设备龙头全年业绩高增，在手订单饱满未来可期

http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年01月16日公司研究●证券研究报告北方华创（002371.SZ）公司快报设备龙头全年业绩高增，在手订单饱满未来可期投资要点2024年1月15日，公司发布《2023年度业绩预告》。全年业绩高速增长，在手订单饱满公司预计2023年实现营收209.7~231.0亿元，同比增长42.77%~57.27%；归母净利润36.1~41.5亿元，同比增长53.44%~76.39%；扣非归母净利润33~38亿元，同比增长56.69%~80.43%；新签订单超300亿元，其中集成电路领域占比超70%。单季度看，23Q4公司预计实现营收63.82~85.12亿元，同比增长36.48%~82.04%，环比增长3.57%~38.14%；归母净利润7.26~12.66亿元，同比增长8.87%~89.88%，环比增长-33.11%~16.66%；扣非归母净利润6.60~11.60亿元，同比增长4.81%~84.21%，环比增长-35.99%~12.51%。产品矩阵持续丰富+性能不断提升，显著受益于国产替代的大趋势公司致力于打造平台型半导体设备企业，产品涵盖刻蚀、薄膜沉积、立式炉、外延、清洗、卧式炉管等核心工艺装备。2023年6月，公司发布12英寸去胶机ACEi300，实现刻蚀后去胶、离子注入后去胶、去残胶、表面处理等去胶工艺全覆盖。2023年7月，公司推出应用于晶边刻蚀工艺的12英寸等离子体刻蚀机AccuraBE，实现国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破，已斩获逻辑及存储领域头部客户多个订单，进入量产阶段。2024年1月，公司自主研发的12英寸高密度等离子体化学气相沉积设备OrionProxima正式进入客户端验证，标志着公司在绝缘介质填充工艺技术上实现新突破，成功进军12英寸介质薄膜设备这一百亿级市场。根据芯谋数据，2024年全球设备市场规模预计同比增长2%升至1150亿美元，主要系1）国际头部晶圆厂计划建设更加先进的工艺产线；2）代工厂产能利用率逐渐走出低谷，晶圆厂扩产态度转向积极。2024年中国大陆半导体设备市场有望续创新高达到375亿美元，同比增长9.6%；半导体设备国产化率有望提升1.9个百分点升至13.6%。中芯国际、华虹、长存、长鑫等国内头部晶圆厂的扩产势头依然迅猛，预计2024年大陆头部晶圆厂扩产将更加积极，刺激半导体设备需求。我们认为，公司产品矩阵持续丰富的同时，产品性能亦不断提升，兼具广度和深度，显著受益于国产替代的大趋势。投资建议：鉴于公司半导体设备持续创新，在手订单饱满，我们调整对公司原有的业绩预测，预计2023年至2025年营业收入由原来的202.97/261.10/334.37亿元调整为218.16/305.86/398.48亿元，增速分别为48.5%/40.2%/30.3%；归母净利润由原来的37.81/50.25/64.30亿元调整为39.13/55.46/74.21亿元，增速分别为66.3%/41.7%/33.8%；对应PE分别为33.1/23.3/17.4倍。公司致力于打造平台型半导体设备企业，产品矩阵不断丰富，在手订单充足，长期增长动力足。持续推荐，维持“买入”评级。风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，晶电子|半导体设备III投资评级买入-A(维持)股价(2024-01-16)244.01元交易数据总市值（百万元）129,360.40流通市值（百万元）128,971.12总股本（百万股）530.14流通股本（百万股）528.5512个月价格区间336.06/222.88一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益9.678.0126.59绝对收益8.45-1.897.61分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn相关报告北方华创：Q3延续增长趋势，四大解决方案助力先进封装产业腾飞-华金证券+电子+北方华创+公司快报2023.10.17北方华创：【北方华创】2023.5.3 公司快报/半导体设备IIIhttp://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分圆厂产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)9,68314,68821,81630,58639,848YoY(%)59.951.748.540.230.3归母净利润(百万元)1,0772,3533,9135,5467,421YoY(%)100.7118.466.341.733.8毛利率(%)39.443.840.240.841.5EPS(摊薄/元)2.034.447.3810.4614.00ROE(%)6.912.717.620.121.4P/E(倍)120.155.033.123.317.4P/B(倍)7.76.65.54.53.6净利率(%)11.116.017.918.118.6数据来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/半导体设备IIIhttp://www.huajinsc.cn/3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产2232331117397005081863699营业收入968314688218163058639848现金906810435128551588123771营业成本58678250130461810723311应收票据及应收账款32474341514566197362营业税金及附加84135153199239预付账款6581551180622732708营业费用51280287311011395存货803513041180222408827714管理费用11931421174523863028其他流动资产13161751187319562143研发费用12971845196328783985非流动资产873211434133411506616640财务费用-46-83-46-71-152长期投资02333资产减值损失-90-103-100-61-40固定资产24232484299032693422公允价值变动收益0-3000无形资产537069428134925010289投资净收益10100其他非流动资产9392005221325452926营业利润12362867474167259002资产总计3105442551530416588480339营业外收入1814742流动负债1126815770201992739634179营业外支出227000短期借款0227000利润总额12532854474867299004应付票据及应付账款4033588979901148014421所得税59313521739989其他流动负债72359654122091591619759税后利润11932541422759908015非流动负债25886797886587578649少数股东损益116188313444594长期借款03740580857005592归属母公司净利润10772353391355467421其他非流动负债25883057305730573057EBITDA14493280517072179451负债合计1385622567290643615342829少数股东权益3012385519951589主要财务比率股本526529530530530会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积1353214067140671406714067成长能力留存收益2996524190451443521649营业收入(%)59.951.748.540.230.3归属母公司股东权益1689819746234262873635921营业利润(%)84.8131.965.341.833.9负债和股东权益3105442551530416588480339归属于母公司净利润(%)100.7118.466.341.733.8获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)39.443.840.240.841.5会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率(%)11.116.017.918.118.6经营活动现金流-777-7281851543010089ROE(%)6.912.717.620.121.4净利润11932541422759908015ROIC(%)4.99.212.014.716.4折旧摊销445520621742854偿债能力财务费用-46-83-46-71-152资产负债率(%)44.653.054.854.953.3投资损失-1-0-100流动比率2.02.02.01.91.9营运资金变动-2839-4536-2916-12311373速动比率1.10.90.90.80.9其他经营现金流470831-3300营运能力投资活动现金流-447-1423-2492-2467-2427总资产周转率0.40.40.50.50.5筹资活动现金流76803345306263228应收账款周转率3.53.94.65.25.7应付账款周转率1.81.71.91.91.8每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)2.034.447.3810.4614.00P/E120.155.033.123.317.4每股经营现金流(最新摊薄)-1.47-1.373.4910.2419.03P/B7.76.65.54.53.6每股净资产(最新摊薄)31.8737.2544.1854.2067.75EV/EBITDA85.038.524.617.312.5资料来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/半导体设备IIIhttp://www.huajinsc.cn/4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系收益评级：买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/半导体设备IIIhttp://www.huajinsc.cn/5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。