非银金融行业周报：活跃资本市场阶段性成效显现，压降结算利率缓解利差损风险

非银金融行业周报摘要

行情回顾与市场动态

• 上周表现：非银金融行业指数下跌2.88%，超过沪深300指数1.53个百分点的跌幅。其中，券商与保险指数同步下跌，分别下滑2.64%和3.61%。
• 市场数据：
  • 股基日均成交量为7935亿元，环比减少7.51%。
  • 两融余额1.64万亿元，环比微降0.3%，融资余额1.57万亿元，同样微降0.3%，融券余额0.07万亿元，环比增长0.1%。
  • 股票质押市值2.7万亿元，环比减少2.1%。

行业新闻与政策动态

• 券商：

  • 新年首场发布会聚焦活跃资本市场政策的阶段性成效，包括新股发行、上市公司分红与回购、以及投资端改革。
  • 分红方面，2023年共有65.9%的上市公司实施分红，总额2.13万亿元，同比增长23.9%，平均股息率为3.04%。
  • 回购方面，11月以来309家公司新增披露回购计划，总金额上限428亿元，同比增长189%，实际回购金额超过277亿元，同比增长46%。
  • 发布会强调了央国企回购的主动性提升，并指出有100多家科创板公司正在进行回购程序。
  • 公募费率改革，鼓励中长期资金入市，具体措施包括降低保险偿付能力风险因子、实施3年长周期考核和支持保险资金开展长期股票投资试点。

• 保险：

  • 万能险结算利率被要求自2024年1月起不得超过4%，6月起不得超过3.8%，部分机构需进一步压降至不超过3.5%。
  • 2023年末，结算利率不低于4%的产品占比约为20%，平均结算利率为3.36%，整体呈下降趋势。
  • 万能险结算利率的调整有助于提升行业资产负债匹配度，提高负债质量，对公司的持续稳健经营产生积极影响。

投资建议

• 券商：关注并购重组、高“含财率”和ROE提升的逻辑，推荐资本实力雄厚且业务稳健的大型券商作为配置机会。
• 保险：代理人的分级制度有望推动队伍质态改善，银保“报行合一”的影响正在消散，对开门红的价值增长持乐观态度，同时关注具有竞争优势的大型综合险企。

风险提示

• 系统性风险可能影响券商的业绩和估值。
• 长端利率的超预期下行和权益市场的剧烈波动可能带来挑战。
• 监管政策调整可能影响业务发展的策略执行。

结论

该周报总结了非银金融行业的市场表现、政策动态和投资建议，强调了活跃资本市场政策的阶段性成效，以及万能险结算利率的调整对行业的影响。同时提供了风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资指导。