农产品策略周报（白糖）：新榨季开榨前，郑糖或延续高位震荡态势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2016-08-19 新榨季开榨前，郑糖或延续高位震荡态势 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖有所反弹，郑糖大幅反弹。从目前到新榨季开榨前（11月底），郑糖主要的交易逻辑在外盘、抛储和打击走私；外盘大幅反弹后，进口成本增加，走私成本增加，走私量下降；但产区现货价格上涨超过6000之后，国家将抛储；还有一条重要的影响因素打击走私；所以，短期来看，郑糖还是要跟随外盘走势；且如果国家不抛储，国内整体供需偏紧，价格难以深跌；在新榨季开榨之前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现大幅上涨，开榨后，大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格大幅高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，Unica数据显示，巴西中南部地区7月下半月食糖产量为310万吨，较7月上半月的283万吨增加9.5%；截止7月底，南巴西累计压榨甘蔗3.10亿吨，同比增加13%；食糖产量为1690万吨，同比增加26%；后期关注拉尼娜对主产国的影响情况，巴西最近天气较为干燥，后期若干燥气候持续，市场是否会炒作干旱，需要关注。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、食糖消费 4、走私 操作建议： 1、趋势操作：长线操作，建议观望。 2、套利操作：买01抛05持有（4月25日05-01价差70进场，止损130）。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2016年8月19日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 3 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1新榨季开榨前，郑糖或延续高位震荡态势 ........................................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总 ........................................................................................................................... 3 图 3：白糖市场一周信息日历表 ....................................................................................................................... 4 图 4：进口糖利润走势 ....................................................................................................................................... 6 图 5：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 6：郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 7：郑州白糖1月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 8：郑州白糖期货月间价差 ........................................................................................................................... 7 图 9：主产区白砂糖现货价格 ........................................................................................................................... 7 图 10：主销区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 8 图 11：各地白砂糖现货差价 ............................................................................................................................. 8 图 12：白糖现货地区间差价 ............................................................................................................................. 8 图 13：柳州现货与期货差价 ............................................................................................................................. 8 图 14：昆明现货与期货差价 ............