橡胶：缺乏明显驱动，或震荡运行

期货研究 二〇 二2024年01月14日 三年度 橡胶：缺乏明显驱动，或震荡运行 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【2023年11月马来西亚天胶产量同比增9.3%】据马来西亚统计局1月12日消息，2023年11货月天胶出口量同比增1%至51,437吨，环比降8.9%。其中48.3%出口至中国，其他依次为德国研8.9%、伊朗5.7%、美国4%、巴基斯坦2.8%。 究11月马来西亚天胶进口量为110,486吨，同比增11.3%，环比增18.4%。标准胶、浓缩乳胶、 所 其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。 11月可监控天胶总产量为30,669吨，同比增9.3%，环比降6.9%。其中小园种植产量占 85.3%，国有种植园产量占14.7%。 11月马来西亚天然橡胶库存为172,335吨，环比增13.2%，同比降10.9%。其中89.8%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占10.1%，大型种植园主库存占0.1%。 11月国内天胶消费总量同比降11.7%至25,096吨，环比降6.3%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比69.2%，轮胎和胶管消费占比9.2%，橡胶线占比9.9%，其他行业占比11.7%。 2、【海关总署：2023年中国进口橡胶同比增8%至795.2万吨】据中国海关总署1月12日公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期 的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022 年的736万吨增加8%。 3、【我国汽车产销首次突破3000万辆创历史新高】中国汽车工业协会今天（11日）发布的数据显示，2023年，我国汽车产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高，其中，出口491万辆，有望成为世界第一汽车出口国。 2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，其中汽车出口491万辆，同比增长58%。2022年，中国成为世界第二大汽车出口国。 4、【2023年前11个月美国轮胎进口量同比降13%】最新数据显示，2023年前11个月美国进口轮胎共计23195万条，同比降13%。其中，乘用车胎进口同比降0.5%至15087万条；卡客车胎进口同比降19%至4481万条；航空器用胎同比降11%至26.9万条；摩托车用胎同比降34%至239万条；自行车用胎同比降62%至489万条。 1-11月，美国自中国进口轮胎数量共计2348万条，同比降38%。其中，乘用车胎同比降18%至 224万条；卡客车胎同比降40%至183万条。1-11月，美国自泰国进口轮胎数量共计5085万条，同比增1.8%。其中，乘用车胎为3304万条，同比增16%；卡客车胎为1250万条，同比降22%。泰国、中国为美国轮胎主要进口国。 （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价 本周最高价 本周最低价 周五收盘价 本周涨跌幅 成交量变化 持仓量变化 RU2401.SHF 13,725 13,725 13,245 13,635 -0.66% -23 -14 RU2405.SHF 13,845 13,850 13,380 13,770 -0.54% -45,987 -5,576 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 16000 15000 14000 元/吨01-05月差橡胶2401收盘价橡胶2405收盘价 15000 14500 元/吨 0 -50 13000 12000 14000 -100 1100013500 10000 9000 8000 13000 12500 -150 -200 7000 6000 12000 -250 2023-01-122023-03-122023-05-122023-07-122023-09-122023-11-122024-0 2023-11-222023-12-022023-12-122023-12-222024-01-012024-01-11 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨期货库存:天然橡胶(仓库):总计 350000 吨库存小计:天然橡胶(仓库):总计 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：总库存图8：保税库存和一般贸易库存 青岛地区总库存 吨20162017201820192020 吨青岛地区天然橡胶保税现货库存 1000000 10000002021202220232024 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 青岛地区天然橡胶一般贸易现货库存 01- 01 01- 24 02- 20 03- 17 04- 09 05- 02 05- 26 06- 18 07- 08 07- 28 08- 17 09- 06 09- 27 10- 22 11- 11 12- 04 12- 27 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 80 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 55 7050 45 60 40 50 35 40 30 3025 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -4000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 01-01 01-11 01-21 02-04 02-18 03-01 03-12 03-24 04-03 04-15 04-26 05-08 05-20 05-31 06-11 06-23 07-03 07-15 07-26 08-06 08-18 08-28 09-09 09-20 10-01 10-15 10-27 11-06 11-18 11-29 12-10 12-22 % 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 01-01 01-11 01-21 02-04 02-18 03-01 03-12 03-24 04-0