2024钢材市场年度展望：成本支撑，中枢上移

2023年钢材行情回顾 2023年钢价一波三折，区间震荡为主：1）年初至3月中旬，复苏预期驱动价格走高。2）3月中旬-5月底，复苏预期落空，产业链形成负反馈，叠加外围风险冲击，黑色系大幅回落。3）5月底至10月底，出口强劲缓解内需压力，矛盾不太突出，价格低位震荡。4）10月底至今，万亿国债改善预期，成本上升推动钢价走强。 地产依然承压，负面冲击减弱 受居民收入预期偏弱、房价下跌预期较强、期房烂尾担忧等因素影响，房地产整体依然疲弱。销售出现脉冲式回暖，力度和持续性明显不足，城市间有所分化，房企资金紧张仍压制拿地、新开工。1-11月，地产投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比分别-9.4%、-8.0%、-21.2%、-7.2%、+17.9%。 地产依然承压，负面冲击减弱 展望2024年，政策继续优化，内生动能有待恢复，地产整体依然承压。近几年下降过快，斜率上有修复空间，低基数下降幅有望收窄，对经济负面冲击减弱。三大工程（保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设）支撑下，预计投资、销售、新开工、施工同比-5%、-5%、-10%、-6%，用钢需求下降8%左右。 数据来源：wind，国投安信期货整理 数据来源：wind，国投安信期货整理 财政保持积极，基建继续托底 展望2024年，GDP增速目标维持5%左右，财政政策保持积极，美元降息后货币政策受制约减弱。预计专项债维持3.8万亿左右，新增的1万亿国债以及“三大工程”配套基建带来增量，土地财政低迷、地方政府化债仍形成掣肘。在中央加杠杆、地方控杠杆的背景下，预计基建投资增速趋稳，全年增长8%左右。 制造业逐步企稳，复苏仍有波折 随着PPI降幅收窄，企业利润边际改善，工业增加值回升，制造业整体企稳。从主要行业看，新能源车投放加快叠加出口大幅增长，汽车行业维持景气局面。地产投资低迷压制工程机械，竣工增长支撑家电表现良好，造船用钢仍处于高峰期。 数据来源：wind，国投安信期货整理 制造业逐步企稳，复苏仍有波折 展望2024年，本轮全球制造业周期基本同步，去库过程基本结束，海外补库将明显缓解出口下行压力。国内复苏基础仍不稳固，市场信心有待恢复，补库面临波折。预计制造业投资增速小幅回升，全年增长7.5%左右，行业分化态势延续。 数据来源：wind，国投安信期货整理 出口仍有韧性，高位小幅下滑 1-11月，我国累计净出口钢材7568万吨，同比增长2361万吨/45%，显著缓解国内压力，支撑铁水产量维持高位。出口增量较大的是亚洲地区，越南、韩国、阿联酋、土耳其、印度等地均有明显增长。出口大增一方面由于国内钢价处于全球洼地，另一方面则由于土耳其地震、俄乌冲突等带来新增订单。 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 出口仍有韧性，高位小幅下滑 展望2024年,海外经济面临回落压力，随着东南亚、印度等地新增产能投产，土耳其恢复生产，海外供应有所恢复，预计钢材出口相对承压。全球制造业同步进入补库周期，内外价差仍有优势，预计出口回落幅度有限，同比下滑5%左右。 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 产能相对平稳，结构逐步转型 为了巩固供给侧改革成果，叠加双碳目标确立，政策严禁新增产能，严格落实置换政策，总产能趋于平稳。2023年经济复苏不畅，粗钢平控淡化，预计全年产量10.3亿吨，同比增长1.2%。结构逐步转型，螺线占五大材比重由50%下降至40%左右。 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 数据来源：wind，国投安信期货整理 预计2024年产量小幅增长，利润边际改善 随着需求小幅回暖，预计2024年粗钢产量增长1.5%至10.45亿吨，产能利用率有所上升，吨钢利润边际改善。从结构上看，铁矿、焦煤供应有所回升，偏紧格局缓解但难有根本性改善，铁水增量500万吨。废钢供应平稳增长，性价比逐步显现，钢厂将加大废钢消耗，增量1000万吨。 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 2024年钢材市场展望 展望2024年，地产负面冲击减弱，基建增速趋稳，制造业整体企稳，出口小幅回落。预计国内需求增长1.5%，制造业稳步增长，建筑业降幅收窄。供应总量仍有约束，产能利用率小幅抬升，粗钢产量增长1.5%，关注是否执行平控。 供需总体相对均衡，库存低位有一定回补，吨钢毛利边际改善，成本抬升支撑价格中枢上移。受金融市场情绪、宏观产业政策等因素影响，盘面节奏切换较快，波动相对更为剧烈。结构上或呈现M型走势，重点关注地产能否企稳。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谢谢！