新能源风电专题报告：曙光已至，扶摇风起

曙光已至，扶摇风起 2024年1月10日 我们预测23年国内海上风电全年的装机量预计在5-6GW。尽管过程曲折，但行业的利空已经出尽，江苏、广东两个沿海装机大省的限制性因素解除，下半年用海审批，核准等海风项目的前期准备工作开始密集推进，可以预见的是装机的拐点已经出现，24年的装机大年形势渐趋明朗。 联系人李烁从业资格号：F03107615Tel：8621-63325888Email：shuo.li@orientfutures.com ★24年国内海风装机大年，倍增可期 在国内海风短期拐点的基础上继续展望24、25年，我们认为国内海风装机量有比较强的确定性，一方面从已经招标的项目来说，24年国内海风装机有大规模的已有项目支撑，另一方面，从十四五的整体规划来看，24、25年也到了兑现的窗口期。在低基数的效应下，国内海风在24、25年将会有大幅度的增长，预计24年达到12GW，25年在15GW左右。欧美海上风电面对着供应能力不足，输电限制，高通胀带来的成本中枢上移等瓶颈，美国的部分潜在项目面临推迟或取消，欧洲海风的增速也不容乐观。我们认为24、25年增量有限，全球海风市场的增量将会主要由中国市场贡献。 ★投资机会 随着全球海风装机的加速，欧美本土企业受制于前期投资能力及产能问题，本土市场难以满足高速增长的市场需求，预计2025年欧洲市场将出现明显的供需缺口。欧洲本土塔筒/桩基价格远高于国内企业，而塔筒企业盈利能力却低于国内同类企业，欧美塔筒市场需求难以靠本土产能满足，供应链将有望进一步向国内市场进行转移；随着海风项目向深远海趋势发展，海缆环节也将量价齐升，有望受益。 ★风险提示 原材料价格波动；风电装机不及预期；贸易冲突加剧 目录 1、2023年国内海风复盘..........................................................................................................................................................41.1、上半年：利空交织，层峦叠嶂........................................................................................................................................41.2、下半年：障碍消弭，拐点已现........................................................................................................................................52、24年海风装机大年，倍增可期.........................................................................................................................................82.1、国内：“十四五”规划兑现+已有项目支撑，海风装机放量在即..............................................................................82.2、海外：障碍重重，装机延迟..........................................................................................................................................112.3、机遇与挑战：风电设备出海..........................................................................................................................................153、投资机会............................................................................................................................................................................173.1、供应链转移大趋势下，塔筒/桩基或迎出海机遇........................................................................................................173.2、海风深远海趋势下，海缆环节或受益..........................................................................................................................184、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：全国风电新增装机量及同比............................................................................................................................................................4图表2：全国风电累计装机量........................................................................................................................................................................4图表3：近期影响海风项目建设进展的重点事件........................................................................................................................................5图表4：1Q21-3Q23国内海风新增装机量及同比........................................................................................................................................5图表5：2014-2023年国内海风新增装机量...................................................................................................................................................5图表6：2023年有望并网项目梳理................................................................................................................................................................6图表7：江苏2.65GW海风竞配项目目前进展.............................................................................................................................................7图表8：广东受航道影响海风项目目前进展................................................................................................................................................7图表9：国内风机招标量................................................................................................................................................................................9图表10：国内陆风海风招标量......................................................................................................................................................................9图表11：2024年预计并网海风项目整理......................................................................................................................................................9图表12：“十四五”沿海省份装机规划....................................................................................................................................................11图表13：全球主要海外海风市场装机规划................................................................................................................................................12图表14：欧洲风电原材料需求量预测........................................................................................................................................................13图表15：2020-3Q23海外风机巨头净利润..................................................................................................................................................14