聚酯周报：PTA震荡偏强 乙二醇震荡偏强

分析师：李思进 能源化工团队何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 观点摘要01 需求02 目录C o n t e n t s PTA03 乙二醇04 下周PTA市场观点摘要 【需求端】终端需求季节性走弱，局部地区年前赶单，以春夏单为主，下游开工率整体下降，放假时间集中于本月中下旬，关注下游年前备货情况。目前聚酯工厂库存压力不大，刚需采购支撑聚酯需求，近期聚酯装置负荷预期维持历年同期偏高水平，检修时间集中于1月下旬，整体库存预期累库速度加快，聚酯利润预期将被压缩，关注聚酯企业库存压力情况。 【供应端】目前开工率处于历年同期偏高位置，近期汉邦石化和逸盛海南装置存重启计划，福海创装置预计降负，PTA整体供应量预计将会增加，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】原油方面，关注中东地缘局势和OPEC+一季度减产执行力度。美国汽油库存大幅累库，汽油裂解价差处于低位，亚洲PX产能利用率涨幅明显，处于历年同期较高位置，PX进口量预期增加。国内方面，PX装置开工率较前期上升，近期装置变动不大，开工率预期维稳。PTA开工率较高，PX整体供需结构相对改善，近期PTA加工费预计将被压缩，关注石脑油价格。 【总结】PTA累库压力较大，但成本端支撑偏强，近期PTA期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油价格大幅下跌。 下周乙二醇市场观点摘要 【需求端】终端需求季节性走弱，局部地区年前赶单，以春夏单为主，下游开工率整体下降，放假时间集中于本月中下旬，关注下游年前备货情况。目前聚酯工厂库存压力不大，刚需采购支撑聚酯需求，近期聚酯装置负荷预期维持历年同期偏高水平，检修时间集中于1月下旬，整体库存预期累库速度加快，聚酯利润预期将被压缩，关注聚酯企业库存压力情况。 【供应端】目前检修停车装置相对较多，近期装置变动不大，乙二醇开工率预期维持稳定，长期来看，乙二醇检修停车与重启计划交错，一季度整体供应量预期下降，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分装置主动减产影响，尤其沙特地区乙二醇装置供应继续减少，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】乙二醇估值预计将逐步修复，原油方面，关注中东地缘局势和OPEC+一季度减产执行力度，煤炭方面，关注天气影响和下游补库意愿。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置利润预期将会修复。 【总结】乙二醇供需结构改善，近期乙二醇期价预计将震荡偏强运行。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌。 终端工厂将于下周开始陆续放假 ➢江浙地区织机开工率在65.51%，周环比减少0.65个百分点。 ➢终端织造坯布库存天数在26.34天，与前期相比减少1.91天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯产销方面 ➢截至1月11日，江浙终端工厂原料备货下降，备货较少的工厂仅一周以内的备货量，备货较多的半个月至一个月不等，个别二至三个月。 ➢涤纶长丝产销方面，周度产销率43.45%，环比增加9.10个百分点。 ➢涤纶短纤产销方面，周度产销率42.23%，环比增加1.60个百分点。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 聚酯库存预期累库速度加快 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在16.80天、17.80天、23.30天，与前期相比分别+1.40天、+0.30天、+0.20天。 ➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在11.90天，与前期相比增加0.01天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯利润或将被压缩 ➢本周涤纶长丝价格整体上涨，短纤和瓶片价格下跌，目前聚酯品加权利润在73.99元/吨，平均利润为4.44元/吨，环比增加109.47%，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长DTY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被压缩。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率预期维稳 ➢聚酯装置开工率在85.38%，周环比减少0.23个百分点。 ➢江浙地区涤纶长丝开工率在85.17%，周环比增加0.25个百分点。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置方面 ➢涤纶短纤装置负荷率在79.38%，周环比增加0.94个百分点。 ➢中国聚酯瓶片产能利用率在73.64%，周环比增加0.96个百分点。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：钢联，中辉期货研究院 PTA开工率预期上升 ➢PTA装置开工率在83.49%，周环比持平，近期开工率预计将会上升，关注装置计划外变动情况。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 ➢目前PTA仓单数量升至33515.00张，PTA工厂库存天数是在3.98天，与前期相比减少0.07天，原料库存天数是在7.53天，与前期相比增加0.47天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA平衡表 ➢从平衡表来看，1月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在34.02万吨附近。 PX开工率预期维稳 ➢国内PX装置开工率在84.56%，周环比增加4.18个百分点。 ➢近期装置变动不大，开工率预计维持稳定。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PX进口量预计增加 ➢美亚甲苯价差在203.75美元/吨附近。 ➢美亚二甲苯价差在156.94美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 PXN预计走扩 ➢近期美亚PX价差维持在93.09美元/吨。 ➢PX和石脑油价差被压缩至352.83美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA加工费预期将被压缩 ➢PX与MX价差在95.50美元/吨附近。 ➢PTA加工费为265.79元/吨，周环比减少22.78%，关注石脑油价格。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 装置开工率预期维持稳定 ➢目前，国内乙二醇综合开工率在53.22%，周环比增加1.64个百分点，其中油制和煤制开工率分别为57.13%和49.01%，周环比分别增加2.03和1.16个百分点，近期装置开工率预计维持稳定。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 乙二醇估值预期将逐步修复 ➢截至11月，乙二醇月度进口量在69.33万吨，环比增加0.49%。 ➢截至12月，中国乙二醇月度社会库存是在233.25万吨，环比减少3.12%。华东周度港口库存在90.70万吨，环比减少3.21%。➢利润方面，除了煤制路线以外，石脑油路线、外采乙烯路线以及MTO制法利润均有不同程度上的压缩。 数据来源：CCF，中辉期货研究院 乙二醇平衡表 ➢从平衡表来看，1月乙二醇呈供需偏紧格局，去库幅度在16.13万吨附近。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn