尿素周报：尿素价格下行，生产利润缩窄

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：本周尿素盘面大幅走低后震荡整理，现货偏弱下行。煤价小幅下跌，尿素成本支撑走弱，由于局部地区装置出现故障，煤制尿素开工率下滑，预计一月下旬气头装置陆续重启。开工率下滑导致上游库存连续走低，下游接货意愿偏淡，仍以农业储备性需求为主，工业刚需减弱。尿素工厂启动春节期间订单预售，下游谨慎观望，订单天数仅小幅增加。市场情绪相对偏空。预计下周尿素维持区间震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至1月12日，散装小颗粒中国FOB报344美元/吨（+3），波罗的海小颗粒FOB报255美元/吨（+15），印度小颗粒CFR报323美元/吨（-79）；中国大颗粒FOB报358美元/吨（0），东南亚大颗粒CFR报358美元/吨（0），巴西大颗粒CFR报342美元/吨（+13）。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 尿素周度产量及开工率：截至1月11日，全国周度尿素产量106.77万吨（-4.02），山东周度尿素产量16.73万吨（+0.06）；开工率方面：尿素企业产能利用率70.44%（-2.65%），其中煤制尿素：81.66%（-3.7%），气制尿素：35.87%（+0.56%）。本周新增3家煤制企业装置停车、暂无气制企业停车，恢复1家煤制企业、1家气制企业生产。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 生产利润：截止1月11日，煤制固定床理论利润36元/吨（-90），新型水煤浆工艺理论利润331元/吨（-20），气制工艺理论利润467元/吨（-25）。本周煤头及气头成本均保持稳定，但尿素现货价格弱势走低，企业利润也随之下行。 尿素检修计划：截止1月11日，煤制样本装置检修量为13.83万吨（+2.85）；气制样本装置检修量为19.01万吨（-0.46）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至1月11日，国内尿素样本企业总库存量为51.79万吨（-8.14）；尿素港口样本库存量为18万吨（-0.2）。 需求：截止1月11日，尿素企业预收订单天数4.94天（+0.18）；国内复合肥产能利用率37.96%（-0.18%），三聚氰胺产能利用率为70.61%（+5.18%）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 中性：本周尿素盘面大幅走低后震荡整理，现货偏弱下行。煤价小幅下跌，尿素成本支撑走弱，由于局部地区装置出现故障，煤制尿素开工率下滑，预计一月下旬气头装置陆续重启。开工率下滑导致上游库存连续走低，下游接货意愿偏淡，仍以农业储备性需求为主，工业刚需减弱。尿素工厂启动春节期间订单预售，下游谨慎观望，订单天数仅小幅增加。市场情绪相对偏空。预计下周尿素维持区间震荡走势。 ■风险 库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................8尿素下游开工与订单.......................................................................................................................................................................10尿素库存与仓单...............................................................................................................................................................................11 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:5-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图6:9-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图7:1-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素全国月度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................7图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.................................................