纺织服装行业周报：锦泓集团业绩预告超市场预期

评级及分析师信息 扣非净利预计约为78.28/4.15/2.75亿元，同比增长-9%/125%/扭亏。我们分析，23年由于收折扣和关店，公司全年收入负增长，弱于同行；但Q1、Q4旺季扣非净利改善则主要受益于控折扣带来毛利率提升（23年提升6PCT）、关闭低效门店及推进组织变革带来费用控制(经营费用同比下降9%左右)。锦泓发布23年业绩预告，预计23年归母净利为2.85-3.08 亿元，同比增长299%-330%；23Q4归母净利约为0.94-1.17亿元，创Q4单季经营净利新高，业绩超市场一致预期。全年净利大约提升2.13-2.36亿元，根据我们测算主要来自:1.线上利润提升，主要来自线上收入增长2.线下利润改善，主要来自收入复苏的规模化效应导致销售费用率下降3.财务费用下降，前三季度已下降4700万。特步本周公告2023Q4及全年运营数据：Q4主品牌零售流水 同比增长超30%（增速高于Q1-Q3）；23全年主品牌零售流水同比增长超20%。Q4线上受双十一拖累，折扣加深至7折，但库销比回归健康。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情 值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司 已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，一方面推荐成长型标的：安利股份、兴业 科技；另一方面推荐海外去库存拐点标的：重点推荐开润股份 、新澳股份、健盛集团、盛泰集团。 ►行情回顾：高于上证综指2.32PCT本周，上证指数下跌1.61%，创业板指下跌0.81%，SW纺织 服饰板块上涨0.71%，高于上证综指2.32PCT、高于创 业板指1.52PCT，其中，SW纺织制造上涨1.34%，SW服装家纺上涨0.10%，SW饰品上涨1.23%。其中涨幅前二的板块为休 闲、内衣，跌幅前三的板块为纺织机械、电商、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为16.00倍。本周涨幅第一为太平鸟上涨18.32%；跌幅第一为康隆达下跌20.47%。主力资金净流入方面，浙江自然第一，流入16.43%；而主力资金净流出最多的公司为三夫户外，流出1.93%。►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.31% 截至1月12日，中国棉花3128B指数为16574元/吨，区 间下跌0.31%。截至1月12日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16189元/吨，区间下跌4.89%。截至1月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15770元/吨，区间下跌0.27%。本周国内外棉价差缩小，截至1月5日，外棉价格低于内棉价格385元。►行业新闻：KAILAS凯乐石再次携手Tor des Géants；安踏 计划2024年3月正式进入美国市场；迪柯尼服饰披露公开转让说明书，公司新三板挂牌材料被正式受理；F45推出两大瑜伽、普拉提子品牌；美邦“二代”董事长辞职，创始人 或将回归；优衣库发布一季度财报，大中华区继续开店；神话 破灭，Supreme全球清仓；中国利郎2023年四季度零售额飙升35%；上海唯一一家梦特娇服装店或将闭店；阿迪达斯拟在印 度设亚洲第二全球商务中心。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点...................................................................................52.行情回顾：高于上证综指2.32PCT...............................................................53.行业数据追踪...............................................................................73.1.原材料相关数据...........................................................................73.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.31%...........................................................73.1.2.羊毛价格11月下旬开始底部回升...........................................................83.1.3. USDA：12月棉花总产预期同比下降0.48%，期末库存预期同比下降47.08%.........................93.1.4. 11月全国棉花商业库存同比上升88.37%.....................................................113.2.出口相关数据............................................................................113.2.1. 12月纺织服装出口同比增长2.6%，同比7个月后再次转为正增长................................113.2.2.出口帐篷：1-11月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为250.71亿元，累计同比下滑7.35%..............123.3.终端消费相关数据.........................................................................133.3.1.天猫平台12月箱包品类同比上升..........................................................133.3.2.京东平台12月各品类均呈正增长..........................................................153.3.3.12月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长42.4%.......................................173.3.4. 11月服装行业线上销售额636.65亿元，同比上涨27.47%......................................183.3.5. 11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，累计同比增长7.2%..................................193.3.6. 1-11月全国房屋竣工面积累计同比提升17.9%................................................203.3.7.美国11月总零售额同比增长4.09%、10月零售库存同比减少0.05%..............................214.行业新闻..................................................................................224.1. KAILAS凯乐石再次携手TORX................................................................224.2.安踏计划2024年3月正式进入美国市场......................................................234.3.迪柯尼服饰披露公开转让说明书，公司新三板挂牌材料被正式受理.................................234.4. F45推出两大瑜伽、普拉提子品牌............................................................244.5.美邦“二代”董事长辞职，创始人或将回归....................................................244.6.优衣库发布一季度财报，大中华区继续开店....................................................254.7.神话破灭，Supreme全球清仓...............................................................254.8.中国利郎2023年四季度零售额飙升35%......................................................264.9.上海唯一一家梦特娇服装店或将闭店.........................................................264.10.阿迪达斯拟在印度设亚洲第二全球商务中心...................................................265.风险提示..................................................................................26 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）.............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）.....................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）.....................................................6图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）................................................6图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）................................................6图6本周纺织服装行业市场表现排名..............................................................7图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况..........................................................7图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）..................................................8图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）..................................................8图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）.................................9图11 2020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.........................9图12 2020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.........................9图13服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）........................................12图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）..................................12图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速..............................................