锂行业专题报告：2024年后供给增速放缓，成本中枢小幅上移

锂行业专题报告

行业概览

• 产能预测：2023年至2027年，全球锂资源产能将分别达到108.8万吨、163.5万吨、208.6万吨、236.2万吨和250.2万吨LCE，年复合增长率约为24%，其中2024年产能增速最高，随后逐步放缓。

• 地区分布：澳洲、南美、中国和非洲将主导全球锂资源产能，尤其是非洲产能占比将显著提升，预计到2027年可达78%左右。

• 产能结构：新增产能主要来源于锂辉石，锂盐湖产能占比呈下降趋势，锂辉石产能占比将从50%提升至59%，锂盐湖产能占比则从38%降至34%。

成本分析

• 成本上限：全球锂资源产能完全成本上限约为12万元/吨LCE，生产成本上限约为8万元/吨LCE。

• 成本构成：

  • 盐湖提锂单吨完全成本在3.4-4.6万元之间。
  • 高品位锂辉石矿山提锂单吨完全成本在5-8万元之间。
  • Bikita、MtCattlin等矿山提锂单吨完全成本在8-9万元之间。
  • 锂云母和MtHolland提锂单吨完全成本较高，位于行业成本上沿。

• 成本趋势：新增产能以锂辉石为主，导致成本中枢整体上移。2022年平均单吨生产成本为4.64万元，完全成本为5.97万元；预计2025年平均单吨生产成本为4.75万元，完全成本为6.41万元。

国内产能展望

• 本土产能释放：2025年开始，国内锂资源产能将迎来高速释放，新增产能19.6万吨LCE，较2022年增长124%。

• 成本比较：国内锂辉石矿山提锂平均单吨完全成本约为7.5万元，略高于行业平均水平；国内锂盐湖提锂平均单吨完全成本约为4万元，接近行业平均水平。

投资建议

• 关注企业：推荐关注资源自给率不断提高的中矿资源、锂云母提锂工艺先进的永兴材料以及控制成本能力强的天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示

• 需求风险：终端需求恢复可能低于预期。
• 供给风险：产能释放的不确定性。
• 国际贸易与资源安全风险。
• 数据预测风险：统计与预测可能与实际数据存在较大差距。

结论

本报告预测锂行业产能将在2024年前后达到高峰，随后增速放缓。成本方面，随着新增产能结构变化，成本中枢将有所上移。投资建议聚焦于拥有资源保障和成本控制优势的企业。同时，报告强调了市场面临的风险，包括需求不确定性、供给波动、国际贸易与资源安全等。

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