请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 9月18日沪镍主力合约开于162100元/吨，收于162900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.06%。当日成交量为152595手，持仓量为50979手。昨日夜盘沪镍主力合约开于162250元/吨，收于161870元/吨，较昨日午后收盘下跌0.63%。 昨日镍价维持震荡走势，精炼镍现货成交整体尚可，现货升水走势分化，其中金川镍升水明显走高。SMM数据， 昨日金川镍升水上涨1000元/吨至5350元/吨，进口镍升水上涨150元/吨至-50元/吨，镍豆升水下降500元/吨至-2000元/吨。昨日沪镍仓单减少23吨至3533吨，LME镍库存 增加1020吨至39960吨。 ■ 镍观点： 镍处于库存低位、较高利润、预期偏弱的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩的格局向全面过剩过渡，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于较低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之当前宏观情绪偏强，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 9月18日不锈钢主力合约2311开于15440元/吨，收于15490元/吨，较前一交易日收盘上涨0.29%，当日成交量为126224手，持仓量为88642手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15445元/吨，收于15470元/吨，较昨日午后收盘下跌0.13%。 昨日不锈钢期货价格弱势运行，现货价格持稳为主，交投氛围暂未见明显好转，市场成交偏弱，基差走势分化，目前处于相对低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨60元/吨至140元/吨，佛山市场不锈钢基差下降40元/吨至140元/吨，SS期货仓单增加1254吨至92045吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1172.5元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压期货研究报告|镍不锈钢日报2023-09-19 现货成交氛围有所转暖，镍价弱势震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021 -60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不锈钢社会库存持续增高，现货市场售货压力偏大，不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体有所上行，给予不锈钢价格一定的支撑，并且由于近期宏观情绪提振，加之传统消费旺季的支撑，不锈钢价格不宜悲观，短期价格或弱势震荡，建议暂时观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化。 镍不锈钢日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 ................................................................................................................................................................ 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 .................................................................................................................. 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ........................................................................................................................... 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ....................................................................................................................................... 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ..................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% .................................................................................................................................. 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 .................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 ...........................................................................