传媒行业周报2024年2期：腾讯、字节强化游戏业务合作，春节档蓄势以待

股票研 究 腾讯、字节强化游戏业务合作，春节档蓄势以待 传播文化业 评级：增持 2024.01.14 上次评级:增持 细分行业评级 ——传媒行业周报2024年2期 陈筱(分析师)李芓漪(分析师)陈俊希(分析师) 021-38675863021-38038428021-38032025 chenxiao@gtjas.comliziyi@gtjas.comchenjunxi@gtjas.com 证书编号S0880515040003S0880523080004S0880520120009 本报告导读： 《�者荣耀》官宣将自1月21日起全面开放抖音直播权限，腾讯、字节破冰合作有 望优势互补并推动游戏行业变革；春节档多部电影定档，优质影视院线公司有望受益。 摘要： 本周传媒（申万）指数下跌3.04%，位居32个行业第26名，弱于上证中小（下跌1.46%）、上证指数（下跌1.45%）、沪深300（下跌1.37%）、深证成指（下跌1.21%）、创业板指（下跌0.54%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、 相关报告 《年度AI工具榜出炉，《鱿鱼游戏VR》出圈》2024.01.07 《元旦档票房创新高，春节档接力续热潮》 2024.01.02 《AR/MR齐头并进革新将至，元旦档期渐入佳境》2023.12.31 《版号发放超预期，游戏产业望持续健康发展》2023.12.25 《XR内容生态日趋完善，关注元旦春节档期》2023.12.23 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电 证券研究报 告 魂网络、值得买、蓝色光标等。 《�者荣耀》抖音直播禁令解除，腾讯、字节强化合作。1月13日， 《�者荣耀》正式宣布将自1月21日起全面开放抖音直播权限，在 1月14日-20日期间《�者荣耀》官方号、XYG俱乐部成员以及头 部主播张大仙将率先进行直播测试。在《�者荣耀》抖音直播禁令解除以前，腾讯新游《元梦之星》、《白荆回廊》便已经在抖音上全面推广，两款游戏也都选择接入抖音小手柄做直播带玩，以上动作均表明腾讯、抖音开始破冰合作。对于字节而言，腾讯可为其弥补抖音上游戏品类内容的空缺，从而带来更多活跃用户；对于腾讯而言，字节收缩自研游戏业务以后双方竞争有所缓解，可以更好地借力其渠道优势进行宣发。在小游戏市场高速增长且腾讯、字节强化合作的背景下，差异化优势突出的游戏厂商、优秀IP方有望受益。推荐标的：恺英网络、三七互娱、上海电影、姚记科技、完美世界等；受益标的：盛天网络、冰川网络、神州泰岳等。 春节档影片陆续定档，电影板块热度提升。春节档是全年最重要的档 期之一，档期票房占全年比例超过10%，内地影史票房前十的影片中，6部出自春节档，2部出自暑期档，1部出自国庆档，另有1部进口影片在临近�一档上映，因此春节档对于片方而言是必争的档期，进而推动春节档整体票房提升。截至1月13日，2024年春节档已有6部影片定档，包括韩寒导演、沈腾主演的《飞驰人生2》，贾玲导演且主演的《热辣滚烫》等，积极布局春节档的影视公司及头部院线公司均有望受益，推荐标的：万达电影、博纳影业、上海电影等；受益标的：横店影视、光线传媒、幸福蓝海等。 风险提示：流水不及预期，票房不及预期，监管政策风险等。 目录 1.腾讯、字节强化游戏业务合作，春节档蓄势以待3 1.1.《�者荣耀》抖音直播禁令解除，腾讯、字节强化合作3 1.2.策略、回合RPG、MMO望成小游戏趋势品类，IP重要性提升 4 1.3.春节档影片陆续定档，电影板块热度提升6 2.一周行业及公司要闻8 2.1.AI/互联网8 2.2.短剧/短视频10 2.3.游戏10 3.传媒上市公司公告11 4.行业主要数据更新12 5.风险提示16 1.腾讯、字节强化游戏业务合作，春节档蓄势以待 本周传媒（申万）指数下跌3.04%，位居32个行业第26名，弱于上证中小（下跌1.46%）、上证指数（下跌1.45%）、沪深300（下跌1.37%）、深证成指（下跌1.21%）、创业板指（下跌0.54%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.《�者荣耀》抖音直播禁令解除，腾讯、字节强化合作 腾讯、字节在游戏直播业务上强化合作，双方有望优势互补并推动行业变革。1月13日，《�者荣耀》正式宣布将自1月21日起全面开放抖 音直播权限，在1月14日-20日期间《�者荣耀》官方号、XYG俱乐部成员以及头部主播张大仙将率先进行直播测试。在《�者荣耀》抖音直播禁令解除以前，腾讯新游《元梦之星》、《白荆回廊》便已经在抖音上全面推广，两款游戏也都选择接入抖音小手柄做直播带玩，以上动作均表明腾讯、抖音开始破冰合作。对于字节而言，腾讯可为其弥补抖音上游戏品类内容的空缺，从而带来更多活跃用户；对于腾讯而言，字节收缩自研游戏业务以后双方竞争有所缓解，可以更好地借力其渠道优势进行宣发。 图1：1月21日起，《�者荣耀》将全面开放抖音直播权限 图2：《元梦之星》上线前在抖音全面开启推广 资料来源：竞核资料来源：游戏陀螺 1.2.策略、回合RPG、MMO望成小游戏趋势品类，IP重要性提升 微信小游戏MAU超4亿，用户画像以下沉市场20-40岁男性为主。根据2024微信公开课PRO数据，目前微信小游戏用户总量突破10亿， MAU超4亿，其中男性占60%，年龄段上20-40岁占40%，地域上三线及以下城市占50%。从创作端来看，微信小游戏开发者达30万人，23Q2已有100款小游戏季度总收入超过1000万元，并诞生《咸鱼之 �》、《寻道大千》等爆款小游戏。 图3：微信小游戏用户中男性占比60%，年龄段上20-40岁占40%，地域上三线及以下城市占50% 数据来源：2024微信公开课PRO 图4：小游戏用户在线时长持续增长，从一日维度来看中午和晚上达到集中在线峰值 数据来源：2024微信公开课PRO 从玩法来看，小游戏各类玩法丰富度提升，策略、回合RPG、MMO望成未来趋势品类。根据2024微信公开课PRO数据，放置RPG、卡牌是 2023年增速最快的两大品类，其中放置RPG既包含轻度的操作，也有清晰的数值，卡牌小游戏将原始抽卡玩法与趣味放置点击等设计相结合； 策略、回合RPG、MMO作为更重度的品类在2023年亦有迅速增长，未来有望成为趋势品类。 图5：放置RPG、卡牌是2023年增速最快的两大品类，策略、回合RPG、MMO是趋势品类 数据来源：2024微信公开课PRO IP对于小游戏的重要意义日益凸显。根据2024微信公开课PRO数据，微信平台上已涌现出一批世界观完整、品质优异的IP改编小游戏，在投放买量成本、分享率、ARPU等指标方面均优于普通小游戏，已展现出 “1+1>2”的增益价值。也有一些运营相对成熟的小游戏进行IP联动推出限定道具或限时活动，期间流水显著提升，并在留存、品牌口碑和用户传播上收获正向价值。 图6：部分IP授权小游戏在投放买量成本、分享率、ARPU等指标方面表现更好 数据来源：2024微信公开课PRO 在小游戏市场高速增长且腾讯、字节强化合作的背景下，差异化优势突出的游戏厂商、优秀IP方有望受益。推荐标的：恺英网络、三七互娱、上海电影、姚记科技、完美世界等；受益标的：盛天网络、冰川网络、 神州泰岳等。 1.3.春节档影片陆续定档，电影板块热度提升 春节档是全年最重要的档期之一，档期票房占全年比例超过10%。历史最高春节档票房为2021年的78亿元，占当年票房比例达到17%，在疫 情影响解除以后，2023年春节档票房占当年总票房的比例也有12%，并且春节档的单影院日均产出、单银幕日均产出、场均人次均远超全年。 图7：2023年春节档占全年总票房的比例达12%图8：春节档单影院日均产出远超全年数据（单位： 万元） 9.99 8.11 8.15 7.26 1.53 1.03 0.65 1.18 12 90 80 7057.359.0 60 50 78.4 20%67.6 60.4 17% 25% 10 20% 8 15% 40 30 2012.918.0 30.834.2 9%9% 7%6% 12%6 10% 5%4 104%4% 0 0%2 201420152016201720182019202120222023 春节档总票房（亿元） 占当年总票房的比例（%，右轴） 0 2019 2021 春节档 2022 全年 2023 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究 图9：春节档单影院日均产出远超全年数据（单位： 万元） 9.99 8.11 8.15 7.26 1.53 1.03 0.65 1.18 12 10 8 图10：春节档场均人次远超全年数据（单位：人/ 场） 55.81 45.25 48.62 36.34 13.56 9.48 6.96 10.07 60 50 40 630 420 210 0 2019202120222023 春节档全年 0 2019 2021 春节档 2022 全年 2023 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究 历史上春节档爆款影片频出，多部电影陆续定档2024年春节档。内地影史票房前十的影片中，6部出自春节档，2部出自暑期档，1部出自国 庆档，另有1部进口影片在临近�一档上映，因此春节档对于片方而言 是必争的档期，进而推动春节档整体票房提升。截至1月13日，2024年春节档已有6部影片定档，包括韩寒导演、沈腾主演的《飞驰人生2》，贾玲导演且主演的《热辣滚烫》等，积极布局春节档的影视公司及头部 院线公司均有望受益，推荐标的：万达电影、博纳影业、上海电影等；受益标的：横店影视、光线传媒、幸福蓝海等。 表1:历史上春节档产出多部高票房大片 影史排名 电影 上映春节 档年份 春节档票房（亿元） 总票房（亿元） 春节档票房参与上市公司占比（%） 6 《满江红》 2023 26.09 45.44 57.40%欢喜传媒（主投主控）、猫眼娱乐、 光线传媒、中国电影 10 《流浪地球2》 2023 21.66 40.29 53.80%中国电影（主投主控）、阿里影业、万达电影 9 《长津湖之水门桥》 2022 25.34 40.67 62.30%博纳影业（主投主控）、中国电影、 上海电影等 24 《这个杀手不太冷静》 2022 13.9 26.27 52.90%阅文集团（主投主控）、猫眼娱乐 7 《唐人街探案3》 2021 35.61 45.23 78.70%万达电影（主投主控）、中国电影、猫眼娱乐等 3 《你好，李焕英》 2021 27.3 54.13 50.40%北京文化（主投主控）、中国儒意、 猫眼娱乐、阅文集团等 5 《流浪地球》 2019 20.32 46.86 43.40%中国电影（主投主控）、北京文化、阿里影业等 31 《疯狂的外星人》 2019 14.62 22.13 66.10%光线传媒等 14 《唐人街探案2》 2018 19.1 33.97 56.20%万达电影（主投主控）、中国电影 等 29 《捉妖记2》 2018 17.18 22.37 76.80%猫眼娱乐、中国电影、横店影视 数据来源：猫眼专业版，国泰君安证券研究表2:2024年春节档已定档6部影片 影片 类型 导演 主演 猫眼想看人 参与出品/发行的上市公司 数（万人） 《飞驰人生2》 喜剧 韩寒 沈腾、范丞丞、尹