原油周报：地缘造成短期扰动，需求前景仍不明朗

地缘造成短期扰动，需求前景仍不明朗 2024年1月12日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：昨日地缘局势再度发生变化，装有伊拉克石油的圣尼古拉斯号（ST NIKOLAS）油轮在阿曼湾附近被劫持，并随后转向伊朗，这让市场担忧冲突进一步扩大的可能，主要是担忧美伊双方的矛盾加剧将可能辐射至霍尔木兹海峡。但需要强调的是，油价的持续上行离不开需求层面的持续改善，目前中美双方的需求数据并没有明显改善，EIA周度数据反而显示成品油连续两周大幅累库，在需求不振的情况下，备受关注的OPEC+减产可能更多是托底油价。整体来说，我们的观点是油价缺乏持续上行的动力，当前位置不宜追涨，短期宜观望。 •风险提示：地缘冲突升级，OPEC+政策的调整。 一、行情回顾 横盘震荡 •本周油价主要是横盘震荡行情，截止1月11日，WTI原油期货主力报收72.85美元/桶，Brent原油收78.48美元/桶，INE原油期货主力价格收556.70元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差小幅扩大 •截至1月11日，Brent-WTI主力价差为5.63美元/桶，SC-Brent价差为-0.89美元/桶，SC-WTI价差为4.74美元/桶。SC-Brent(美元/桶） 期货（期权）研究报告 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 月差小幅走强 •截至1月11日，布伦特近次月为0.30美元/桶，1-6价差收于1.18美元/桶，1-10价差收于2.38美元/桶；WTI近次月价差收于-0.07美元/桶，1-6价差为0.04美元/桶，1-10价差为1.28美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 原油基金净多持仓出现下滑 •截至1月2日当周，Brent基金净多头环比-40,840手；WTI原油基金净多头环比-33,888手；成品油方面，汽油净多头持仓环比+1,434手，柴油净多头持仓环比-6,220手，供热油净多持仓环比+201手。 二、原油供给 1、OPEC：11月原油产量小幅减少 •截至2023年11月，OPEC产量为278,37千桶/日，环比减少58千桶/日，减量主要来自于伊拉克、尼日利亚及阿联酋，伊拉克产量环比减少77千桶/日，尼日利亚产量环比减少18千桶/日，阿联酋产量环比减少9千桶/日。此前的减产主力沙特11月产量环比增加11千桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：11月原油产量小幅减少 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油周度产量维持高位 •据EIA数据，截至2024年1月5日当周，美国原油周度产量为1,320万桶/日，近四周平均周度产量为1,325万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至1月5日，美活跃钻机数量为501座，环比上升1座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：1月第一周出口季节性回落 •截至1月5日当周，美原油出口数量为332.2万桶/日，环比减少197万桶/日；美原油净进口数量为291.9万桶/日，环比增加131.6万桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 3、俄罗斯：履行承诺，如约减少原油出口量 •俄罗斯2024年第一周原油海上出口量与其在欧佩克+协议中承诺水平一致。数据显示，1月1日至1月7日期间，俄罗斯原油运输量平均为328万桶/日，比2023年5月和6月海运出口量低30万桶/日。在11月底举行的最近一次欧佩克+会议上，俄罗斯表示将在2024年第一季度把出口量减少幅度提高到50万桶/日，而2024年第一周的平均出口量为328万桶/日，比2023年5-6月减少了30万桶/日，比截至12月31日的前一周减少了50万桶/日。截至1月7日的四周内，俄罗斯原油出口平均水平为334万桶/日，比5-6月水平低约24.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：小幅回升 •截至1月5日当周，美汽油需求量为832.5万桶/日，环比增加37.1万桶/日；航煤油需求为159.8万桶/日，环比增加16.4万桶/日；馏分油需求为343.2万桶/日，环比增加77.4万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为1960.5万桶/日，环比上升54.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工处于较高水平 •目前美下游炼厂开工率处于同期较高水平，截至1月5日当周，美国炼油厂产能利用率为92.9%，环比下降0.6个百分点；原油加工量为1,651.8万桶/日，环比下降16.1万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：11月原油加工量下降 •2023年11月，中国汽油/柴油/煤油产量分别为1,269.00/1765.40/408.50万吨，环比变化分别为-139.4/-178.4/-46.5万吨；2023年11月，我国原油加工量为5,953万吨，环比下降439.7万吨，同比下降8.2万吨 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工修复仍缓慢 •截至1月4日，山东地炼开工率为60.17%，环比上升2.17个百分点，相较于去年同期下降5.82个百分点。主营炼厂开工率为75.94%，环比下降0.56个百分点，相较于去年同期上升2.34个百分点. 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：12月供需差为-50万桶/日 •根据卓创资讯数据，2023年12月，全球石油月度供给为10,250万桶/日，需求为10,300万桶/日，供需差为-50万桶/日，前值为127万桶/日；OECD石油库存为2,843百万桶，环比下降10百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：商业原油库存小幅累库 •商业原油库存（除SPR）：截至1月5日当周，美国原油库存（除SPR）为43,240.3万桶，环比上升133.8万桶，一季度存在季节性累库规律；•战略储备（SPR）：35,499.4万桶，环比上升60.6万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区累库趋势暂缓 •截至1月5日当周，美国库欣地区周度原油库存为3,417万桶，环比减少51万桶，连续近三个月的累库趋势暂缓。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：成品油再度大幅累库 •截至1月5日当周，美国汽油库存为24,498.2万桶，环比上升802.8万桶；美国馏分油库存为13,238.3万桶，环比上升652.8万桶，成品油的再度大幅累库显示了需求市场的颓势，油价难以持续上涨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：昨日地缘局势再度发生变化，装有伊拉克石油的圣尼古拉斯号（ST NIKOLAS）油轮在阿曼湾附近被劫持，并随后转向伊朗，这让市场担忧冲突进一步扩大的可能，主要是担忧美伊双方的矛盾加剧将可能辐射至霍尔木兹海峡。但需要强调的是，油价的持续上行离不开需求层面的持续改善，目前中美双方的需求数据并没有明显改善，EIA周度数据反而显示成品油连续两周大幅累库，在需求不振的情况下，备受关注的OPEC+减产可能更多是托底油价。整体来说，我们的观点是油价缺乏持续上行的动力，当前位置不宜追涨，短期宜观望。 •风险提示：地缘冲突升级，OPEC+政策的调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！