【航运（集运）】周报：地缘冲突长期化趋势未改，关注供应链扰动影响

中信期货研究所工业与周期组 陈健照从业资格号：F3093837投资咨询号：Z0020032 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 第一部分周观点总结 7月MSK低价填舱策略已消化，关注运力边际增加及供应链扰动 周观点 1、运价：6月21日SCFI欧线收4336美元/TEU，环比涨3.8%；西非回落、南非涨幅趋缓；美线持续走强；南美线运价继续高位上冲 OA：CMA7月14日FAL3航线上海-安特卫普，线上运价报4230美元/TEU和8060美元/FEU；其余报4730美元/TEU和9060美元/FEU；EMC6月涨至5035美元/TEU和7870美元/FEU，7月线上报5335美元/TEU和8570美元/FEU；线下上海-欧基4635美元/TEU和8420美元/FEU。OOCL：7月线上开舱，LL7航线报价显示4450、8100美元；除此外显示4650-4700、8500-8600美元 2M：MSK7月涨价函报5000美元/TEU和9000美元/FEU；7月初开舱价格位于7550美元/FEU后上调，目前上海-鹿特丹7月2日开航HQ涨至7806美元，7月6日开航HQ价涨至8048美元；MSC7月线上报价6390美元/TEU和9840美元/FEU。 THE：6月第四周，THE联盟运价涨至4100美元/TEU、7600-7700美元/FEU。YML报4650、8700美元；但需关注THE第一周缺船报高价、第二周运价或抢货回落的风险。2、市场走势： （1）地缘方面，以色列批准对黎巴嫩发动进攻的作战计划，地缘端僵持局面未改；以色列进攻黎巴嫩南部城市，本周19日，内塔尼亚胡称美 ◼国特使表示武器正在交付过程中；22日黎巴嫩南部城市遭以军空袭。赫伯罗特均表示“停火不意味着胡塞袭击停止”。胡塞方面，本周威胁或升级，欧盟海军寻求增援；6月22日报道亚丁湾出现爆炸，关注美方艾森豪威尔号航母将返回母港。（2）供需方面，MSC中船型航线SWAN或置换成MSC(BRITANNIA)；平均运力规模自14780TEU降至8633TEU，单周运力边际下降；6月底 ◼当周（第26周）停航1班，7月初（第27周）停航3班，显示船司仍处于供给存在缺口状态下；据7月目前的排船情况，7月上海-欧基港的联盟运力预期再度收窄4%左右（对比今日统计的7月排船与6月统计的6月排船）。加班船方面，CMA旺季新开航线增量在7000TEU左右/月，HPL在5257TEU/周；对比欧线传统大船，加班船边际增量较小，无法弥补停航缺口；但需关注旺季节点船司长协舱位转至现货舱位对供应端宽松放量影响。总体绕行船舶运力缺口持续，港口拥堵、集装箱短缺、港口罢工等周转端问题仍在凸显，供应链紧张程度仍在加剧。关注美国东部港口潜在罢工影响及欧洲港口罢工进展。（3）宏观方面，标普公布的欧元区6月制造业采购经理指数（PMI）初值从上月的47.3降至45.6，不及预期的47.9，制造业产出指数从49.3降震荡偏强 ◼至46.0，均创下6个月新低。主要因法德两大经济体表现弱于预期导致；法国6月PMI降至45.3为5个月以来最低，反映出企业对即将举行的选举存在不确定性；德国6月制造业PMI初值为43.4不及预期；服务业PMI仍表现较好，但对工业品的需求并没有开始增长。美国制造业PMI整体表现偏强，5月零售数据相对疲软但制造业数据向好。中欧将对新能源汽车加税展开磋商。展望方面，盘面重回供需偏紧交易主线；远月情绪或得提振但需关注短期旺季之下，现货舱位放量风险。参阅我们5月24日专题报告，EC2408或 将达到5000-5500点，若9000美元/FEU提涨兑现则市场有望冲击更高点位。或可尝试10-12反套。下周EC2406合约上市且涨跌停板幅度较大。近月基本面偏强未改，关注7月需求边际变化，供给相对偏紧，7月其他航司涨价函或将对外发布，关注欧美航线联动情况；远月方面，近期波动放大风险加剧，做好风险防范。建议继续关注巴以冲突进展，市场舱位、集装箱短缺情况、港口拥堵和现货市场边际变动。风险因素：极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付 EC回顾 ▫市场重回供需偏紧交易主线；船司涨价函陆续发布，虽MSK月初降价但市场认为月初降价为正常低价填舱策略，旺季涨价趋势未改；08合约本周突破5000点，修正此前悲观预期，涨至5200点与现货接近平水后市场情绪仍乐观形成突破；远月合约走势更强反映乐观情绪，10、12的深贴水周五出现修复。后续，仍需关注长协舱位转至现货舱位、现货舱位供给边际增加影响。 成本：燃油价格小幅回落；船员工资降幅收窄 ▫鹿特丹港低硫燃油价格560.75美元/吨，环比小幅回落1.3% ▫新加坡燃油价格600美元/吨，环比回落3.7% ▫船员工资方面，5月末，中国国际海员薪酬指数连续下降；中国国际海员薪酬指数月度环比回落0.7%；集装箱船船员工资延续跌势，环比3月末回落1.5%;降幅收窄。 第二部分集装箱航运市场 绕行跟踪：6月23日欧地航线绕行船舶比例约77.5% ▫6月23日欧地航线绕行船舶比例达到77.5% 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 绕行跟踪：6月23日欧地航线绕行船舶比例约77.5% ▫总体欧地航线绕行比例维持高位；达飞一直有地中海航线不绕航的船舶，主要为其自主运营；而欧线所需船舶规模较大，船司共舱运行状态下难以实现大规模复航▫达飞地线BEX2独立运营，地中海航线港口与北欧线不相同，即便复航也不影响EC相关航线 运河通行量周度数据 ▫巴拿马运河集装箱船通行艘次50艘，环比回落3艘，仍处季节性正常位置 ▫苏伊士运河集装箱船通行艘次24艘，再度回落13艘，维持低位。 SCFI运价：6月21日欧线收4336美元/TEU，环比涨3.8%；西非回落、南非涨幅趋缓；美线持续走强；南美线运价继续高位上冲 资 料 来 源 ： 上 海 航 运 交 易 所 、 中 信 期 货 研 究 所 SCFI近洋航线运价 资 料 来 源 ： 上 海 航 运 交 易 所 、 中 信 期 货 研 究 所 欧线即期运价季节性走势 出口：5月我国出口整体好于预期 ●以 美 元 计 价，5月 出 口 额 同 比 增 速 为7.6%，增 速 较4月 大 幅 改 善6.1个 百 分 点，好 于 市 场 普 遍 预 期。 ●基 数 偏 低 ：去 年 一 季 度 集 中 出 运 后，出 口 动 能 从4月 开 始 下 滑，5月 下 滑 程 度 进 一 步 加 剧，这 导 致 去 年5月 出 口 同 比增 速 为-7.6%，较 前 值 大 降1 4.7个 百 分 点，去 年5月 出 口 环 比 增 速 也 是 罕 见 的 负 值。受 基 数 效 应 影 响，今 年5月 出口 同 比 增 速 较 高 ●外 需 回 暖 以 及 稳 外 贸 政 策 持 续 显 效 拉 动，当 前 出 口 增 长 动 能 依 然 较 强。5月 出 口 额 达 到3 0 2 3.5亿 美 元，环 比 增 长3.4%，略 低 于 过 去1 0年 当 月 平 均 环 比 增 长 水 平。不 过，考 虑 到 当 前 我 国 主 要 出 口 商 品 价 格 普 遍 较 去 年 同 期 有 所 下调，实 际 出 口 数 量 增 速 要 明 显 高 于 出 口 额 增 速。可 以 看 到，此 前 的3月 和4月 我 国 官 方 制 造 业P M I指 数 中 的 新 出 口订 单 指 数 持 续 处 于 扩 张 区 间，已 预 示 当 前 出 口 增 长 动 能 偏 强 ； 虽5月 出 口 订 单 环 比上 月 明 显 回 落2.3个 百 分 点 至 出口：前5个月机电产品出口增长7.9% ●前5个 月，我 国 出 口 机 电 产 品5.8 7万 亿 元，增 长7.9%，占出 口 总 值 的5 9%。其 中，自 动 数 据 处 理 设 备 及 其 零 部 件5 5 4 4.6亿 元，增 长9.9%； 集 成 电 路4 4 4 7.3亿 元，增 长2 5.5%； 汽 车3 2 9 7亿 元，增 长2 3.8%； 手 机3 2 9 6.8亿 元，下 降2.8%。 ●同 期，出 口 劳 密 产 品1.6 9万 亿 元，增 长7.1%，占1 7%。其 中，服 装 及 衣 着 附 件4 1 7 0.9亿 元，增 长3.5%； 纺 织 品4 0 5 8.2亿 元，增 长6.1%； 塑 料(8 5 4 4,3 8.0 0,0.4 5%)制品3 1 1 6.7亿 元，增 长1 2.1%。出 口 农 产 品2 8 3 1.1亿 元，增长3.9%。 ●5月，出 口 钢 材9 6 3.1 5万 吨，增 加1 5.2 7%； 出 口 金 额7 3.2 6亿 美 元，同 比 减 少4.9% ●5月 出 口 成 品 油5 3 5.2 3万 吨，同 比 增 加9.5%； 出 口 金 额 同 比 增 加1 2.8% 出口：韩国、越南5月出口维持高增长 ●韩 国5月 出 口 涨 势 持 续。5月 韩 国 出 口5 8 1.4 5亿 美 元，同 比 增 长1 1.7%； 增 速 环 比 提 升0.6个 百 分 点 ； 连 续第 八 个 月 同 比 增 长。其 中 主 要 推 动 出 口 货 类 包 括 半 导 体、汽 车 需 求 ； 并 且 由 于 全 球 对 集 装 箱 运 输 船 的 强 劲需 求，5月 份 韩 国 船 舶 出 口 在 此 期 间 翻 了 一 番 多，达2 0亿 美 元。 ●越 南5月 出 口 同 比 继 续 增 长。越 南5月 出 口 金 额3 2 8.1亿 美 元，同 比 增 长1 2.9 4%； 继 续 维 持 高 增 ； 来 自 美 国的 强 劲 需 求 持 续 提 振 越 南 制 造 业 出 口，越 南 经 济 受 内 外 需 改 善 的 影 响 出 现 明 显 复 苏 迹 象。 ●中 韩 越 三 国 出 口 增 速 变 动 的 一 致 性 较 强。均 在2 0 2 3年4-7月 增 速 见 底 后 回 升，2 0 2 4年5月 出 口 增 速 仍 保 持 一致。出口： 集装箱运量：克拉克森数据统计1-4月全球集装箱运量增8% ●2 0 2 4年 一 季 度，全 球 集 装 箱 运 量 达 历 史 同 期 最 高 位，达4 3 5 6.8 9万T E U； 比 上 一 轮2 0 2 1年 一 季 度 运 量 高点 涨0.5%； 同 比2 0 2 3年 同 期 涨9.3%； 比2 0 1 8-2 0 2 3年 均 值 货 量 涨6.8%。本 轮 需 求 端 货 量 超 预 期 上 涨 或受 多 方 因 素 带 动 ：①欧 美 补 库 周 期 启 动 ；②在 南 美 加 征 关 税 及 市 场 预 期 美 国 大 选 背 景 下 加 征 关 税 带 动 下，市 场 抢 发 运 带 动 短 期 货 量 脉 冲 上 涨。 ●欧 洲 一 季 度 整 体 集 装 箱 货 量 表 现 超 预 期，刷 新 同 期 最 高 值。一 季 度 亚 洲-欧 洲 集 装 箱 货 量 达4 0 9.4 8万T E U，同 比2 0 2 3年 涨7.7 3%，比 上 一 轮 需 求 高 点2 0 2 1年 高1.2%； 刷 新 同 期 最 高 值。 运力：2024年6月初，运力同比增10.6%增速上行，1-5月累计增9.6% ●2 0 2 4年6月 初，运 力 同 比 增1 0.6%增 速 上 行0.2%，1-6月 增9.6%。2 0 2 4年6月 初，全 球 集 装 箱 船 队 规 模 达2