航运周报：红海航行扰动长期化，欧线集运、油运中枢抬升

红海航行扰动长期化，欧线集运、油运中枢抬升——航运周报20240114 研究员：陈健照朱子悦从业资格号：F3093837从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0020032投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 运价：SCFI达到3103美元/TEU增速小幅上行 ◼集装箱：订舱运价SCFI欧线环比上涨8.1%至3103美元/TEU，WCI突破4400美元/FEU，SCFIS仍处于上涨见顶过程。1月12日订舱运价SCFI欧线收于3103美元/TEU，环比上涨8.1%，增速小幅上涨2个百分点，对应1月中旬订舱价高点，关注后续1月末运价回落。1月8日最新SCFIS欧线上涨70.9%至2098.6点，仍处于上涨过程，预计1月下旬结算价将跟随订舱价走势进一步上行突破3000点。短期红海地区航行问题，若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入，如近期好望角附加费（TDS）属于新增附加费需通过备案，将与预期形成一定折扣。干散货：1月12日BDI收于1460点，环比回落30.8%；BCI收于2172点，环比大 ◼幅下降42.8%，BSI收于1088点，环比跌10.2%，BPI收于1410点，环比回落15.4%。分船型，海岬型跌幅最大；海岬型5TC日收益达2.48万美元/天，环比回落17.5%，巴拿马型5T/C日收益达1.36万美元/天，环比下降14.8%跌幅进一步扩大，大灵便型10T/C达1.26万美元/天，环比跌8.5%油轮：原油油轮运费明显反弹，VLCC、阿芙拉型日收益涨幅较高，成品油轮 ◼走势分化。LNG运价继续回落，LPG运价转跌，中东、美国发往远东LPG运价大幅回落。 航运成本：燃油价格小幅抬升，船员工资回落 ◼低硫燃油价格继续小幅上涨 ◼1月5日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达557.25和617.25美元/吨，环比分别上涨0.8%和0.5%◼船员工资环比回落。12月各高级船员工资继续回落，8位高级船员平均薪酬环比下降0.1% 1月1日起巴拿马运河船舶通行量恢复至24艘/天 ◼2022年巴拿马运河共通行2.96亿吨货物，41.6%为大约1.23亿吨货物从巴拿马运河通行运往亚洲 ◼巴拿马运河持续低水位，10月加通湖降水量为1950年以来最低（降低41%），后续船舶降水量预计下降约38% ◼1月1日起巴拿马运河船舶通行量恢复至24艘/天 全年出口下降4.6%，12月以美元计价出口同比增长2.3%，边际好转 全年出口下降4.6%，12月以美元计价出口同比增长2.3%，边际好转。按美元计价，2023年我国进出口总值5.94万亿美元，同比下降5.03%。其中，出口累计3.38万亿美元，下降4.6%；12月当月，按美元计价，我国出口3036.18亿美元，同比增长2.3%，好于上月。 ◼对欧盟出口持续下行，2023年同比下滑10.2%。2023年我国对欧盟出口下降10.2%，12月出口至欧盟427.56亿美元，同比下降1.9%。今年出口至欧盟走弱主要因欧洲央行大幅加息和俄乌冲突的双重影响下，欧洲经济明显放缓，进口需求减弱。 ◼12月铁矿石粮食进口同环比均增长，粮食增速较快 ➢12月铁矿石进口量达10086万吨，同比增长11.0%，1-12月累计进口同比增6.5%12月粮食进口量达1826.8万吨，同比增长33.3%。1-12月累计进口同比增10.3% 能源：煤炭大量进口，原油进口同比转正，天然气进口增速上涨 ◼12月原油进口同比转正：12月原油进口量4836.1万吨，同比减0.6%，由负转正。1-12月进口量56399.4万吨，同比累计增10.96% ◼天 然 气 进 口 维 持 高 位：12月 天 然 气 进 口1264.9万 吨，同 比 增23.04%，1-12月累计进口11997.1万吨，同比增长9.8% ◼煤炭进口增速回升:12月煤炭进口达4729.7万吨，同比增53.02%，环比继续回升；1-12月累计进口47441.6万吨，同比上涨61.6% 订舱运价SCFI欧线环比上涨8.1%至3103美元/TEU，SCFIS仍处于上涨见顶过程 1、运价：订舱运价SCFI欧线涨8.1%至3103美元/TEU，SCFIS仍处于上涨见顶过程，美线运价快速上行。1月12日订舱运价SCFI欧线收于3103美元/TEU，环比上涨8.1%，增速小幅上涨2个百分点，对应1月中旬订舱价高点，关注后续1月末运价回落。1月8日最新SCFIS欧线上涨70.9%至2098.6点，仍处于上涨过程，预计1月下旬结算价将跟随订舱价走势进一步上行突破3000点。EC交易标的为SCFIS欧线，其中既包含了基本海运费，也包括了部分海运附加费，如燃油附加费（BAF/FAF/LSS等）、币值附加费（CAF）、旺季附加费（PSS）、战争附加费（WRS）、港口拥堵附加费（PCS等）、运河附加费（SCS/SCF/PTF/PCC等）等。短期红海地区航行问题，若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入，如近期好望角附加费（TDS）属于新增附加费需通过备案，将与预期形成一定折扣。美线方面，运价同步上涨，上海出口至美西SCFI涨至3974美元/FEU，上海出口至美东SCFI涨至5813美元/FEU，涨幅均突破40%。2、需求：1）2023年我国全年出口金额同比下降4.6%，12月以美元计价出口同比增长2.3%，边际好转。按美元计价，2023年我国进出口总 值5.94万亿美元，同比下降5.03%。其中，出口累计3.38万亿美元，下降4.6%；12月当月，按美元计价，我国出口3036.18亿美元，同比增长2.3%，好于上月。2）对欧盟出口持续下行，2023年出口累计同比下滑10.2%。12月出口至欧盟427.56亿美元，同比下降1.9%。今年出口至欧盟走弱主要因欧洲央行大幅加息和俄乌冲突的双重影响下，欧洲经济明显放缓，进口需求减弱。3）近期集中出货，短期受春节前集中发运影响，1月中旬迎集中出货，首周沿海港口集装箱吞吐量同比增7.6%，2月市场中枢整体下移。4）运价高企、供应链周转放缓也会导致对欧洲需求带来一定抑制，但部分企业担忧供应链放缓加强补库，或将再度推升其通胀风险 3、供给：1）红海局势向长期化发展，船期排布或消解多余运力。自胡塞武装接连打击红海航行商船后，英美空袭也门胡塞武装反击欧美利益船舶或将成为打击对象、马士基表态，红海航行问题长期化及绕航趋势较为明朗。绕航直接增加3周航行时间，集中到港、集装箱短缺或将推动运价上行。2）绕航船舶比例进一步增加，截止2024年1月14日，亚欧航线船舶中绕航比例达54%，环比上周提升近10个百分点，亚欧航线上部分小船增加供给，考虑在欧洲及远东船舶较难辨别绕航信号，实际绕航影响仍在兑现。预计未来后续绕航比例将达到90%左右，推升远期运价中枢上移。3）供应链周转放缓：航速抬升，但德国港口罢工及集中到港等因素使得市场供给整体受限。4）美国FMC或将加强对运价监管 4、策略：逢低布多，地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现，1月SCFI整体维持当前水平下周五或先回落，SCFIS仍处于上升通道，但其中或存附加费未备案、极端运价被剔除及时滞等因素而存在折扣，盘面依然贴水。关注周一盘后SCFIS能否突破2500点，地缘端情绪扰动叠加限仓，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓背景下再度抬升。5、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 EC回顾：地缘几度反转，带动盘面基差转正后再度转负，流动性偏低 ◼行情回顾：周初，受胡塞提议红海航行船舶可提前声明与以色列无关及胡塞与船司签订协议等消息面影响，情绪端反转带动盘面走低，主力合约一度跌至1400点以下；但马士基、赫伯罗特表示未与胡塞签订任何协议。从立场来看，头部航运公司马士基、地中海预计不会与胡塞签订协议；周四后盘面超跌修复，震荡走强；随后，11日，美国和英国开始对也门境内胡塞武装相关目标实施打击，红海事件升级，且现货端将迎1月15日涨价，支撑盘面反弹上涨，12日各合约偏强，再度触及涨停。 ◼红海局势升级，长期化或将推升远月合约运价。周内波动风险较大，注意风险防范。近期市场流动性偏低、风险较大，建议轻仓观望。 收盘价及现货价对比风险提示：近期市场波动较大，请注重风险防控及仓位控制 欧地航线集装箱船舶绕行现状：绕行比例持续上涨 集装箱船曼德海峡通行量 ◼1月13日，曼德海峡南向集装箱船通行2艘，北向通行3艘；主要通行船型在6000TEU以下仍以小船为主。 SCFIS欧线运价说明 ◼国际航运公司可以加征附加费。国际航运业受到全球地缘政治突发事件、极端天气扰动等因素影响，运行风险较大，延续至今的行业惯例总体对承运人有较强保护。从商业合同角度，班轮公司与客户的格式合同中可依据提单背面条款临时开始征收，但需要向交通运输部备案，有理由的情况下通过可以加征。 ◼新收新的附加费需要向交通运输部报备。当前集运指数（欧线）期货的标的scfis欧线中，采用上海出口集装箱结算运价国际海运集装箱现货市场fak(freight all kinds)运价，即三个月以内的cif运价，主要由我国托运人（货主）承担运价、保险及附加费。scfis既包含了基本海运费，也包括了部分海运附加费，包括燃油附加费（BAF/FAF/LSS等）、币值 附 加 费（CAF）、旺 季 附 加 费（PSS）、战 争 附 加 费（WRS）、港 口 拥 堵 附 加 费（PCS等）、运 河 附 加 费（SCS/SCF/PTF/PCC等）。目前交通运输部对国际集装箱运价采取备案制度，由上海航运交易所代表交通运输部接受备案运价，需要提前1个月报备。因此短期红海地区航行问题，若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入，如近期好望角附加费（TDS）属于新增附加费，需要通过备案。2021年以来航运公司在官方运价中一直包含旺季附加费，但前期没有实际落地，短期航运公司可能通过这项费用提升实际收费。因此scfis欧线最终结果或与不同渠道的现货端运价有一定差异，需要关注后续附加费备案情况及事态进展。 ◼SCFIS收集的均为CIF运价，而不含FOB 运河通行量周度数据 ◼巴拿马运河集装箱船通行艘次42艘，环比下降8艘次 ◼苏伊士运河集装箱船通行艘次46艘，环比上涨13艘次，其中北向通行30艘次，环比上涨19艘；南向通行16艘次，环比继续下降6艘。 SCFI主要远洋航线运价季节性：欧线运价连续上涨至3103美元/TEU 17资料来源：上海航运交易所、中信期货研究所 SCFI亚太航线运价季节性 欧线：SCFIS结算价报2098.6点，环比涨70.9%；SCFI3103美元/TEU ◼SCFIS：1月8日SCFIS欧线运价指数收于2098.6点，环比涨70.9% ◼SCFI：欧洲线继续上涨至2871美元/TEU，涨幅收窄至6.6% ◼1月12日，上海至欧洲基本港运价3103美元/TEU,环比上涨8.1%，涨幅扩大2个百分点；显示1月中旬订舱价水平◼上海出口至地中海基本港运价为4037美元/TEU,较上期上涨11.5% ◼XSI：欧线运价持续上行 ◼1月10日远东-北欧线收于3741美元/FEU，环比上周继续大幅上涨18.5% 欧线：即期运价季节性走势 宏观：全年出口下降4.6%，12月以美元计价出口同比增长2.