大公国际煤炭行业监测报告 —— 煤炭价格承压下行，煤炭行业利润收窄

行业监测 | 证券行业 1 / 9 大公国际煤炭行业监测报告 煤炭价格承压下行，煤炭行业利润收窄 目录 一、行业政策....................2 二、本期行业债券市场情况........2 三、本期行业情况................3 附件............................7  行业政策： 国家能源局综合司发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，部署疫情防控期间煤炭供应保障工作 【点评】当前国有大矿产量占全国产量70%以上，受保供应相关政策影响，疫情防控期间煤矿复工进度有望加快，有利于缓解煤炭供给偏紧局面，保障煤炭供给，稳定煤炭价格。 国家煤矿安监局决定于2020年上半年组织开展“一通三防”专项监察 【点评】2020年煤炭安全监察进一步趋严，对煤矿安全隐患及安全措施的监察将加强；安全工作仍是煤炭行业2020年的工作重点之一。 国家发展改革委等八部门研究制定了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》 【点评】指导意见的出台有利于加快推进煤炭行业供给侧结构性改革，推动智能化技术与煤炭产业融合发展，提升煤矿智能化水平，提升煤矿机械化、安全生产水平。  新发债券：本期煤炭企业新发109只债券，发行总额为1,436.80亿元。  债市波动：本期煤炭企业无债市异常波动。  债务到期：本期煤炭企业共计61只债券到期，到期债券总额合计990.20亿元。  行业数据：2020年1～3月，原煤产量累计同比减少0.5%，下游需求增速较弱，煤炭供给相对宽松，煤炭价格下行，其中3月以来价格承压下降趋势明显。  评级调整：本期煤炭企业的公开级别调整共1家，初次获得评级的煤炭企业1家。 监测周期 2020.01.01-2020.03.31 分析师 王 鹏 010-67413419 工商部 煤炭组组长 wangpeng@dagongcredit.com 康雅琪 010-67413390 工商部 kangyaqi@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2020年5月21日 行业监测 行业监测 煤炭行业 证券行业 行业监测 | 煤炭行业 2 / 9 一、行业政策 （一）国家煤矿安监局发布《国家煤矿安监局关于开展“一通三防”专项监察的通知》，决定于2020年上半年组织开展“一通三防”专项监察 2020年1月14日，国家煤矿安监局发布《国家煤矿安监局关于开展“一通三防”专项监察的通知》，决定于2020年上半年组织开展“一通三防”专项监察，主要监察内容为“一通三防”管理能力建设情况，矿井通风管理情况，瓦斯防治情况，安全监控系统运行情况，矿防灭火措施落实情况及煤尘防治措施落实情况。 （二）2020年2月1日，国家能源局综合司发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，部署新型冠状病毒肺炎疫情防控期间煤炭供应保障工作 2月1日，国家能源局综合司发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，部署疫情防控期间煤炭供应保障工作，通知要求各地煤炭行业管理部门督促辖区内煤矿统筹做好疫情防控和煤炭生产工作，强化内部管理，维护职工健康，保障煤炭稳定供应；加强煤炭调出地与调入地的信息沟通，畅通公路运输，积极争取铁路运力支持，做好产运需三方衔接，保障全国电煤库存处于合理水平；优先安排好疫情重点地区以及东北、京津唐等地区的煤炭供应。要严格执行煤炭中长期合同及“基准价+浮动价”定价机制，严禁在合同约定以外随意涨价，严禁以各种理由不履行中长期合同，严禁限制煤炭外销。建立各产煤省（区、市）、新疆生产建设兵团煤炭生产情况日报制度，自2月3日起，各省级煤炭行业管理部门于每日上午10时前，将本地区上一日煤炭产量及煤矿复工复产情况报告国家能源局煤炭司。 （三）国家发展改革委、国家能源局、应急部、国家煤矿安监局、工业和信息化部、财政部、科技部、教育部研究制定了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》 2020年2月25日，国家发展改革委、国家能源局、应急部、国家煤矿安监局、工业和信息化部、财政部、科技部、教育部研究制定了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，到2021年，建成多种类型、不同模式的智能化示范煤矿；到2025年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化，形成煤矿智能化建设技术规范与标准体系；到2035年，各类煤矿基本实现智能化，构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统，建成智能感知、智能决策、自动执行的煤矿智能化体系。 二、本期行业债券市场情况 （一）新发债券统计 本期煤炭企业新发109只债券，发行总额为1,436.80亿元。 截至2020年3月末，Wind行业分类下62家煤炭企业存续债券共计631只，存续债券总额9,628.22亿元。分类别来看，煤炭企业存续债券涉及种类较多，中期票据、私募债、一般公司债、超短期融资债券及定向工具的发行总额占比分别为38.81%、14.78%、11.72%、10.37%和9.94%。 本期煤炭企业新发109只债券，发行总额为1,436.80亿元；发债主体共26家，主体信用等级均在AA-及以上，其中AAA级发债主体19家、AA+级发债主体3家、AA级发债主体3家、AA-级发债主体1家；发行债券类别中，超短期融资债券、短期融资券、一般公司债和中期票据的发行总额占比分别为33.41%、18.10%、16.01%和11.21%。 （二）债市波动 本期债券市场无波动较大的煤炭企业债券。 行业监测 | 煤炭行业 3 / 9 （三）债务到期情况 2020年1～3月，煤炭企业共计61只债券到期，到期债券总额合计990.20亿元。到期债券中23只为超短期融资债券，总额合计288.50亿元；12只为短期融资券，总额合计203.00亿元；10只为中期票据，总额合计222.60亿元。 表1 2020年1～3月新发债券及到期债券情况 项目 1月 2月 3月 本月发行债券数量（只） 30 28 51 本月发行债券涉及主体数（家） 14 12 22 本月发行债券总额（亿元） 403.70 393.00 640.10 本月到期债券数量（只） 15 10 36 本月到期债券涉及主体数（家） 11 8 18 本月到期债券总额（亿元） 206.50 149.00 634.70 数据来源：Wind，大公国际整理 三、本期行业情况 （一）行业数据 国家能源局的最新数据显示，截至3月3日，除湖北省外，各产煤省区均已复工复产，全国在产煤矿产能34.3亿吨/年，产能复产率83.4%，基本恢复到正常生产水平。从煤炭的供需来看，受新型冠状病毒肺炎疫情（以下简称“疫情”）影响，煤矿复工进度有所延迟，2020年1～3月，原煤产量合计8.3亿吨，累计同比减少0.5%；累计进口煤及褐煤9,578万吨，累计同比增长28.4%；供给量合计9.3亿吨，同比增长4.3%。同期，需求端方面受疫情影响下游客户复工进度相对缓慢，下游需求相对弱势，多以理性需求增量和去库存为主，其中火电发电量同比减少8.2%；生铁、粗钢、钢材的产量分别为2.0亿吨、2.3亿吨和2.7亿吨，同比分别增长2.4%和1.2%以及减少1.6%；水泥产量为3.0亿吨，同比下降23.9%，下游需求端增速相对弱于煤炭总体供给增速，煤炭供给格局相对宽松。 图1 2017年1月以来动力煤情况 数据来源：Wind，大公国际整理 行业监测 | 煤炭行业 4 / 9 在动力煤方面，动力煤供需相对宽松，动力煤价格下行。由于煤炭供给基本恢复至正常水平，但下游企业开工率明显滞后，下游需求乏力，此外港口库存处于高位，下游电厂库存量仍居高位，煤耗水平仍较低，下游需求偏弱。从电厂库存来看，截至3月31日，六大电厂库存1.658.9万吨，较2019年末增长5.4%，库存可用29.6天，较2019年末增加9.2天。在港口库存方面，截至2020年3月31日，秦皇岛煤炭库存671万吨，较2019年末增长27.9%。从动力煤的价格来看，2020年3月25日，环渤海动力煤（周）价格为551元/吨，较2月末下降8元/吨；2020年3月27日，广州港山西产Q5000动力煤市场价为545元/吨，持续下降，较2019年末减少60元/吨，大同Q6000动力煤周车板价为415元/吨，较2019年末及2月末同比分别减少15元/吨和45元/吨。从月度均价看，2020年1～3月，环渤海动力煤和大同Q6000动力煤车板月度均价均呈现先涨后降趋势，3月份均价环比下降；广州港山西产Q5000动力煤市场月度均价持续下降至3月的553元/吨。4月份动力煤价格继续下行，且降幅明显；截至2020年4月16日，CCI5500指数持续下行至486元/吨，4月17日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5000）和CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价分别为471元/吨和553元/吨，已跌穿价格绿色区间，若持续下降，将有跌进临界点的可能。综合来看，短期内，动力煤受用电淡季和水电等清洁能源发电的冲击，以及下游用电企业复工节奏仍缓慢，电厂耗煤处于低位，预计动力煤价格仍处于下行通道，但2017年国家四部门签署《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》中明确，以重点煤炭企业中长期基准合同价为基础，建立价格异常波动预警机制，当价格跌破黄色区域，进入红色区域，国家层面将启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制，对煤炭市场进行干预并救市。综合考虑平抑价格机制、长协合同占比较高以及海外疫情蔓延带来的进口煤政策收紧等因素，动力煤价格未来下行空间有限。 图2 2017年1月以来焦煤价格情况 数据来源：Wind，大公国际整理 焦煤方面，焦煤供给量宽松，而下游因焦化产能过剩，焦企盈利较弱，钢厂库存较高，利润压缩，且以理性采购为主，需求相对较弱，截至2020年3月27日，国内独立焦化厂和钢厂（前100家）炼焦煤库存可用天数在13天以上，处于较高水平；综合来看，炼焦煤价格短期内承压下行，截至2020年3月31日，京唐港山西产主焦煤库提价为1,510元/吨，较2019年月末减少60元/吨；河南平顶山产1/3焦煤车板价为1,370元/吨，较2019年末减少50元/吨；山西吕梁产主焦煤市场价为1,350元/吨，较2019年末下降100元/吨；京唐港河北产