铜日报：下游买盘暂时观望 铜价震荡偏强

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 ■铜市场分析 期货行情： 1月15日，沪铜主力合约开于68,000元/吨，收于67,670元/吨，较前一交易日收盘下降0.59%。当日成交量为52,818手，持仓量为144,333手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,700元/吨，收于67,970元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21%。 现货情况： 据SMM讯，昨日为沪铜2401合约最后交易日，现货升水高报低走。早市盘初，持货商对2402合约报主流平水铜升水290-300元/吨，好铜如金川大板报升水350元/吨；此时2401合约对2402合约月差在BACK130-170元之间，平水铜对2401合约表现升水150-160元/吨，好铜表现升水160-170元/吨。因盘面下行且月差波动较大，下游买盘持观望状态。进入主流交易时段，主流平水铜对2402合约报升水180-200元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水200-220元/吨，湿法如ESOX报升水100-120元/吨；此时2401合约对2402合约月差收窄至BACK80-100元/吨，平水铜对沪铜2401合约表现升水100-120元/吨，好铜表现升水120-140元/吨，湿法铜表现平水-升水40元/吨。受盘面小幅走高与进口铜流入影响，持货商进一步让利升水，主流平水铜对2401合约报升水160-180元/吨部分成交，好铜报升水180元/吨部分成交，湿法如ESOX报升水80元/吨；此时2401合约对2402合约月差稳定于BACK80-100元/吨，平水铜对沪铜2401合约表现升水80-100元/吨，好铜表现升水100-120元/吨，湿法铜表现贴水20元/吨-平水。至上午11时前，平水铜部分对2402合约跌至升水140元/吨成交，此时2401合约对2402合约月差稳定于BACK80元/吨，平水铜对2401合约表现升水60元/吨。根据SMM1#电解铜报价方法论，SMM始终对当月合约报价。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 观点： 宏观方面，美国参议院公布权宜支出法案文本，将为一些政府机构提供运转资金直至3月初。国内方面，外汇局发布消息称，12月外商直接投资资本金净流入明显增加，净流入规模超百亿美元。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明矿端方面，据Mysteel讯，上一周内贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行，部分贸易商系数上涨幅度较大，买方持观望态度。部分市场参与者长单谈判进度依然较缓慢。据外电1月12日消息，智利国家铜业公司Codelco表示，上季度铜产量 同比下降，因这家全球最大的铜生产商正从采矿事故和项目延误中艰难恢复。中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为248.1万吨，2023年累计进口2,753.6万吨，较2022年的2,523.3万吨增加9.1%。国内TC价格下降11美元/吨至47.63美元/吨。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.5万吨。上周产量增加，部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产。加之冶炼企业纷纷争取开门红，以及新增产能都在爬产中，其他冶炼企业正常高产，因此上周产量增加。由于目前临近年关，因此产量变动预计有限。 消费方面，据Mysteel讯，由于上周铜价重心连续回落，加之现货升水同样下跌明显，下游消费尚可，日内入市接货补库积极性较高，整体需求继续回升，且部分时间现货表现大幅贴水时，少数贸易商表现逢低收货情绪。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.16万吨15.73万吨。SHFE仓单较前一交易日上周0.58万吨1.10万吨。SMM社会库存上涨0.48万吨至7.77万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.19。 总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，上周价格已经下降至47美元/吨一线，此前矿端供应或将略有过剩的预期正在逐步发生改变，同时下游虽然进入消费淡季，但随着铜价的回落，下游补库意愿仍将有所回升，因此在目前情况下，铜品种仍建议以逢低买入为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱 美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨.....