请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 1月11日沪镍主力合约2402开于124700元/吨，收于128970元/吨，较前一交易日收盘上涨3.24%，当日成交量为193673手，持仓量为96071手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128700元/吨，收于128750元/吨，较昨日午后收盘下跌0.17%。 昨日沪镍主力合约价格受外围情绪提振明显回弹，精炼镍现货市场成交有所转冷，下游观望情绪浓厚，现货升贴水整体有所下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降200元/吨至4900元/吨，进口镍升水持平为-100元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单持平为11556吨，LME镍库存增加288吨至68610吨。 ■ 镍观点： 镍处于较低库存、弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。 镍策略： 中性。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 1月11日不锈钢主力合约2402开于13620元/吨，收于13995元/吨，较前一交易日收盘上涨2.64%，当日成交量为125940手，持仓量为40259手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13990元/吨，收于13825元/吨，较昨日午后收盘下跌1.21%。 昨日不锈钢期货价格跟随镍价明显上扬，现货价格亦明显走升，现货市场下游询购氛围有所转好，市场情绪提振，日内成交尚可。不锈钢现货升水明显下挫，目前处于极低水平。昨日无锡市场不锈钢基差下降130元/吨至-5元/吨，佛山市场不锈钢基差下降180元/吨至-5元/吨，SS期货仓单增加600吨至53052吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨5元/镍点至927.5元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 期货研究报告|镍不锈钢日报2024-01-12 不锈钢价格低位反弹，现货成交有所转暖 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2024/1/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应增加、预期需求向好、库存压力转弱的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，部分不锈钢厂复产，12月份不锈钢产量明显回升。不过受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化。 镍不锈钢日报丨2024/1/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： .............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 .................................................................................................................................................................. 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨................................................................................................................................................ 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ................................................................................................................................................................ 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 ................................................................................................................... 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ............................................................................................................................ 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% ................................................................................................................................... 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 ...................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 ...........................................................