每周人民币汇率观察：对美元升，但篮子贬

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/经济快评 宏观经济 每周人民币汇率观察 2016年8月22日 [Table_Title] 对美元升，但篮子贬 证券分析师 董德志 021-60913158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人： 陶川 010-88005317 taochuan@guosen.com.cn 本周人民币汇率观察： 本周美元指数持续走弱，人民币兑美元汇率中间价一度升向6.6的关口，却在周四意外大幅贬值。我们认为这很有可能表明6.6将成为近期汇率企稳的一个上限。因此，随着G20峰会的临近，短期内人民币兑美元汇率中间价大概率将运行于6.6-6.7的区间。另外，本周CFETS人民币汇率指数创下今年以来的新低，与二季度时似曾相识，近两周篮子汇率在人民币兑美元汇率企稳的情形下继续贬值，其背景是宏观经济数据的弱于预期，因此，篮子汇率的贬值一定程度上体现了央行的意图，或有利于缓解经济的下行压力。 一、本周人民币对美元汇率：持续升值后守住6.6关口 本周人民币兑美元汇率中间价的走势颇值得玩味。如图1所示，本周美元指数的持续走弱，在前三个交易日，中间价变化继续被前一日美元指数的变化所牵引，从而逐渐升向6.6的关口。按照这样的趋势，中间价理应在周四升破6.6；然而，现实情况却是中间价在周四大幅贬值，其主要原因是外汇市场供求贬值压力的再现，即收盘价较中间价的贬值。且不论这种贬值压力是来自于央行的干预还是市场预期的反转，我们认为这至少表明6.6很可能将成为近期汇率企稳的一个上限。因此，随着G20峰会的临近，短期内人民币兑美元汇率中间价大概率将运行于6.6-6.7的区间。 图1：本周人民币兑美元汇率中间价变化分解 资料来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理 二、本周人民币篮子汇率：继续向下 本周五央行的篮子汇率——CFETS人民币汇率指数录得94.11，创下今年以来的新低。由图2可以看出，尽管本周人民币兑美元汇率升值，但人民币兑欧元和日元汇率均较大幅度贬值，因此篮子汇率继续走贬。与二季度时似曾相-300-200-10001002003002016-08-152016-08-162016-08-172016-08-182016-08-19基点外汇市场供求影响前日美元指数变化影响人民币兑美元汇率中间价变动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 识，近两周篮子汇率在人民币兑美元汇率企稳的情形下继续贬值，其背景是宏观经济数据的弱于预期，因此，篮子汇率的贬值一定程度上体现了央行的意图，或有利于缓解经济的下行压力。 图2：本周CFETS人民币汇率指数以及人民币对主要货币汇率中间价变化 资料来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0CFETS篮子汇率美元中间价欧元中间价日元中间价一周升值幅度（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 国信证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。