佣金上涨约4.5%，几乎达到了中国的高基准。考虑到地区购买力，佣金不太可能进一步增加。 相邻的收入流成为长期增长引擎 销售额外服务（例如广告、送货服务、保险等）已成为提高每笔订单收入和整体收入增长的越来越普遍的方式。广告，特别是卖家资助的应用内广告，以提高品牌知名度和推动订单，已被证明是成功的，预计将成为未来获利的核心。 扩大用户群的宽度和深度是持续增长的关键 玩家需要超越高价值细分市场，增加客户群的规模和购买频率，以推动长期增长和盈利能力。人工智能驱动的建议可以帮助增加客户篮子的规模，从而提高单位经济性和规模经济。 搜索兴趣超过大流行前的水平，表明随着容量的增加持续增长 需求是预订的领先指标 在过去的一年中，对国际旅行的兴趣已经恢复，超过了对国内旅行的兴趣，这表明随着国际航班运力的开放，潜在的需求正在等待释放。 一些国家的国内航班已经恢复，国际航班已经恢复了约80% 预计2024年旅行将全面复苏，增长空间将进一步扩大 预计到2024年旅行将完全恢复 尽管热切的“复仇旅行”和国内需求增加，但总体旅行GMV尚未恢复到大流行前的水平。持续的旅游业复苏应该会在明年某个时候看到旅行超过大流行前的水平。 通货膨胀加速收入增长 由于供应限制，大流行后机票价格和房价一直在上涨。尽管航班量和入住率较低，但这推动了收入。 提供进一步的增长净空 包括中国在内的国际旅游业仍远低于大流行前的水平，这表明随着更广泛的市场继续复苏，增长的