大模型管理办法风已至，AI+应用有望乘风起

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨2.82%，同期沪深300指数整体上涨1.92%，板块跑赢沪深300指数0.90%，位列所有板块第4位。本周AI行情有所反弹，我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数上涨8.39%，主要系市场流动性以及政策端有所好转，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，或有阶段性配置机会，建议关注基本面向上的美团、腾讯、网易、快手。 【投资建议-传媒】 AI大模型及应用持续落地，产业趋势持续向上，持续看好AI应用端的投资机会。重点推荐游戏板块：1）复盘历史，历次技术变革均会推动游戏行情，预计AI也不会例外，而选择游戏约等于不踏空传媒行情；2）行业趋势上，AI在游戏的应用广泛且逻辑最顺有落地案例，游戏是对新技术和交互性格外敏感的领域。预计短期是主题，2-3年维度预计能看到很多落地应用。重点推荐神州泰岳，其余重点建议关注业绩兑现方向的姚记科技、浙数文化、巨人网络、恺英网络，AI应用兑现方向的电魂网络、盛天网络，低估值龙头三七互娱、吉比特。此外，港股端推荐网易、腾讯，建议关注创梦天地。教育板块：1）AI+教育是较为优质的落地方向，应用场景广阔。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。学生与老师双方皆可广泛运用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、灵感索引等。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。典型代表多邻国将GPT-4纳入产品。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、盛通股份等。在线营销建议关注天地在线。视频板块：影视技术上，预计全行业全流程受益，AI后期技术成熟，但文生视频较难。对于整个流程的提质增效或不如游戏。更关注IP价值的重估，特别是和虚拟人技术的结合，预计是弹性最大的方向。重点推荐芒果超媒。此外，当前暑期档影片较为丰富，且起势良好，建议关注后续表现。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨2.82% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨2.82% 上周传媒（申万）指数整体上涨2.82%，同期沪深300指数整体上涨1.92%，板块跑赢沪深300指数0.90%，位列所有板块第4位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看 ，幸福蓝海（34.77%）/人民网（30.57%）/联创股份 （25.59%）/奥飞娱乐（19.69%）/省广集团（19.49%）领涨。三盛教育（-7.74%）/游族网络（-5.6%）/宣亚国际（-5.6%）/唐德影视（-5.51%）/美盛文化（-5.36%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块万国数据-SW（18.47%）/哔哩哔哩-SW（15.89%）/快手-W（13.52%）/网易-S（13.08%）/京东集团-SW（11.73%）领涨。联想集团（1.43%）/中芯国际（2.28%）/商汤-W（2.67%）/瑞声科技（2.84%）/比亚迪电子（3.05%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.07.08-2023.07.14游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》基本稳固榜首，TOP20中腾讯系产品占据大半席位。非上市公司中米哈游的《原神》排名波动较大，但仍旧可以稳定在TOP20。此外，网易新游《逆水寒》表现突出，畅销榜排名上升较快，《梦幻西游》、《巅峰极速》等游戏也表现突出。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至7月14日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）272.95亿元，观影总人次6.97亿人；2019年同期电影票房为313.23亿，观影总人次为8.80亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约87%，观影人次已恢复约79%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.07.10-2023.07.14（上周一到周五）整体票房92561万元（不含服务费）；2023第28周观影人次共2496万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.07.10-2023.07.14（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《八角笼中》/《长安三万里》/《消失的她》/《扫毒3：人在天涯》/《碟中谍7：致命清算（上）》五部影片票房（不含服务费）分别为35019万/20263万/18270万/6258万/4668万，当周票房比例分别为37.8%/21.9%/19.7%/6.8%/5.0%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.07.17-2023.07.23待上映的重点影片包括《封神第一部》、《超能一家人》、《芭比》、《百变马丁：怪兽大作战》等。建议重点关注暑期档后续影片定档及上映情况。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.7.17-2023.7.23） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【游戏】6月全球手游收入榜：腾讯蝉联榜首，《巅峰极速》首月登增长帮TOP 7 7月12日，Sensor Tower公布了6月全球热门移动游戏收入榜，本期共4款中国厂商发行游戏入围收入榜TOP 10。数据显示（数据不包括第三方安卓渠道），2023年6月腾讯《王者荣耀》在全球App Store和Google Play吸金2.13亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。米哈游《崩坏：星穹铁道》位列榜单第2名。腾讯《PUBG Mobile》（合并《和平精英》收入）以1.22亿美元收入位列榜单第3名。网易游戏与全球知名赛车游戏厂商Codemasters联手推出了《巅峰极速》。该游戏采用虚幻引擎4和Codemasters专有的EGO技术开发，在发布首月进入收入增长榜第7名。（游戏葡萄） 【互联网】阿里巴巴：蚂蚁拟回购约7.6%股份，阿里正考虑是否参与 阿里巴巴公告称，蚂蚁集团将召开股东大会，以批准（除其他事项外）蚂蚁集团向其全体股东回购不超过7.6%股份的议案。拟议股份回购价格代表蚂蚁集团估值金额约为5671亿元人民币（约784.8亿美元）。据了解，此次回购的股份将转入蚂蚁集团公司员工激励计划。阿里巴巴集团正在考虑是否参与拟议的股份回购。（财联社） 【AI】国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。《办法》提出国家坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管，明确了提供和使用生成式人工智能服务总体要求。提出了促进生成式人工智能技术发展的具体措施，明确了训练数据处理活动和数据标注等要求。（财联社） 【AI】谷歌人工智能Bard全面升级：图像分析、支持更多种语言、登陆更多地区 美东时间周四（北京时间7月13日），谷歌对其人工智能(AI)聊天机器人Bard进行了版本更新，试图在这场激烈的竞争中保持领先地位。谷歌宣布，将向欧盟和巴西的更多用户开放Bard服务，这些地区拥有数亿人口，这是该产品自今年2月发布以来最大规模的扩张。（财联社） 【AI】京东推出言犀大模型，预计8月正式上线 36氪获悉，7月13日上午，京东在2023京东全球科技探索者大会暨京东云峰会上正式推出京东言犀大模型，同时发布言犀AI开发计算平台。该平台已经启动预约注册，预计8月正式上线。京东集团CEO许冉表示，大模型在京东内部已经取得明确的实践效果。此外，京东对大模型也制定了“三步走”的明确规划，分别是在内部打造通用大模型、在内部的产业场景大规模实践，大模型的价值在内部充分验证后，再开放给合作伙伴。（36氪） 2、行业重要公告 【世纪华通】世纪华通2023年半年度业绩预告 公司发布2023年半年度业绩预告，23H1预计实现归母净利润8-9.5亿元，yoy+64.76%-95.65%，实现扣非归母净利润7.2-8.7亿元，yoy+66.80%-101.56%。 【浙数文化】浙数文化2023年半年度业绩预告 公司23H1预计实现归母净利润5.8-6.9亿元，yoy+148%-195%，实现扣非归母净利润4.6-5.5亿元，yoy+38.5%-65.6%。 【姚记科技】姚记科技2023年上半年度业绩预告 公司23H1预计实现归母净利润3.98-4.18亿元，yoy+109%-119%，实现扣非归母净利润3.87-4.07亿元，yoy+113%-124%。 【中国电影】中国电影2023年上半年度业绩预告 公司23H1预计实现归母净利润2.8-3.8亿元，yoy+1287.12%-1782.52%，实现扣非归母净利润2.6-3.6亿元，yoy+631.92%-836.50%。 【完美世界】完美世界2023年上半年度业绩预告 公司23H1预计实现归母净利润3.6-4.0亿元，yoy-68.35%-64.83%，实现扣非归母净利润2.8-3.2亿元，yoy-58.24%-52.28%。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。