有色与新材料策略周报：美联储降息预期反复，美元震荡反弹继续压制有色

——有色与新材料策略周报20240114——有色与新材料策略周报20240114 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 2.1、铜：美元指数维持强势，铜价维持小幅回落 2.1.1 市场回顾：美国通胀数据再超预期，铜价环比走弱 美联储12月议息会议论调偏鹰，CPI数据表现超预期，美元指数走强，矿端扰动及低库存支撑铜价，铜价周度环比价格小幅回落，整体延续偏强震荡。 2.1.2 宏观：宏观面情绪偏中性 12月美国CPI同比增3.4%，高于预期的3.2%和前值的3.1%；12月核心CPI延续放缓态势，同比增3.9%, 略高于预期的3.8%，低于前值的4%。12月中国CPI同比-0.3%，较上月回升0.2%，食品和服务CPI环比表现均强于季节性。PPI同比-2.7%，较上月回升0.3%；环比-0.3%，与上月持平。12月社融增加了1.94万亿元，同比多增6169亿元，略低于万得统计的平均预期（2.06万亿元）；存量社融增速为9.5%，较上月提升0.1%。12月我国进出口总值5319亿美元，增长3.2%（前值为4.7%）。其中，出口3036.2亿美元，增长2.3%（前值为0.5%）；进口2282.8亿美元，增长0.2%（前值为-0.6%）；贸易顺差753.4亿美元。2023年全年出口增速为-4.6%，进口增速为-5.5%。 本周中国央行公开市场净回笼1890亿元，2023年12月公开市场净投放6720亿元；美国通胀预期周环比回升5BP。 2.1.3 铜矿供给：本周铜精矿现货TC回落 SMM铜精矿指数报47.63元/吨，周环比减少11.00美元。 2023年1-11月中国铜精矿累计产量134万吨，同比减少15.8%。 2023年1-12月中国铜矿砂及精矿进口量为2759万实物吨，同比增长9.0%。 2.1.4 废铜供给：铜精废价差周均值回落 本周铜精废价差平均值为1661元/吨，周环比-412元/吨。 11月废铜进口约为18.3万实物吨，同比增加13%，2023年1-11月废铜累计进口178.7万实物吨，同比增长9%。 2.1.5 粗铜供给：11月阳极铜进口环比增加 2023年12月国内粗铜加工费较上月持平，为850元/吨，进口粗铜加工费较上月持平，为105美元/吨。本周进口粗铜加工费维稳在105美元，南方国产粗铜加工费维稳在800元。 2023年11月中国进口阳极铜8.42万吨，环比增加1.1%，同比降8%；2023年1-11月累计进口阳极铜95.1万吨，累计同比减少12.1%。 2.1.6 铜冶炼：12月精铜产量低于预期，预计1月产量环比回落 铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至-686元/吨附近。 12月31日，全国硫酸（98%）市场价281.70元，环比回落3.70元，同比回升37.90元。 12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为4.02%，同比增加14.87%；但较预期的100.45万吨减少0.51万吨。1-12月累计产量为1144.01万吨，同比增加115.80万吨，增幅为11.26%。预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58万吨降幅为4.58%，同比上升10.03万吨升幅为11.75%。 2.1.7 铜进口：上海保税区铜库存回升 海关总署统计，2023年1-12月中国未锻造铜及铜材的进口量合计达到550.3万吨，较去年同期下降6.3%。 截至1月12日，铜内外比值回升至8.22，本周进口平均盈利361.1元，周环比盈利回升128.0元。 上海保税区精炼铜库存为0.72万吨，周环比回升0.06万吨；广东保税库铜库存为0.19万吨，周环比回升0.01万吨。 2.1.8.1 中国铜消费：1月终端开工率预期有升有降 2.1.8.2 中国铜消费：1月汽车销售同比走强，铜杆厂开工回升 据乘联会消息，1月第1周全国乘用车市场日均零售5.4万台，同比去年1月增21%，环比上月同期增14%。 1月11日当周电解铜制杆开工率回升，铜杆加工费回落。 2.1.8.3 中国铜消费：11月家电出口同比改善 2023年12月空调企业排产计划约生产1262万台，环比增加18.8%，同比增加7.9%，其中出口排产665万台，外销占比52.7%。 2023年1-11月空调累计产量22334万台，同比增长9.2%；洗衣机累计产量9536万台，同比增长15.3%；冰箱累计产量8815万台，同比增长11.3%。 2023年11月空调出口265万台，同比增长17.8%；11月冰箱出口590万台，同比增加65.7%；11月洗衣机出口274万台，同比增加42.0%。100300 2.1.9 库存：全球显性库存小幅回升 1月12日本周SMM铜社会库存降0.49万吨，至7.20万吨。 1月12日SHFE铜库存本周增9955吨，至4.3万吨；本周SHFE+保税库铜库存约5.0万吨，周环比增1.1万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为22.6万吨，周环比增3171吨。 2.1.10 铜现货：现货升水回落，洋山港铜溢价回落 本周，上海铜现货升水30元/吨，周环比回落。 本周，洋山港铜溢价（仓单）均值60.6美元，周环比减少3.1美元。 2.1.11 铜远期结构：沪铜Back回升，伦铜Cash-3M回升 1月12日沪铜近月-连三220元，周环比回升150元。 1月12日LME铜Cash-3M价差为-97.80美元/吨，周环比回升10.51美元。 2.1.12 Comex铜和LME铜基金持仓：LME铜基金净多减少 1月9日，Comex铜期货非商业多头持仓64262手，非商业空头持仓77429手，非商业净持仓为净空13167手，周环比-21784手。 1月5日，LME铜投资基金多头持仓42987手，投资基金空头持仓25987手，LME铜投资基金净多17000手，周环比--5471手。 2.1.13 铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14 铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：供应扰动仍存，期价区间震荡 2.2.1 市场回顾：现货坚挺，期价回落震荡 本周现货价格继续上浮，北方样本统计成交2.3万吨，较上周降1.1万吨，加权成交价格为3386元/吨，较上周下跌36元/吨，成交区间介于3360-3400元/吨之间。 氧化铝期货本周下跌2.39%，本周供应端多空消息交织，期价回落后震荡。 2.2.2 铝土矿：12月产量同比-25.3%，11月进口量同比+1.2% 12月我国铝土矿产量439.2万吨，环比-25.3%，同比-12.6%，1-12月份累计产量6551.6万吨，累计同比-3.4%。 铝土矿进口：11月我国铝土矿进口1192.8万吨，环比+7.2%，同比+1.2%，1-11月份累计进口12977.9万吨，累计同比+12.3%。 本周铝土矿港口库存1955万吨，周度环比-108万吨。 整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2 原料铝土矿：海内外矿价持平，但有上涨可能 国产矿方面，本周国产矿价格环比持平，山西、河南、广西、贵州低品铝土矿报515、520、327.5、370元/吨。 进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为70美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3 其余原料：烧碱价格持平，天然气价格回落 广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3476.5元/吨， 2775元/吨， 2640元/吨， 2490元/吨，2266元/吨，分别较上周变动0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨、-31元/吨。 广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为5465元/吨、5295元/吨、5260元/吨、5310元/吨和5255元/吨，较上周变动-300元/吨、-280元/吨，-450元/吨，-675元/吨，-90元/吨。 2.2.4 氧化铝产量： 12月氧化铝产量同比+5.8%，晋豫氧化铝利润回升 SMM数据显示，12月（31天）中国冶金级氧化铝产量为679.5万吨，日均产量环比减少0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比11月增加0.7%，同比去年增加5.7%。1-12月中国氧化铝累计产量达7980.4万吨，同比增长2.7%。12月山西地区矿山检查管控政策升级，当地矿石供应紧张程度加深，企业生产开工受限而被迫减产，开工率大幅下降，河南地区三门峡地区部分氧化铝厂因12月份以来维持压产状态，个别氧化铝厂受当地重污染天气预警限制部分焙烧产能。预计2024年1月日均产量为22.05万吨/天，总运行产能为8050万吨左右，同比上涨7.3%。 本周河南每吨氧化铝理论利润398元（+70元），山西每吨氧化铝理论利润476元（+91元)。 2.2.5 氧化铝进出口：11月进口量同比-34.2%，11月出口量同比+55.8% 据中国海关，11月氧化铝进口12.9万吨，环比+30.3%，同比-34.2%。11月氧化铝出口13.3万吨，环比+88.9%，同比+55.8%。2023年1-11月，氧化铝共计进口156万吨，同比-17.8%，共计出口113.5万吨，同比+19.4%。 2023年11月氧化铝净出口0.42万吨。2023年1-11月氧化铝共计净进口42.48万吨，同比-55.1%。 2.2.6 氧化铝价格：国内氧化铝价格继续上涨，进口窗口打开 山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为3200元/吨，3380元/吨，3370元/吨和3370元/吨，分别较上周变动45元/吨、35元/吨、40元/吨、70元/吨。 西澳FOB氧化铝价格为371美元/吨，较上周15美元/吨。海运费22美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3270元/吨左右，低于国内氧化铝价格64元/吨，当前国内进口窗口打开。 2.2.7 库存：周度港口库存+2.6万吨，月度厂内库存天数环比-0.39天 截至1月5日，氧化铝港口库存25.4万吨，较上周+2.6万吨，其中青岛港库存-10万吨，鲅鱼圈港库存-1.6万吨。 截至2023年12月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.5天，环比-0.39天； 2.3、铝：宏观扰动增多，铝价万九震荡 2.3.1 价格表现：沪伦两市铝价震荡下跌 本周，美元指数、道琼指数、有所上行，其余观测指标均出现不同程度的下滑。 本周沪铝变动-0.9%，伦铝变动-2.5%。 2.3.1 交投及氛围：国内持仓量下降成交量上升，LME上周净多增加 截至1月12日，持仓量较上周-3.15万手至43.79万手；成交量+0.87万手至20.47万手。 截至1月5日,LME铝投资基金净多持仓10013手,比前一周+196手。 2.3.2 原料铝土矿：12月产量同比-25.3%，11月进口量同比+1.2% 12月我国铝土矿产量439.2万吨，环比-25.3%，同比-12.6%，1-12月份累计产量6551.6万吨，累计同比-3.4%。 铝土矿进口：11月我