环保及公用事业行业周报（2024年第2期）：追寻火电后周期2：24年风光和来水对火电有多大的挤压效应？

总结如下：

行业背景：

• 本周专题：探讨2024年风能和水资源对火电行业的挤压效应。
• 用电需求：预计2024年全社会用电量增加4600亿千瓦时，主要由经济活动增长驱动。
• 发电供应：水电有2169亿千瓦时的修复空间，风光发电量预计将贡献3259亿千瓦时。

核心观点：

• 宏观经济与用电需求：随着经济增长，预计2024年用电需求增长5%，带来4600亿千瓦时的增量。
• 水电与风光发电：2024年水电发电量有望显著修复，风电和光伏发电量预计大幅增长，两者合计将贡献3259亿千瓦时发电量，对火电产生挤压。
• 火电需求预测：在中性假设下（水电修复60%，用电量增长5%），2024年火电需求或减少至-36亿千瓦时，相较于2023年略有下降。若水电进一步修复，火电需求将进一步下滑。

行业动态与公司公告：

• 政策发布：中共中央和国务院发布了关于全面推进美丽中国建设的意见，明确了绿色低碳发展的目标和路径。
• 投资策略：推荐具有高股息率、确定性强的环保及公用事业企业，如军信股份、洪城环境、首创环保等，并关注新能源环卫装备领域的机会，特别是宇通重工、福龙马、盈峰环境等公司。

风险提示：

• 政策风险：环保政策执行力度低于预期。
• 市场竞争加剧：行业内部竞争可能加剧。
• 用电量增速不及预期：实际用电量可能低于预测值。
• 电价调整：电价下调可能影响火电企业的盈利能力。
• 天然气价格波动：天然气终端售价下调可能影响整个能源市场。

市场表现：

• 板块表现：环保及公用事业板块在过去一年表现出色，沪深300指数和环保指数的表现相对较好。
• 公司表现：部分环保和公用事业类股票在近期表现出强劲增长，同时也有部分股票表现不佳。

行业展望：

• 长期目标：到2035年，实现碳排放峰值后稳定下降，生态环境质量全面改善，美丽中国建设取得显著成效。
• 投资机会：推荐关注环保行业的价值与成长性，以及电力领域的火电修复与红利资产布局机会。

风险考量：

• 需密切关注政策导向、市场环境变化、行业竞争态势以及具体公司的经营状况，以做出合理的投资决策。