有色与新材料策略周报：宏观面预期反复，有色金属震荡回升

宏观面预期反复，有色金属震荡回升——有色与新材料策略周报20231217 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 1.4、锌：宏观情绪转好，锌价震荡回升 1.5、铅：碳酸锂期货价格反弹&废电池止跌，周内铅价有所反弹 1.9、工业硅：周度产量减少，现货硅价上涨 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：联储降息信号短期提振铜价，然海外衰退风险隐忧仍在 2.1.1市场回顾：美联储开始讨论降息，铜价环比走强 ◼鲍威尔“松口”，美联储开始讨论降息，美元指数走弱，叠加矿端扰动及低库存支撑铜价，铜价周度环比走强。 2.1.2宏观：宏观面情绪短期好转 ◼联邦基金利率区间继续维持在5.25%-5.50%之间不变,同时维持既定缩表路线不变。美联储委员们超预期加大了2024年的降息预期；鲍威尔也指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。美国11月CPI同比3.1%，预期3.1%，前值3.2%。核心CPI同比4.0%，预期4.0%，前值4.0%。CPI环比0.1%，预期0.0%，前值0.0%。核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。国内方面，11月新增社融为2.45万亿元，同比多增4556亿元.其中，政府债券净融资1.15万亿元，同比多增4992亿元。人民币贷款增加1.11万亿元，同比少增447亿元。存量数据显示，11月末社会融资规模存量同比增长9.4%，较10月高出0.1个百分点。 ◼本周中国央行公开市场净回笼10590亿元，2023年12月初至今公开市场净回笼8910亿元；美国通胀预期周环比回升1BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC回落 ◼SMM铜精矿指数报69.48元/吨，周环比减少4.27美元。 ◼2023年1-10月中国铜精矿累计产量142万吨，同比减少12.1%。 ◼2023年1-11月中国铜矿砂及精矿进口量为2507万实物吨，同比增长8.4%。 ◼据智利铜业委员会(Cochilco)预计，2023年智利铜产量将增长1%，达到540万吨；2024年将增长4.3%，达到560万吨。该机构表示，2022年至2031年铜矿项目储备投资金额近740亿美元，智利国家铜业公司(Codelco)、英美资源集团(AngloAmerican)和安托法加斯塔公司(Antofagasta)都将参与其中。业内专家表示，智利增产铜100万吨具有可行性，但2026年是否为时过早有待进一步观望。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值回落 ◼本周铜精废价差平均值为1740元/吨，周环比-255元/吨。 ◼10月废铜进口约为15.5万实物吨，同比增加38%，2023年1-10月废铜累计进口160.4万实物吨，同比增长9%。 2.1.5粗铜供给：10月阳极铜进口环比增加 ◼2023年11月国内粗铜加工费较上月持平，为850元/吨，进口粗铜加工费较上月回落5美元，为105美元/吨。本周进口粗铜加工费维稳在105美元，南方国产粗铜加工费维稳在850元。 ◼2023年10月中国进口阳极铜8.33万吨，环比增加14.7%，同比增0.2%；2023年1-10月累计进口阳极铜86.7万吨，累计同比减少12.5%。 2.1.6铜冶炼：11月精铜产量低于预期，预计12月产量回升 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至189元/吨附近。 ◼12月10日，全国硫酸（98%）市场价284.80元，环比上升3.70元，同比下滑0.90元。 ◼11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；较预期明显减少。11月累计产量为1044.07万吨，同比增加102.86万吨，增幅为10.93%。预计12月国内电解铜产量为100.45万吨，环比增加4.37万吨增幅为4.55%，同比上升15.5%。1-12月累计产量预计为1144.52万吨，同比增加11.31%，增加116.31万吨。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存回落 海关总署统计，2023年1-11月中国未锻造铜及铜材的进口量合计达到504.2万吨，较去年同期下降5.9%。 ◼上海保税区精炼铜库存为0.78万吨，周环比回落0.12万吨；广东保税库铜库存为0.23万吨，周环比回落0.05万吨。 2.1.8.1中国铜消费：12月终端开工率预期有升有降 2.1.8.2中国铜消费：12月汽车销售同比走强，铜杆厂开工回落 ◼据乘联会消息，12月1-10日市场零售4.7万辆，同比去年12月同期增长7%，环比上月同期增长8%。 ◼12月14日当周电解铜制杆开工率回落，铜杆加工费回升。 2.1.8.3中国铜消费：10月家电出口同比改善 ◼2023年10月空调企业排产计划约生产893万台，环比下降14.1%，同比下降9.2%，其中出口排产400万台，外销占比44.8%。 ◼2023年1-10月空调累计产量20739万台，同比增长9.4%；洗衣机累计产量8501万台，同比增长16.2%；冰箱累计产量7996万台，同比增长11.7%。 ◼2023年10月空调出口202万台，同比增长39.3%；10月冰箱出口563万台，同比增加58.1%；10月洗衣机出口260万台，同比增加37.6%。 2.1.9库存：全球显性库存小幅去化 ◼12月15日本周SMM铜社会库存增加0.54万吨，至6.3万吨。 ◼12月15日SHFE铜库存本周增加4054吨，至3.4万吨；本周SHFE+保税库铜库存约4.2万吨，周环比增加2854吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为23.5万吨，周环比减少2607吨。 2.1.10铜现货：现货升水缩窄，洋山港铜溢价继续回落 ◼本周，上海铜现货升水45元/吨，周环比降110元/吨。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值104.1美元，周环比减少6.8美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back回落，伦铜Cash-3M回落 ◼12月15日沪铜近月-连三360元，周环比回落340元。 12月15日LME铜Cash-3M价差为-90.99美元/吨，周环比回落6.99美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：LME铜基金净多下滑 ◼12月5日，Comex铜期货非商业多头持仓62780手，非商业空头持仓64774手，非商业净持仓为净空1994手，周环比减少1878手。 ◼12月8日，LME铜投资基金多头持仓40720手，投资基金空头持仓25674手，LME铜投资基金净多15046手，周环比减少2709手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：供需双弱，氧化铝价格维持震荡 2.2.1市场回顾：现货市场交易平淡，期货价格探底后回升 ◼本周现货价格基本持平，阿拉丁统计北方共成交1.8万吨，较上周减少0.3万吨，北方加权成交价格2996元/吨，成交平淡。 氧化铝期货本周上涨0.87%，周中探底后回升。 2.2.2铝土矿：11月产量同比-11.0%，10月进口量同比+24.0% ◼11月我国铝土矿产量502.66万吨，环比-5.9%，同比-13.0%，1-11月份累计产量6112.38万吨，累计同比-1.3%。 ◼铝土矿进口：10月我国铝土矿进口1112.7万吨，环比+11.0%，同比+24.0%，1-10月份累计进口11785.1万 吨，累 计 同 比+13.6%。 ◼本周铝土矿港口库存2035万吨，周度环比4万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：晋豫、几内亚铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，本周国产矿价格持平。 进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为70美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3其余原料：烧碱、天然气价格回落 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3476.5元/吨，2775元/吨，2900元/吨，2750元/吨，2375元/吨，分别较上周变动0元/吨、-25元/吨、-50元/吨、-25元/吨、-31元/吨。 ◼广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为6150元/吨、5860元/吨、6035元/吨、6180元/吨和5670元/吨，较上周变动0元/吨、-440元/吨，-240元/吨，-275元/吨，-500元/吨。 2.2.4氧化铝产量：11月氧化铝产量同比+7.2%，晋豫氧化铝成本回落 ◼SMM数据显示，11月（31天）中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，日均产量环比增加0.41万吨/天至22.48万吨/天，主因某氧化铝厂因检修影响年产能约30万吨，山东地区某大型氧化铝厂进行计划内停炉检修，河南地区三门峡地区个别氧化铝厂因矿石供应紧张自10月份以来维持压产状态。从环比数据来看，11月总产量环比10月减少1.4%。从同比数据来看，11月氧化铝产量同比去年增加7.2%。截至11月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8207万吨，全国开工率为82.1%。1-11月中国氧化铝累计产量达7300.9万吨，同比增长3.0%。 ◼本周河南每吨氧化铝理论利润-25元（+23元），山西每吨氧化铝理论利润23元（+46元)。 2.2.5氧化铝进出口：10月进口量同比-60.5%，10月出口量同比+20.1% ◼据中国海关，10月氧化铝进口9.9万吨，环比-48.3%，同比-60.5%。10月氧化铝出口7.1万吨，环比-18.3%，同比+20.1%。2023年1-10月，氧化铝共计进口143.1万吨，同比-15.9%，共计出口100.2万吨，同比+15.8%。 ◼2023年10月氧化铝净进口2.85万吨。2023年1-10月氧化铝共计净进口42.9万吨，同比-48.7%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格持平，进口窗口打开 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2945元/吨，3000元/吨，3010元/吨和3015元/吨，分别较上周变动0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨。 ◼西澳FOB氧化铝价格为335美元/吨，较上周8美元/吨。海运费22美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2959元/吨左右，低于国内氧化铝价格37元/吨，当前国内进口窗口打开。 2.2.7库存：周度港口库存-1万吨，月度厂内库存天数环比+0.13天 截至12月14日，氧化铝港口库存18.6万吨，较上周变动-1万吨，其中青岛港库存变动1万吨，鲅鱼圈港库存变动-1万吨。 截至2023年11月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.89天，环比+0.13天； 2.3、铝：美元走弱，库存大幅去化，短期维持震荡 2.3.1价格表现：沪伦两市铝价大幅反弹 ◼本周，沪铝、伦铝、伦铜、美原油、道琼指数、上行，其余观测指标均出现不同程度的下滑。 ◼本周沪铝变动+1.4%，伦铝变动+5.0%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓下滑、成交回升，LME净多持仓下降 ◼截至12月15日，持仓量较上周-0.3万手至41.15万手；成交量+4.66万手至27.3万手。 ◼截至12月8日,LME铝投资基金净多持仓-36559手,比前一周-23550手。 2