关注国内豆油备货 短期震荡中期偏空

一、一、本周行情回顾：本周行情回顾：技术支撑技术支撑+MPOB利多数据利多数据油脂止跌反弹油脂止跌反弹 本周是报告集中公布周，本周三公布的MPOB报告相比预期偏多，本周五晚USDA公布的报告较预期偏空。 11月-2月国际棕榈油进入雨季减产季，12月产地降雨距平偏高，减产效应比较明显，MPOB数据显示12月马棕产量低于预期。因此，12月马棕库存环比小降，目前库存中性，但印尼库存可能偏低。 USDA1月供需预测报告中，巴西大豆23/24产量继续调减，但阿根廷、美国等国大豆产量上调，抵消了巴西大豆减量。由于巴西大豆基数大，虽然目前USDA预估巴西大豆同比减产，南美大豆23/24丰产预期不改。 盘面走势看，本周国内油脂减仓反弹明显，粕弱油强，美盘同样粕弱油强。豆油、棕榈油2305合约大区间下沿技术支撑再度显现。本周油脂反弹，一方面有MPOB报告利多影响，一方面也有资金在关键技术位离场因素，外资席位空单减仓较明显。本周P2305涨4.05%，Y2305周涨1.57%，OI2305周涨0.7%，棕榈油再度领涨国内油脂盘面。 国内方面，国内菜油、棕榈油供需较宽松，正值节前备货期，本周国内棕榈油成交有所转好。因豆粕胀库等原因，本周国内大豆压榨量继续偏低，国内豆油短期供需可能会相对偏紧。 二、二、马来棕榈油：马来棕榈油：MPOB12月报告利多月报告利多产地产地1月降雨仍偏多月降雨仍偏多 1月10日，马来西亚棕榈局（MPOB）公布了马棕12月供需数据。对比机构预估结果，12月马棕产量稍低于预期，出口较预期几乎持平，进口及消费略低于预期。最终12月马棕库存229万吨，环比减少4.64%，机构预估库存234-237万吨，实际库存稍低于预期。MPOB12月数据较预期稍偏多。 产量：产量：12月马棕产量五年同期平均环比减幅为8.2%。由于2023年12月产地降雨距平偏高，当月产量环比减幅13.3%，高于均值水平。对比历史同期12月马棕产量稍偏低。 1月上旬降雨距平显示产地降雨继续偏多。其中印尼寥内、加里曼丹岛南部、西马南部降雨偏多最为明显。天气预报显示，下周马来砂拉越、西马南部等地降雨继续偏多。 最初市场担心厄尔尼诺、IOD正相位可能令棕榈油产地雨季降雨偏低，目前这种忧虑已完全消失。当前本轮厄尔尼诺仍在峰值期，印度洋偶极子（IOD）正相位已快速季节性衰减。IOD事件通常在北半球秋季后随着季风槽南移动而减弱。今年衰减比往年晚，可能是前期IOD过强及活跃的厄尔尼诺所致。未来几周IOD正相位预计继续减弱，并在1月恢复中性。 出口：出口：12月马棕出口环比季节性回落，对比历史同期12月133万吨的马棕出口较差。出口分项看，12月马来精炼棕榈油出口量下降更多。 库存：库存：12月马棕表需36.4万吨，环比上月的46.6万吨回落，但依旧是偏高消费水平。12月马棕库存环比回落，对比历史同期及历史月度库存，12月仍是中性库存水平。 目前降雨情况看，2024年1月马棕产量相比12月可能变化不大，继续季节性偏低。关注1月马棕出口的变化，马棕库存环比是否继续下降暂不确定。 三、三、国内棕榈油国内棕榈油:本周成交有好转本周成交有好转中期库存仍降中期库存仍降 进口：进口：国内库存高企，进口利润较差，本周据悉仍是有零星少量买船。国内12月及之后各月船期采购数量明显偏少，目前1-5月船期每月采购量预计均在5万吨左右。中期，国内棕榈油进入消耗库存阶段，供给压力进一步消化中。 需求需求：Mysteel数据显示，本周国内样本地区棕榈油成交依旧较好，但较上周略有下滑。其中，华南地区油厂春节备货加上周内价格低点的点价操作，成交有所放量，现货基差也有所走强。华北地区成交情况一般。 库存：库存：据Mysteel调研显示，截至2024年1月5日，全国重点地区棕榈油商业库存87.295万吨，环比上周减少0.11万吨，减幅0.12%，同比减幅9.12%。库存仍在下降趋势中，当前国内库存仍高。中期，由于国内买船目前均偏低，预计库存继续下降。 基差：基差：本周，华南24度现货报05+50~100元/吨，较上周走强约50元/吨。 四、四、大豆及国内豆油：大豆及国内豆油：关注国内豆油中短期供需关注国内豆油中短期供需 1、、USDA报告：较预期偏空报告：较预期偏空 本周五晚，USDA公布了1月供需预测报告。美豆23/24年度单产估计继续上调至每英亩50.6蒲式耳，较11月报告增加0.7蒲式耳。 由于期初库存略有下降，大豆供应量比上月增加了3100万蒲式耳。美豆出口和压榨预测在这份报告中没有调整。由于供应量增加，美豆23/24期末库存上调至2.8亿蒲式耳，库存需求比上升至6.14%，与21/22、22/23年度几乎相同,仍是供需偏紧年份。 USDA的此份报告中，巴西23/24大豆下调400万吨至1.57亿吨，同比去年创纪录的1.6亿吨产量减产300万吨。但阿根廷大豆产量上调200万吨至5000万吨，由于阿根廷大豆面积同比增加，产量预估上调至5000万吨并不意外。由于其他国家大豆产量上调抵消了巴西大豆产量下调的影响，2023/24年全球大豆产量反而调增10万吨，达到3.99亿吨。全球大豆期末库存略有调增。 2、南美大豆、南美大豆 近期巴西中西部及中部地区出现有利降雨，巴西马托格罗索州南部墒情改善。未来2周，巴西旱区仍有较有利降雨预报，对部分晚播种大豆生长继续有利。巴西大豆生长进入后期，23/24年度同比减产局面已经出现，后期市场关注点逐渐转向巴西大豆的收获及出口销售情况。 3、国内大豆及豆油：大豆压榨量仍不高、国内大豆及豆油：大豆压榨量仍不高关注豆油春节备货关注豆油春节备货 大豆进口：大豆进口：本周海关总署数据，显示2023年12月中国大豆进口量982万吨，同比去年减少74万吨，同比减幅7%。环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。2023年1-12月国内进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。 12月国内大豆实际到港量继续低于预期，最初市场预期12月大豆到港1200万吨，后下调至1050万吨左右。因各种原因，实际大豆到港量982万吨，依旧低于预期。 1月预估大豆到货850万吨以上，其中150多万吨是12月的延迟到货。2月预估到港大豆530-560万吨，3月预估530-550万吨。2-3月国内预估大豆到港量明显偏低，2-3月尤其是3月国内大豆库存预计快速回落。 大豆压榨：大豆压榨：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，本周国内125家样本油厂大豆实际压榨量为173.35万吨，开机率为50%。国内大豆周度压榨量继续处于相对偏低水平，因国内豆粕胀库等因素。 需求：需求：据Mysteel调研，本周国内重点油厂豆油散油成交总量12.01万吨，日均成交量2.40万吨，日成交量达到均值水平，环比前周回升。豆油春节备货或已经开始。 豆油库存：豆油库存：据Mysteel调研显示，截至2024年1月5日，全国重点地区豆油商业库存99.3万吨，环比上周增加0.20万吨，增幅0.20%。国内油厂豆油库存目前中性，关注1月豆油节日备货期国内大豆压榨量能否匹配。 基差方面：基差方面：华东一豆现货报05+700~720元/吨，继续持稳。 五、五、后市展望后市展望 棕榈油：棕榈油：12月产地降雨偏高，MPOB数据显示12月马棕产量环比减幅高于预期，12月马棕库存下降，目前库存较中性。1月产地降雨继续偏高，产量预计延续季节性偏低，关注出口变化。中期产地处于雨季减产季，库存趋向下降。国内棕榈油进口买船少，中期库存继续下降。中短期，油脂下跌动力有所减弱，关注国际棕榈油产地降雨、库存变化。中期，只要阿根廷降雨持续良好，南美大豆丰产背景下，油脂反弹继续偏空操作。 豆油：豆油：USDA1月报告较预期偏空。巴西大豆23/24年度产量下调，但阿根廷、美国大豆产量上调。巴西大豆即将定产，同比预计小幅减产。后期关注阿根廷大豆产区降雨、巴西大豆出口销售。国内豆油春节备货，但大豆压榨量始终没有放量。中短期关注国内大豆压榨变化，豆油供需边际或稍转偏紧。12月国内大豆到港量低于预期，1月到港量预计充足，但2-3月进口到港量将明显下降，大豆库存将显著下降。中短期，油脂下跌动力有所减弱。中期，只要阿根廷降雨持续良好，南美大豆丰产背景下，油脂反弹继续偏空操作。 菜油：菜油：沿海菜油到港及压榨压力近期有所减弱。国内3月船期之前菜籽采购都较为充足，中期菜油供需预计继续偏宽松。油脂短期暂时难跌，关注国际棕榈油产地库存变化。中短期，油脂下跌动力有所减弱。中期，只要阿根廷降雨持续良好，南美大豆丰产背景下，油脂若反弹继续偏空操作。 分析师： 陈燕杰（油脂油料）执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰撰写日期：2024年1月14日 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。