航运日报：红海航行扰动长期化，盘后SCFIS突破3100点盘面显著贴水

【中信期货航运】红海航行扰动长期化，盘后SCFIS突破3100点盘面显著贴水——航运日报20240115 中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员：陈健照从业资格号：F03093837投资咨询号：Z0020032 朱子悦从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 1、市场走势 ◼今日EC主力合约缩量微幅上涨，远月合约震荡偏弱，盘后SCFIS超预期上涨至3140.7点涨49.7%。周末地缘扰动事件不断发酵，早盘冲高后上午维持震荡，上午收盘前回落，远月合约震荡偏弱，主力合约收2068.3点，微幅收涨0.8%，远月合约跌幅均超2%，06合约收1871.8点，跌2.3%，08合约收于1740点，跌4.02%。近远月价差扩大。盘后SCFIS超预期上涨至3140.7点，基差再度转负盘面大幅贴水。交易量方面成交环比下行，主力合约全天成交7.26万手，持仓回升至3.3万手，06合约成交1.65万手，持仓小幅下降至1.28万手。 ◼需求方面，1）2023年我国全年出口金额同比下降4.6%，12月以美元计价出口同比增长2.3%，边际好转。按美元计价，2023年我国进出口总值5.94万亿美元，同比下降5.03%。其中，出口累计3.38万亿美元，下降4.6%；12月当月，按美元计价，我国出口3036.18亿美元，同比增长2.3%，好于上月。2）对欧盟出口持续下行，2023年出口累计同比下滑10.2%。12月出口至欧盟427.56亿美元，同比下降1.9%。今年出口至欧盟走弱主要因欧洲央行大幅加息和俄乌冲突的双重影响下，欧洲经济明显放缓，进口需求减弱。3）近期集中出货，短期受春节前集中发运影响，1月中旬迎集中出货，首周沿海港口集装箱吞吐量同比增7.6%，2月市场中枢整体下移。4）运价高企、供应链周转放缓也会导致对欧洲需求带来一定抑制，但部分企业担忧供应链放缓加强补库，或将再度推升其通胀风险 ◼供给方面，1）红海局势向长期化发展，船期排布或消解多余运力。自胡塞武装接连打击红海航行商船后，英美空袭也门胡塞武装反击欧美利益船舶或将成为打击对象、马士基表态，红海航行问题长期化及绕航趋势较为明朗。绕航直接增加3周航行时间，集中到港、集装箱短缺或将推动运价上行。2）绕航船舶比例进一步增加，亚欧航线船舶中绕航比例突破56%，环比上周提升近10个百分点，亚欧航线上部分小船增加供给，考虑在欧洲及远东船舶较难辨别绕航信号，实际绕航影响仍在兑现。预计未来后续绕航比例将达到90%左右，推升远期运价中枢上移。3）供应链周转放缓，航速抬升，但德国港口罢工及集中到港等因素使得市场供给整体受限。4）美国FMC或将加强对运价监管 ◼展望：逢低布多，地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现，盘后SCFIS大幅上涨49.7%至3140.7点，1月仍处于上升通道，盘面大幅贴水基差超1000点。地缘端情绪扰动叠加限仓，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓背景下再度抬升。 ◼风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 2、现货走势 ◼SCFIS：1月15日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3140.7点，环比上涨49.7%，涨幅超预期；反映1月上旬运价涨幅，目前仍在上涨过程中。 ◼SCFI：1月12日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3103美元/TEU，环比上涨6.6%，反映1月中上旬订舱运价情况。 ◼NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 ◼XSI：1月11日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展Xeneta Shipping Index）欧线运价达3741美元/FEU，环比上涨13.3%。 ◼FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨8%至4757美元/FEU。 ◼运力供给方面：1月15日，远东-欧洲航线周度运力规模达44.4万TEU；周转方面，1月14日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.5%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比1.5%。上海港外待泊船队规模为39.4万TEU仍在回落；截至1月14日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.6万TEU，鹿特丹港外待泊规模为11.4万TEU环比大幅回落8.3万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月14日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量590.1万TEU，同比上涨21.8%，环比持平。 3、集运新闻 汉堡港面临罢工风险，内陆运输出现延误 ◼汉堡港警告抗议活动将使码头作业受到干扰，汉堡港周围的道路或将出现交通中断；德迅、马士基发出声明，运抵德国或途经德国的货物道路被封锁，可能面临延误。 ◼马士基调整OC1航线应对巴拿马运河通行限制 ◼基于当前巴拿马运河持续干旱带来的通行限制，马士基调整其通过巴拿马运河的OC1航线。OC1航线连接大洋洲和美洲，此前航线经过巴拿马运河，但现在将改为利用铁路将货物运输至巴拿马对岸，以避开巴拿马运河，减少通行限制对货物的影响。 红海危机蔓延至地面 ◼1月12日凌晨，美、英战机空袭也门首都萨那、西部红海城市荷台达和北部萨达省内的多处目标；也是红海危机后胡塞武装的地面目标首次遇袭。但遭到打击的目标多为雷达站，导弹和无人机发射场，以及武器仓库，显示“护航联盟”此次空袭主要还是针对胡塞武装的海上攻击能力。 4、现货运价与合约量价 5、期货合约数据 6、欧地航线集装箱船舶绕行现状 7、复航情况及曼德海峡集装箱船通行量 8、红海事件发酵时间线 8、红海事件发酵时间线 9、运价季节性走势 10、高频运价指标 11、运力管理 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。